财通资管双盈债券发起式季报解读：C类份额增长26.61% A类超额收益0.70%
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主要财务指标：A类本期利润293万元 C类3.92万元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），财通资管双盈债券发起式A（以下简称“A类”）和C类份额呈现稳健盈利。A类本期已实现收益162.58万元，本期利润293.22万元；C类本期已实现收益2.998万元，本期利润3.915万元。期末A类基金资产净值5.40亿元，份额净值1.1096元；C类资产净值1804.03万元，份额净值1.0899元。
| 主要财务指标 | 财通资管双盈债券发起式A | 财通资管双盈债券发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,625,805.67 | 29,982.88 |
| 本期利润（元） | 2,932,215.34 | 39,150.48 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0062 | 0.0029 |
| 期末基金资产净值（元） | 540,353,484.58 | 18,040,303.02 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1096 | 1.0899 |
基金净值表现：A类跑赢基准0.70% 成立以来累计收益10.96%
A类份额过去三个月净值增长率0.59%，同期业绩比较基准收益率-0.11%，超额收益0.70%；过去一年净值增长率5.88%，基准1.36%，超额4.52%；自基金合同生效（2021年9月24日）以来累计净值增长率10.96%，基准5.90%，超额5.06%。C类过去三个月净值增长率0.50%，超额0.61%；过去一年5.46%，超额4.10%；成立以来累计8.99%，超额3.09%。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类净值增长率 | C类业绩基准收益率 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.59% | -0.11% | 0.70% | 0.50% | -0.11% | 0.61% |
| 过去六个月 | 1.31% | -0.08% | 1.39% | 1.11% | -0.08% | 1.19% |
| 过去一年 | 5.88% | 1.36% | 4.52% | 5.46% | 1.36% | 4.10% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.96% | 5.90% | 5.06% | 8.99% | 5.90% | 3.09% |
投资策略与运作：聚焦左侧布局 规避高估值转债
管理人表示，一季度国内经济边际修复但结构分化，制造业PMI回升至荣枯线上，工业增加值增速提升，但房地产投资仍下滑11.1%，居民消费恢复温和。政策延续稳增长，货币政策适度宽松，结构性工具利率下调25BP；财政发力前置，政府债融资支撑基建。海外方面，美联储暂停降息，地缘风险扰动通胀预期。
转债市场先扬后抑，中证转债指数跌1.14%，高估值品种承压。操作上，基金注重“赔率思维”，布局左侧机会，规避高价高溢价率转债，关注估值回归合理区间的优质标的。
资产组合配置：固定收益占比87.24% 权益投资9.56%
报告期末，基金总资产559,316,214.34元，其中固定收益投资4.88亿元，占比87.24%（债券4.84亿元，资产支持证券415.78万元）；权益投资5348.65万元，占比9.56%（全部为股票）；银行存款和结算备付金1264.97万元，占比2.26%；其他资产524.42万元，占比0.94%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 53,486,491.00 | 9.56 |
| 固定收益投资 | 487,935,894.83 | 87.24 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 12,649,659.57 | 2.26 |
| 其他资产 | 5,244,168.94 | 0.94 |
股票投资行业：制造业占比5.07% 采矿业1.54%
股票投资按行业分类，制造业持仓2829.95万元，占基金资产净值5.07%，为第一大行业；采矿业859.28万元，占1.54%；金融业501.33万元，占0.90%；交通运输、仓储和邮政业370.63万元，占0.66%。农、林、牧、渔业，电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业持仓占比均不足0.5%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 28,299,490.00 | 5.07 |
| 采矿业 | 8,592,787.00 | 1.54 |
| 金融业 | 5,013,336.00 | 0.90 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 3,706,309.00 | 0.66 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,320,522.00 | 0.42 |
前十大股票持仓：居首 占净值0.25%
前十大股票持仓中，中国海油（600938）持仓140万元，占基金资产净值0.25%，为第一大重仓股；（000338）121.20万元，占0.22%；（601857）110.08万元，占0.20%。前十持仓合计847.33万元，占净值1.51%，集中度较低。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600938 | 中国海油 | 1,400,000.00 | 0.25 |
| 000338 | 潍柴动力 | 1,212,000.00 | 0.22 |
| 601857 | 中国石油 | 1,100,757.00 | 0.20 |
| 601899 | 紫金矿业 | 981,600.00 | 0.18 |
| 601088 | 中国神华 | 822,800.00 | 0.15 |
债券投资：政策性金融债占比36.31% 25国开11持仓10.09亿元
债券投资中，金融债券2.65亿元，占基金资产净值47.39%，其中政策性金融债2.03亿元，占36.31%；中期票据1.40亿元，占25.09%；企业债券6813.29万元，占12.20%。前五大债券中，25国开11（250211）持仓10.09亿元，占净值18.07%，为第一大重仓债。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 政策性金融债 | 202,755,621.92 | 36.31 |
| 中期票据 | 140,105,316.28 | 25.09 |
| 企业债券 | 68,132,927.07 | 12.20 |
| 国家债券 | 10,075,517.81 | 1.80 |
| 可转债（可交换债） | 847,205.45 | 0.15 |
开放式基金份额变动：C类净申购347.93万份 增长率26.61%
报告期内，A类份额期初4.74亿份，总申购2258.76万份，总赎回941.85万份，期末4.87亿份，净申购1316.92万份，增长率2.78%；C类份额期初1307.37万份，总申购1806.48万份，总赎回1458.54万份，期末1655.30万份，净申购347.93万份，增长率26.61%。
| 项目 | 财通资管双盈债券发起式A | 财通资管双盈债券发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 473,808,198.80 | 13,073,668.55 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 22,587,610.06 | 18,064,788.69 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 9,418,451.73 | 14,585,448.18 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 486,977,357.13 | 16,553,009.06 |
| 净申购份额（份） | 13,169,158.33 | 3,479,340.51 |
| 净申购增长率 | 2.78% | 26.61% |
风险提示：单一投资者持有超20% 转债估值消化需警惕
报告显示，基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况，若该类投资者集中赎回，可能引发流动性风险。此外，转债市场前期高估值状态下脆弱性显现，3月地缘冲突导致风险偏好下降，估值消化过程或持续，需警惕高溢价品种波动风险。管理人表示将加强流动性管理，合理应对申赎，保障持有人利益。
管理人展望：经济复苏延续 关注转债阿尔法机会
管理人认为，国内经济复苏趋势向好，货币政策维持稳健偏松，海外不确定性增加下市场或延续结构分化。转债市场在资金面转弱驱动下继续消化估值，配置性价比提升，将关注基本面和评级安全边际带来的阿尔法机会，规避高价高溢价率品种。权益市场方面，保持谨慎乐观，把握景气度较高但被短期情绪错杀的行业和公司。
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