易方达岁丰添利债券季报解读：A类净赎回20.3亿份 C类份额利润转负
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- 昨天 22:30
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主要财务指标：A类盈利1850万元 C类亏损119万元
2025年三季度，易方达岁丰添利债券（LOF）A类份额实现本期利润18,502,716.21元，加权平均基金份额本期利润0.0019元；C类份额本期利润为-1,193,255.94元，加权平均基金份额本期利润-0.0002元，两类份额业绩分化明显。期末A类份额净值1.7153元，C类1.7028元，较期初均小幅波动。
| 指标 | 易方达岁丰添利债券（LOF）A | 易方达岁丰添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 117,483,922.24 | 75,651,860.55 |
| 本期利润（元） | 18,502,716.21 | -1,193,255.94 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0019 | -0.0002 |
| 期末基金资产净值（元） | 13,364,381,722.39 | 9,148,349,173.18 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.7153 | 1.7028 |
基金净值表现：A类跑赢基准1.01个百分点
三季度，A类份额净值增长率0.08%，C类0.01%，均跑赢同期业绩比较基准（中债新综合财富指数）-0.93%的收益率。其中A类超额收益1.01个百分点，C类0.94个百分点。过去一年A类累计收益4.00%，C类3.74%，持续跑赢基准。
| 阶段 | 易方达岁丰添利债券（LOF）A | 易方达岁丰添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 净值增长率 | 0.08% | 0.01% |
| 业绩基准收益率 | -0.93% | -0.93% |
| 超额收益率 | 1.01% | 0.94% |
投资策略与运作：债市收益率陡峭化上行 长端利率上行21BP
管理人指出，三季度宏观经济增长动能放缓与市场风险偏好回升形成分化。债券市场呈现“收益率陡峭化上行”特征：1年国债利率仅升3BP，10年国债利率升21BP，30年国债利率升39BP。基金认为长端利率上行是对基本面预期的修正，但经济内生动能偏弱，利率不具备持续大幅上行基础。操作上，组合减持部分可转债以应对风险偏好修复。
基金业绩表现：A类净值增长0.08% 债券持仓拖累收益
报告期内，A类份额净值增长0.08%，C类0.01%。业绩贡献主要来自票息收益（中债综合财富指数票息贡献0.49%），但资本利得亏损1.42%拖累整体收益。基金固定收益投资占比82.37%，利率上行导致债券价格下跌，是利润收窄主因。
资产组合配置：固定收益占比82.37% 权益投资仅1.13%
基金资产配置高度集中于固定收益品种，占比82.37%，其中债券185.39亿元（占80.68%），资产支持证券3.87亿元（1.68%）。权益投资仅2.60亿元，占比1.13%，以银行股为主。买入返售金融资产35.92亿元，占比15.63%，显示基金通过回购业务增强收益。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 260,094,993.32 | 1.13 |
| 固定收益投资 | 18,925,604,165.37 | 82.37 |
| 买入返售金融资产 | 3,592,172,214.53 | 15.63 |
| 银行存款和结算备付金 | 13,580,222.26 | 0.06 |
行业与股票配置：金融业占比0.60% 持仓最高
股票投资集中于金融业（0.60%）、交通运输（0.39%）和制造业（0.17%）。前十大股票中，中信银行持仓1.34亿元，占净值0.60%，为唯一超0.5%的个股。等持仓占比均低于0.05%，权益配置极度分散且比例低。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 37,361,579.86 | 0.17 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 88,584,151.06 | 0.39 |
| 金融业 | 134,149,262.40 | 0.60 |
债券投资：金融债占比49.72% 建行二级资本债持仓最高
债券投资中，金融债占比49.72%（111.94亿元），政策性金融债6.19%（13.94亿元），企业债4.81%（10.82亿元），中期票据20.34%（45.79亿元）。前五大债券均为银行二级资本债或政策性金融债，其中“21二级01”持仓5.61亿元，占净值2.49%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 11,193,558,257.49 | 49.72 |
| 企业债券 | 1,081,824,668.13 | 4.81 |
| 中期票据 | 4,578,812,380.55 | 20.34 |
| 可转债 | 561,002,514.78 | 2.49 |
基金份额变动：A类净赎回20.3亿份 C类净赎回8.8亿份
报告期内，A类份额总申购21.31亿份，总赎回41.60亿份，净赎回20.29亿份，期末份额较期初减少20.66%；C类总申购62.70亿份，总赎回63.58亿份，净赎回0.88亿份，期末份额减少1.61%。大规模赎回或反映投资者对债市利率上行的担忧，需警惕流动性风险。
| 项目 | 易方达岁丰添利债券（LOF）A | 易方达岁丰添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 期初份额（亿份） | 98.20 | 54.61 |
| 申购份额（亿份） | 21.31 | 62.70 |
| 赎回份额（亿份） | 41.60 | 63.58 |
| 净赎回份额（亿份） | 20.29 | 0.88 |
| 期末份额（亿份） | 77.91 | 53.73 |
风险提示：赎回压力叠加利率上行 短期业绩或承压
- 流动性风险：A类份额净赎回率超20%，大规模赎回可能迫使基金低价变现债券，加剧净值波动。
- 利率风险：10年国债利率三季度上行21BP，若经济预期进一步修复，长端利率或继续上行，债券持仓仍面临价格下跌压力。
- 信用风险：前五大债券发行主体中，建行、农发行等多家机构报告期内曾受监管处罚，需关注信用利差扩大风险。
投资机会：票息策略仍具吸引力 关注短端高等级信用债
管理人认为当前利率回调是对前期过度担忧的修正，经济弱复苏环境下，高等级信用债票息收益确定性较强。基金可通过配置3年以内高等级信用债，平衡利率风险与收益，把握利率波动中的交易机会。
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