南方高增长混合（LOF）三季报解读：净值暴涨31.43% 份额缩水4.89%
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主要财务指标：本期利润4.20亿元 期末净值17.10亿元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），南方高增长混合（LOF）主要财务指标表现亮眼。本期利润达419,537,141.60元（约4.20亿元），加权平均基金份额本期利润0.4288元。截至报告期末，基金资产净值为1,710,173,231.51元（约17.10亿元），基金份额净值1.7983元。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 20,729,466.78 |
| 本期利润 | 419,537,141.60 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.4288 |
| 期末基金资产净值 | 1,710,173,231.51 |
| 期末基金份额净值 | 1.7983 |
基金净值表现：三个月收益率31.43% 超额基准20.10%
本报告期内，基金净值增长率显著跑赢业绩比较基准。过去三个月净值增长率达31.43%，远超同期业绩基准收益率11.33%，超额收益20.10个百分点；净值增长率标准差1.23%，高于基准的0.59%，显示组合波动略高于基准。长期来看，自基金合同生效起至今累计净值增长率达1,337.99%，超额收益1,069.57个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 31.43% | 11.33% | 20.10% |
| 过去六个月 | 34.12% | 14.78% | 19.34% |
| 过去一年 | 34.18% | 15.16% | 19.02% |
| 过去三年 | 33.98% | 27.22% | 6.76% |
| 过去五年 | 52.08% | 21.51% | 30.57% |
| 自基金合同生效起至今 | 1,337.99% | 268.42% | 1,069.57% |
投资策略与运作：减持火电快递 加仓家电半导体 调仓贡献显著
报告期内，基金对前10大持仓进行调整，减持火电、快递、船舶制造板块，加仓家电、半导体领域。据季度归因分析，本次调仓产生显著正贡献。调仓逻辑包括两方面：一是自下而上优化个股性价比，用扫地机、医疗器械、农业等困境反转型资产置换火电、快递（中期需求及竞争格局不明朗）；二是布局2026年资产配置，在AI算力、存储芯片、半导体设备领域进行探索。
基金业绩表现：份额净值1.7983元 报告期涨幅31.43%
截至2025年9月30日，本基金份额净值为1.7983元，报告期内（2025年7月1日-9月30日）份额净值增长率31.43%，同期业绩基准增长率11.33%，超额收益20.10个百分点。
宏观与行业展望：AI投资成必答题 高收益持续性存疑
管理人认为，AI投资是资产管理行业的必答题，产业发展初期需接受“必要之恶”的估值泡沫，重点关注“卖铲人”机会（如算力、存储、设备等基础设施领域）。同时提示，报告期内31.43%的高收益率或因市场风格与组合配置共振，考虑均值回归，未来持续高收益概率大幅下降。
基金资产组合：权益投资占比93.25% 现金类资产6.62%
报告期末，基金资产组合中权益投资占绝对主导，金额1,600,730,602.80元，占基金总资产比例93.25%；银行存款和结算备付金合计113,615,001.38元，占比6.62%；其他资产2,251,869.88元，占比0.13%。固定收益、基金、衍生品等投资均为空白。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,600,730,602.80 | 93.25 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 113,615,001.38 | 6.62 |
| 其他资产 | 2,251,869.88 | 0.13 |
| 合计 | 1,716,597,474.06 | 100.00 |
股票行业配置：科学研究与信息技术领涨 合计占比18.29%
基金股票投资主要集中在科学研究和技术服务业、信息传输/软件和信息技术服务业、交通运输仓储和邮政业等领域。其中，科学研究和技术服务业公允价值164,806,903.09元，占基金资产净值比例9.64%；信息传输/软件和信息技术服务业147,997,153.43元，占比8.65%；交通运输仓储和邮政业48,082,890.58元，占比2.81%。电力热力燃气及水生产和供应业、批发零售业占比不足0.1%，其余行业无配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 科学研究和技术服务业 | 164,806,903.09 | 9.64 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 147,997,153.43 | 8.65 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 48,082,890.58 | 2.81 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,341,504.85 | 0.08 |
| 批发和零售业 | 9,388.50 | 0.00 |
| 合计 | 1,600,730,602.80 | 93.60 |
前十大重仓股：、领跑 合计占净值54.34%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计930,369,811.05元，占基金资产净值比例54.34%。第一大重仓股兆易创新（603986）持仓792,000股，公允价值168,933,600.00元，占比9.88%；第二大重仓股药明康德（603259）持仓1,470,975股，公允价值164,793,329.25元，占比9.64%。（603486）、（689009）、（688772）分列三至五位，占比7.72%、7.43%、6.91%。AI相关标的（688256）、（688041）新进前十大，占比4.09%、3.87%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603986 | 兆易创新 | 792,000 | 168,933,600.00 | 9.88 |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 1,470,975 | 164,793,329.25 | 9.64 |
| 3 | 603486 | 科沃斯 | 1,228,200 | 132,031,500.00 | 7.72 |
| 4 | 689009 | 九号公司 | 1,900,121 | 127,118,094.90 | 7.43 |
| 5 | 688772 | 珠海冠宇 | 4,964,775 | 118,111,997.25 | 6.91 |
| 6 | 603087 | 甘李药业 | 1,282,120 | 97,312,908.00 | 5.69 |
| 7 | 002920 | 德赛西威 | 632,400 | 95,637,852.00 | 5.59 |
| 8 | 600150 | 中国船舶 | 2,547,440 | 88,141,424.00 | 5.15 |
| 9 | 688256 | 寒武纪 | 52,843 | 70,016,975.00 | 4.09 |
| 10 | 688041 | 海光信息 | 261,819 | 66,135,479.40 | 3.87 |
基金份额变动：赎回超6400万份 期末份额缩水至9.51亿份
报告期期初基金份额总额999,840,497.44份（约9.998亿份），报告期内总申购15,214,814.47份（约1521万份），总赎回64,083,342.49份（约6408万份），净赎回48,868,528.02份（约4887万份）。期末基金份额总额950,971,969.42份（约9.51亿份），较期初减少4.89%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 999,840,497.44 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 15,214,814.47 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 64,083,342.49 |
| 报告期期末基金份额总额 | 950,971,969.42 |
风险提示：高收益或难持续 警惕均值回归与赎回压力
报告期内基金净值大幅上涨主要受益于成长股行情及调仓贡献，但管理人提示，历史高收益率或因市场风格共振，未来持续概率下降，需警惕均值回归风险。同时，基金份额净赎回4.89%，反映部分投资者获利了结，若后续业绩波动或加剧赎回压力。组合权益仓位高达93.25%，行业与个股集中度较高，市场回调时波动风险较大。AI相关投资尚处探索阶段，或面临技术迭代与估值泡沫风险。
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