平安恒鑫混合季报解读：A类份额赎回超1.2亿份 三年净值跑输基准14.8个百分点
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主要财务指标：E类份额本期利润现亏损 A类规模占比超六成
2026年一季度，平安恒鑫混合三类份额财务表现分化明显。A类份额本期已实现收益96.01万元，本期利润72.32万元；C类份额本期已实现收益42.39万元，本期利润28.74万元；而E类份额本期已实现收益仅0.41万元，本期利润为-51元，成为唯一亏损的份额类别。
从期末规模看，A类份额资产净值4562.60万元，占基金总净值（6766.96万元）的67.43%；C类2200.25万元，占比32.52%；E类仅4.11万元，占比0.05%。E类份额加权平均基金份额本期利润为-0.0017元，反映其单位份额盈利能力较弱。
| 主要财务指标 | 平安恒鑫混合A | 平安恒鑫混合C | 平安恒鑫混合E |
|---|---|---|---|
| 1.本期已实现收益（元） | 960,136.69 | 423,915.01 | 405.90 |
| 2.本期利润（元） | 723,231.23 | 287,379.21 | -51.00 |
| 3.加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0148 | 0.0122 | -0.0017 |
| 4.期末基金资产净值（元） | 45,625,990.48 | 22,002,531.00 | 41,102.85 |
| 5.期末基金份额净值（元） | 1.0138 | 0.9880 | 1.0115 |
基金净值表现：短期超额收益显著 长期业绩持续跑输基准
一季度三类份额均实现正收益，且跑赢同期业绩比较基准。A类份额净值增长率1.17%，基准收益率-0.12%，超额收益1.29个百分点；C类净值增长率1.05%，基准0.12%，超额1.17个百分点；E类净值增长率1.10%，基准-0.12%，超额1.22个百分点。
但长期业绩表现不佳，尤其是A类和C类份额。过去三年，A类净值增长率0.83%，较基准15.63%落后14.80个百分点；C类净值增长率-0.67%，落后基准16.30个百分点。自基金合同生效以来（2021年2月2日至今），A类累计净值增长率1.38%，基准18.60%，差距达17.22个百分点；C类更是-1.20%，落后基准19.80个百分点，长期业绩表现远不及预期。
| 阶段 | 平安恒鑫混合A 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.17% | -0.12% | 1.29 |
| 过去一年 | 4.33% | 4.30% | 0.03 |
| 过去三年 | 0.83% | 15.63% | -14.80 |
| 自基金合同生效起至今 | 1.38% | 18.60% | -17.22 |
| 阶段 | 平安恒鑫混合C 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.05% | -0.12% | 1.17 |
| 过去一年 | 3.83% | 4.30% | -0.47 |
| 过去三年 | -0.67% | 15.63% | -16.30 |
| 自基金合同生效起至今 | -1.20% | 18.60% | -19.80 |
投资策略与运作分析：债券持仓中短端为主 权益增配成长股并尝试对冲
管理人表示，一季度国内市场权益在春季行情后调整，债券整体走强，基本面延续偏弱，外部环境波动加剧推升输入型通胀预期，债券期限利差走阔。
操作上，债券端保持中性仓位，期限以中短端为主；权益端仓位稳定，适度增加成长端个股配置；同时积极探索新策略，增加股指期货对冲尝试，实际起到一定风险对冲效果。从资产组合看，固定收益投资占基金总资产64.10%，权益投资占13.87%，基本符合“中证全债指数×80%+×15%”的业绩比较基准方向，但债券配置比例略低于基准中80%的要求。
基金业绩表现：三类份额季度收益分化 对冲策略贡献正收益
报告期内，A类份额净值增长率1.17%，C类1.05%，E类1.10%，收益差异主要源于费率结构不同（A类收取申购费，C类收取销售服务费）。值得注意的是，股指期货投资本期收益19.36万元，成为收益贡献的补充来源，显示对冲策略初步见效。
但需关注的是，E类份额本期利润为负，主要因其规模过小（期末份额4.06万份），固定成本分摊导致单位收益受损，对小额投资者吸引力有限。
宏观经济与市场展望：未披露具体观点
（注：报告中“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”部分无相关内容，故不解读。）
基金资产组合：固定收益占比64.1% 现金及等价物不足9%
报告期末基金总资产7085.19万元，资产配置呈现“债券为主、权益为辅”特征。固定收益投资4541.31万元，占比64.10%，其中债券4541.31万元（含政策性金融债3030.17万元、国债516.77万元、同业存单994.38万元）；权益投资982.90万元，占比13.87%；买入返售金融资产300.06万元，占比4.24%；银行存款和结算备付金310.33万元，占比4.38%；其他资产950.58万元，占比13.42%（主要为应收证券清算款947.84万元）。
现金及等价物（银行存款+结算备付金）占比仅4.38%，结合较高的应收证券清算款，或反映组合在季末存在较多未完成交易，流动性管理需关注。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 9,828,981.16 | 13.87 |
| 固定收益投资 | 45,413,126.54 | 64.10 |
| 买入返售金融资产 | 3,000,637.00 | 4.24 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,103,341.57 | 4.38 |
| 其他资产 | 9,505,809.15 | 13.42 |
| 合计 | 70,851,895.42 | 100.00 |
股票投资行业分布：境内科技与科研占比高 港股电信服务持仓显著
境内股票投资917.68万元，占基金资产净值13.56%，主要集中在科学研究和技术服务业（53.01万元，0.78%）、信息传输/软件和信息技术服务业（21.55万元，0.32%）、教育（10.96万元，0.16%）和金融业（8.96万元，0.13%）。
港股通投资65.22万元，占净值0.96%，其中电信服务51.28万元（0.76%）、非周期性消费品7.61万元（0.11%）、工业6.33万元（0.09%）。整体行业配置分散，单一行业占比均未超过1%，集中度较低。
| 境内行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 215,497.80 | 0.32 |
| 科学研究和技术服务业 | 530,075.00 | 0.78 |
| 教育 | 109,630.00 | 0.16 |
| 金融业 | 89,550.00 | 0.13 |
| 合计 | 9,176,763.66 | 13.56 |
| 港股通行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 电信服务 | 512,817.36 | 0.76 |
| 非周期性消费品 | 76,074.97 | 0.11 |
| 工业 | 63,325.17 | 0.09 |
| 合计 | 652,217.50 | 0.96 |
前十大重仓股：居首 单一持仓均不足1%
报告期末前十大股票投资公允价值合计328.38万元，占基金资产净值4.85%，持仓高度分散。第一大重仓股宁德时代（300750）持仓56.24万元，占比0.83%；第二大重仓股（600660）持仓48.36万元，占比0.71%；（300308）、（002001）等紧随其后，单一股票占比均未超过1%。
分散化持仓虽降低非系统性风险，但也可能削弱组合进攻性，与权益仓位（13.87%）共同导致权益部分对整体收益贡献有限。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 562,380.00 | 0.83 |
| 2 | 600660 | 福耀玻璃 | 483,600.00 | 0.71 |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 438,480.00 | 0.65 |
| 4 | 002475 | 立讯精密 | 397,500.00 | 0.59 |
| 5 | 600519 | 贵州茅台 | 368,000.00 | 0.54 |
| 6 | 000333 | 美的集团 | 352,800.00 | 0.52 |
| 7 | 300308 | 中际旭创 | 341,646.00 | 0.50 |
| 8 | 002001 | 新和成 | 331,680.00 | 0.49 |
| 9 | 603699 | 纽威股份 | 299,522.00 | 0.44 |
| 10 | 002967 | 广电计量 | 285,243.00 | 0.42 |
债券投资组合：政策性金融债占比近30% 前四大持仓占净值67.11%
固定收益投资中，政策性金融债3030.17万元，占基金资产净值44.78%，其中“25国开08”持仓2016.64万元，占比29.80%，为第一大重仓债券；“25国开02”持仓1013.53万元，占比14.98%；同业存单“25CD270”持仓994.38万元，占比14.69%；国债“25国债08”持仓516.77万元，占比7.64%。前四大债券持仓合计4541.32万元，占基金资产净值67.11%，债券配置高度集中于利率债，信用风险较低但利率敏感性较高。
| 序号 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 25国开08 | 20,166,400.00 | 29.80 |
| 2 | 25国开02 | 10,135,263.01 | 14.98 |
| 3 | 25农业银行CD270 | 9,943,763.48 | 14.69 |
| 4 | 25国债08 | 5,167,700.05 | 7.64 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回1.24亿份 规模缩水21.6%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额5.73亿份，期间申购9.10万份，赎回1.24亿份，期末份额4.50亿份，净赎回比例21.6%；C类份额期初2.53亿份，申购18.78万份，赎回319.20万份，期末2.23亿份，净赎回比例12.0%；E类份额规模较小，期初2.35万份，申购1.95万份，赎回0.23万份，期末4.06万份，净申购比例72.8%。
A类份额大规模赎回或与长期业绩不佳（自成立以来累计收益1.38%，跑输基准17.22个百分点）有关，投资者信心不足；E类份额因成立时间较短（2025年2月增设），规模基数小，净申购比例高但绝对金额有限。
| 项目 | 平安恒鑫混合A（份） | 平安恒鑫混合C（份） | 平安恒鑫混合E（份） |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 57,306,951.76 | 25,274,426.96 | 23,495.77 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 91,027.82 | 187,765.44 | 19,463.03 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 12,395,228.37 | 3,192,002.48 | 2,323.19 |
| 报告期期末基金份额总额 | 45,002,751.21 | 22,270,189.92 | 40,635.61 |
风险提示与投资建议
风险提示：1. 长期业绩持续跑输基准，A类、C类份额自成立以来收益与基准差距超过17个百分点，投资目标“追求超越业绩比较基准的资本增值”未实现；2. A类份额净赎回比例高达21.6%，或引发流动性压力及规模进一步缩水风险；3. E类份额规模过小（4.11万元），存在清盘风险；4. 债券持仓集中于利率债，若市场利率上行，可能面临价格下跌风险。
投资建议：对现有持有人，建议关注管理人后续策略调整效果，尤其是权益部分能否提升收益贡献及长期业绩改善情况；对潜在投资者，短期可关注股指期货对冲策略带来的波动控制效果，但需审慎评估长期业绩不达标的风险，建议优先选择规模稳定、长期业绩与基准匹配的产品。
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