招商均衡优选混合季报解读：净赎回16.51% 一季度亏损5698万元
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主要财务指标：本期利润亏损5698万元 期末净值0.9157元
报告期内，招商均衡优选混合A类份额实现本期已实现收益-475.35万元，本期利润-5697.92万元，加权平均基金份额本期利润-0.0137元。截至报告期末，基金资产净值34.99亿元，基金份额净值0.9157元。
| 主要财务指标 | 报告期（2026年1月1日－2026年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -4,753,496.27 |
| 本期利润（元） | -56,979,216.58 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0137 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,498,937,186.85 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9157 |
基金净值表现：近三月跑赢基准0.58% 成立以来跑输9.66%
本报告期内，基金A类份额净值增长率为-2.17%，同期业绩比较基准收益率为-2.75%，跑赢基准0.58个百分点。拉长时间看，自2025年9月4日成立以来，基金净值增长率为-8.43%，显著跑输业绩基准（1.23%），差距达9.66个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.17% | -2.75% | 0.58% |
| 过去六个月 | -8.41% | -3.81% | -4.60% |
| 自基金合同生效起至今 | -8.43% | 1.23% | -9.66% |
投资策略：增配机械减仓公用事业 周期与AI板块先扬后抑
管理人表示，2026年一季度美伊冲突推高原油、天然气价格，全球资本市场波动率放大。国内经济保持平稳增长，能源自主可控能力较强。权益市场呈现冲高回落特征，有色、化工等周期涨价品种及AI产业链（燃气轮机、算电协同、CPO、存储）先受追捧后因冲突担忧回落，市场转向传统石油煤炭能源交易。报告期内，基金增加了机械行业配置，减仓了公用事业。
业绩表现：A类份额收益率-2.17% 跑赢基准0.58个百分点
报告期内，招商均衡优选混合A类份额净值增长率为-2.17%，同期业绩比较基准增长率为-2.75%，基金业绩跑赢基准0.58个百分点。C类份额因报告期内无持有人，未产生业绩数据。
宏观展望：美伊冲突推高能源价格 国内经济平稳依赖能源自主
管理人认为，美伊冲突虽持续时间较短，但已抬升长期通胀担忧，美联储降息节奏放缓，全球资本市场调整尚未充分反映冲突长期化风险。国内方面，充足的原油储备及煤化工、新能源发展提供了供应链安全冗余，能源自主可控能力使我国在全球不确定性中保持相对稳定发展环境。
资产组合：权益占比92.70% 港股通投资接近半壁江山
报告期末，基金总资产35.80亿元，其中权益投资占比92.70%，达33.19亿元（全部为股票投资）；银行存款和结算备付金合计938.09万元，占比0.26%；其他资产6167.46万元，占比1.72%。值得注意的是，通过港股通机制投资的港股金额达16.60亿元，占基金净值比例47.44%，接近总资产的一半。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 3,318,854,637.26 | 92.70 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,380,896.86 | 0.26 |
| 其他资产 | 61,674,643.28 | 1.72 |
| 合计 | 3,580,154,411.86 | 100.00 |
行业配置：制造业与交运为境内主力 港股重仓能源与信息技术
境内股票投资中，制造业以20.72%的净值占比居首，持仓7.25亿元；交通运输、仓储和邮政业占比11.29%（3.95亿元）；电力、热力、燃气及水生产和供应业占9.50%（3.32亿元）。港股通投资方面，能源行业占比9.26%（3.24亿元），信息技术占6.71%（2.35亿元），工业占5.96%（2.09亿元）。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 725,021,104.98 | 20.72 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 395,153,636.19 | 11.29 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 332,272,485.00 | 9.50 |
| 农、林、牧、渔业 | 115,355,082.18 | 3.30 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 90,872,083.42 | 2.60 |
| 港股通股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | 324,167,799.33 | 9.26 |
| 信息技术 | 234,731,704.77 | 6.71 |
| 工业 | 208,668,756.66 | 5.96 |
| 日常消费品 | 131,583,848.78 | 3.76 |
| 医疗保健 | 32,753,242.16 | 0.94 |
重仓股：中海油田服务居首 A+H两地配置
报告期末，基金前十大重仓股合计占净值比例58.45%。中海油田服务（港股）以9.26%的占比居首，持仓3.24亿元；理想汽车-W（港股）、顺丰控股（A+H股）、、阿里巴巴-W（港股）紧随其后，占比分别为8.24%、7.24%（A股7.15%+港股0.09%）、6.64%、6.56%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 02883 | 中海油田服务 | 324,167,799.33 | 9.26 |
| 2 | 02015 | 理想汽车-W | 288,268,385.59 | 8.24 |
| 3 | 002352 | 顺丰控股（A股） | 250,053,353.28 | 7.15 |
| 3 | 06936 | 顺丰控股（港股） | 2,987,055.17 | 0.09 |
| 4 | 300750 | 宁德时代 | 232,367,382.00 | 6.64 |
| 5 | 09988 | 阿里巴巴-W | 229,664,301.09 | 6.56 |
| 6 | 600993 | 马应龙 | 221,401,385.40 | 6.33 |
| 7 | 02057 | 中通快递-W | 205,681,701.49 | 5.88 |
| 8 | 600011 | 华能国际 | 183,240,954.00 | 5.24 |
| 9 | 00268 | 金蝶国际 | 171,753,076.29 | 4.91 |
| 10 | 600233 | 圆通速递 | 145,098,437.25 | 4.15 |
份额变动：净赎回7.19亿份 赎回率达16.51%
报告期内，基金A类份额期初总额45.41亿份，期间总申购2965.33万份，总赎回7.49亿份，净赎回7.19亿份，期末份额总额降至38.21亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）达16.51%。C类份额报告期内无持有人，份额变动为0。
| 项目 | 招商均衡优选混合A（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 4,540,701,329.45 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 29,653,267.89 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 749,462,988.04 |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,820,891,609.30 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金成立以来净值持续跑输基准，且一季度净赎回比例较高（16.51%），或反映市场对基金业绩的担忧。权益资产占比高达92.70%，叠加47.44%的港股通投资，面临A股及港股市场波动、汇率波动等双重风险。前十大重仓股集中度近60%，单一行业（如能源、信息技术）波动可能对净值产生显著影响。
投资机会：管理人在周期品及AI产业链的布局展现对市场结构性机会的捕捉能力，后续可关注机械行业增配效果及能源自主主题下的相关标的。港股通投资占比近半，若港股市场企稳回升，或为基金业绩提供支撑。
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