华银中国智造主题季报解读：净值大跌11.47%跑输基准10.5个百分点 净赎回42.88万份

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报告期内，华银中国智造主题灵活配置混合型基金（以下简称“该基金”）主要财务指标呈现明显分化。本期已实现收益为408,313.63元，而本期利润则亏损1,477,714.83元，主要因公允价值变动收益为负。期末基金资产净值11,414,092.62元，期末基金份额净值1.320元。

该基金净值表现显著弱于业绩比较基准。过去三个月，基金份额净值增长率为-11.47%，同期业绩比较基准收益率为-0.97%，超额收益为-10.50%。从波动情况看，基金净值增长率标准差1.39%，高于基准的0.67%，显示基金净值波动更大。

报告期内，该基金围绕“中国智造”主题展开配置，重点布局汽车智能化、人形机器人等方向。管理人表示，一季度市场总体波动放大，风格轮动加快，高分红及通胀相关行业表现较好，而基金持仓方向受市场风险偏好系统走弱影响，导致本季度表现不佳，整体跑输比较基准。

截至报告期末，该基金份额净值为1.320元，报告期内基金份额净值增长率为-11.47%，同期业绩比较基准收益率为-0.97%，业绩差距达10.5个百分点。

管理人认为，2026年二三季度宏观经济底部已显现，向上周期可能随时开启，国际“东升西落”格局凸显。“中国智造”尤其是汽车智能化相关标的性价比已到合理区间，后续政策和产业层面均有积极基本面支撑。基金将继续专注“中国智造”主题，重点布局汽车智能化、人形机器人及符合新质生产力标准的制造业核心标的。

报告期末，基金总资产11,455,562.82元，其中权益投资（全部为股票）金额10,198,806.00元，占基金总资产比例89.03%，银行存款和结算备付金合计1,229,592.37元，占比10.73%，其他资产27,164.45元，占比0.24%。基金未配置债券、基金、贵金属等其他资产，投资高度集中于股票。

基金股票投资高度集中于制造业。报告期末，制造业公允价值9,624,476.00元，占基金资产净值比例84.32%；信息传输、软件和信息技术服务业占比2.06%，批发和零售业占比1.07%，科学研究和技术服务业占比1.12%，其他行业均未配置。

基金前十大重仓股均为制造业企业，以汽车产业链相关标的为主。星宇股份（601799）为第一大重仓股，公允价值536,844.00元，占基金资产净值比例4.70%；比亚迪（002594）、（603596）分别以4.15%、3.85%位列第二、第三。前十大重仓股合计占基金资产净值比例32.23%。

报告期内，基金份额呈现净赎回状态。期初基金份额总额9,077,185.89份，期间总申购289,702.95份，总赎回718,499.72份，净赎回428,796.77份，期末份额总额8,648,389.12份，赎回率（总赎回份额/期初份额）7.92%。

风险提示：该基金存在三方面显著风险。一是业绩持续跑输基准，过去三个月、六个月、一年、三年超额收益均为负，长期业绩表现不佳；二是投资高度集中，权益投资占比近90%且全部为股票，制造业占比超84%，行业与资产配置单一，抗风险能力较弱；三是投资者信心不足，报告期净赎回42.88万份，且基金已连续六十个工作日以上资产净值低于五千万元，面临清盘风险。

投资机会：管理人看好“中国智造”主题，尤其是汽车智能化、人形机器人及新质生产力相关制造业标的，认为当前板块性价比合理，政策与产业基本面有支撑。若后续宏观经济复苏及市场风险偏好回升，相关持仓或存在估值修复机会，但需警惕业绩不达预期及市场波动风险。

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