平安研究智选混合季报解读：A类份额暴增34倍 制造业持仓占比超64%
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主要财务指标：A类季度亏损370.95万元 C类亏损39.58万元
报告期内，平安研究智选混合A、C两类份额均出现利润亏损。其中，A类本期利润为-3,709,455.07元（约-370.95万元），C类本期利润为-395,786.04元（约-39.58万元）。加权平均基金份额本期利润A类为-0.1767元，C类为-0.0472元。期末基金资产净值方面，A类为71,728,678.29元（约7172.87万元），C类为34,796,218.10元（约3479.62万元），期末份额净值分别为1.3997元、1.3857元。
| 主要财务指标 | 平安研究智选混合A | 平安研究智选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 861,305.45元 | 462,648.85元 |
| 本期利润 | -3,709,455.07元 | -395,786.04元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1767元 | -0.0472元 |
| 期末基金资产净值 | 71,728,678.29元 | 34,796,218.10元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3997元 | 1.3857元 |
基金净值表现：A类季度跑赢基准5.8个百分点 长期超额收益显著
过去三个月，平安研究智选混合A份额净值增长率为3.06%，同期业绩比较基准收益率为-2.74%，超额收益达5.80个百分点；C类份额净值增长率为2.92%，超额收益5.66个百分点。长期来看，A类自基金合同生效（2024年8月20日）以来净值增长率达39.97%，跑赢基准26.04个百分点；C类同期增长率38.57%，跑赢基准26.04个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.06% | 5.80% | 2.92% | 5.66% |
| 过去六个月 | 8.08% | 11.06% | - | - |
| 过去一年 | 31.22% | 20.21% | 30.44% | 19.43% |
| 自合同生效起至今 | 39.97% | 13.93% | 38.57% | 12.53% |
投资策略与运作：坚守价值投资 逆向布局短期错杀标的
基金经理在报告中表示，一季度全球地缘冲突加剧、能源价格波动，市场短期噪音显著。本基金坚持以企业中长期价值区间为核心，不被短期宏观扰动左右：对因原材料价格上行导致价格高于价值区间的标的兑现收益（如部分产品提价弹性显著品种），对因汇率波动产生阶段性汇兑损失但基本面未变的优质企业择机加仓。操作上聚焦“厚雪、慢变、长坡”逻辑，主动牺牲短期交易效率，摒弃投机博弈。
资产组合配置：权益投资占比70.65% 港股持仓14.74%
报告期末，基金总资产1.25亿元，其中权益投资（全部为股票）占比70.65%，金额8834.70万元；固定收益投资（全部为国家债券）占比11.05%，金额1381.34万元；其他资产（含存出保证金、应收股利、应收申购款等）占比0.53%，金额66.19万元。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值1570.05万元，占基金净值比例14.74%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 88,347,002.47 | 70.65 |
| 固定收益投资（债券） | 13,813,362.93 | 11.05 |
| 其他资产 | 661,915.44 | 0.53 |
| 合计 | 125,047,825.76 | 100.00 |
行业配置：制造业持仓占比64.57% 集中度显著
境内股票投资中，制造业为绝对重仓领域，公允价值6878.46万元，占基金资产净值比例64.57%；科学研究和技术服务业持仓386.19万元，占比3.63%，其余行业均未配置。港股通投资中，非周期性消费品持仓1439.21万元（占比13.51%），信息科技持仓130.84万元（占比1.23%），合计占净值14.74%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） | 港股通行业 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 68,784,584.51 | 64.57 | 非周期性消费品 | 14,392,085.01 | 13.51 |
| 科学研究和技术服务业 | 3,861,907.00 | 3.63 | 信息科技 | 1,308,425.95 | 1.23 |
| 合计 | 72,646,491.51 | 68.20 | 合计 | 15,700,510.96 | 14.74 |
前十大重仓股：、占比超15% 港股标的2只
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值4961.33万元，占净值比例46.43%。第一大重仓股巨星科技（002444）持仓873.45万元，占比8.20%；第二大重仓股英科医疗（300677）持仓757.56万元，占比7.11%。港股标的海天国际（01882）、中国龙工（03339）分别位列第五、第八，持仓占比4.24%、3.57%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002444 | 巨星科技 | 8,734,474.00 | 8.20 |
| 2 | 300677 | 英科医疗 | 7,575,588.00 | 7.11 |
| 3 | 002833 | 弘亚数控 | 5,615,220.00 | 5.27 |
| 4 | 300833 | 浩洋股份 | 5,082,340.00 | 4.77 |
| 5 | 01882 | 海天国际 | 4,512,298.32 | 4.24 |
| 6 | 688377 | 迪威尔 | 4,081,435.82 | 3.83 |
| 7 | 002967 | 广电计量 | 3,861,907.00 | 3.63 |
| 8 | 03339 | 中国龙工 | 3,801,629.52 | 3.57 |
| 9 | 601369 | 陕鼓动力 | 3,761,145.00 | 3.53 |
| 10 | 688087 | 英科再生 | 3,627,312.30 | 3.41 |
份额变动：A类净申购4982万份 规模暴增34倍
报告期内，平安研究智选混合A份额实现大规模净申购，期初份额142.26万份，报告期内总申购5290.44万份，总赎回308.00万份，期末份额达5124.69万份，净申购4982.43万份，规模增长约34倍。C类份额期初577.83万份，净申购1933.19万份，期末2511.02万份，规模增长约3.35倍。
| 项目 | 平安研究智选混合A（份） | 平安研究智选混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 1,422,563.39 | 5,778,320.45 |
| 期间总申购份额 | 52,904,382.43 | 22,240,283.28 |
| 期间总赎回份额 | 3,080,045.19 | 2,908,408.91 |
| 期末份额总额 | 51,246,900.63 | 25,110,194.82 |
风险提示：机构持有人占比17.27% 存在流动性风险
报告显示，本基金存在单一份额持有人持有份额占比超过20%的情况（机构投资者在2026年1月1日-1月25日期间持有份额占比17.27%）。若该持有人大比例赎回，可能引发巨额赎回，导致基金面临流动性风险（如资产变现冲击净值）。极端情况下，赎回后基金资产规模可能连续60个工作日低于5000万元，存在转换运作方式或终止合同的风险。
管理人展望：制造业全球竞争力凸显 聚焦细分龙头
基金经理认为，国内经济呈“温和复苏、结构分化”特征，行业格局加速出清，具备核心竞争力的细分龙头份额持续集中。全球供应链重构背景下，中国出口结构正从传统消费品向高附加值中间品、资本品升级，制造业全球竞争力将进一步凸显。未来将继续深耕价值，挖掘“厚雪长坡”标的。
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