调研速递|曙光数据接待多家机构 液冷业务高增370%市占率超50% 在手订单充裕

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曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司（以下简称“曙光数据”）于2026年4月29日通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）召开业绩说明会，公司董事长任京暘、董事兼总经理何继盛、财务总监兼董事会秘书崔鹏洋及保荐代表人张善国出席，就公司液冷业务发展、市场竞争格局、海外拓展等热点问题与机构投资者进行深入交流。

核心业务：液冷双产品线高增 在手订单保障交付

2025年，曙光数据液冷业务表现亮眼，其中浸没液冷业务收入同比增长370.58%，冷板液冷业务收入同比增长40.01%。针对2026年两条产品线的增长目标及毛利率差异，公司表示，目前在手订单充裕，将按照订单交付周期有序组织生产，保障订单稳步落地与及时交付。不过，全年收入增长及具体毛利率会受项目实施交付周期、方案差异等多种因素影响，相关信息以公司披露的定期报告数据为准。

行业趋势：国内IDC建设高速增长 头部互联网招标超预期

针对市场关注的国内IDC建设节奏问题，公司指出，当前全球AI基建投资景气高涨，国内IDC建设虽相比国外滞后，但头部互联网企业如阿里巴巴、字节、腾讯等纷纷加大资本开支，自2025年至今呈高速增长趋势。数据显示，公司2025年四季度合同签约额占全年签约额的48%，2026年一季度某头部互联网预计招标计划已超过去年全年招标计划，行业需求持续旺盛。

技术优势：浸没液冷技术领先 市占率超50%

在技术竞争力方面，公司液冷冷媒具有无毒、不易燃且无臭氧破坏倾向的特点，使用稳定、安全可靠。据《中国算力基础设施液冷技术发展现状分析》，公司温控设备出货量连续四年蝉联国内算力中心基础设施液冷（含冷板液冷和浸没液冷）市场榜首，市占率超过50%。其中，在浸没相变领域，公司是国内唯一实现大规模商业化部署的企业，无其他竞争对手。

对于客户关注的验证周期问题，公司表示不同客户、不同产品的验证周期存在较大差异，头部企业凭借技术积累、案例经验及解决方案能力的差异化，客户粘性更高。

海外拓展：东南亚200MW项目落地 海外毛利率预计高于国内

海外业务方面，公司在东南亚已落地多个液冷项目，累计规模达200MW，其中部分收入交付至国内港口，不计入境外收入。2025年公司海外业务收入为324万元，主要因项目收入确认节奏受交付周期影响。公司海外业务采用“解决方案+部件供应”双轮驱动策略及直销模式，预计海外业务毛利率高于国内业务。目前，欧美地区实现少量样机销售，中东地区受近期战争影响项目暂缓实施。

竞争格局：冷板市场竞争激烈 浸没液冷成终极方向

冷板液冷因技术成熟、改造成本低、兼容性强，是当前应用主流的液冷散热技术，市场规模提升吸引众多厂商入局，竞争格局较为激烈。公司认为，随着行业标准化、规模化发展，系统稳定性、可靠性的差异化将逐步体现，竞争格局稳定后毛利率有望改善。

对于浸没液冷与冷板液冷的发展前景，公司表示，两者将长期共存，冷板液冷在现有数据中心改造、通用和智算算力场景仍是主流选择，而浸没液冷在超高密度、高能效场景占据优势，从解热效率来看，浸没相变液冷是行业公认的终极解决方案。

其他要点：产能利用率高 新一代产品已落地应用

公司当前产能利用率较高，生产端正统筹产能、科学排产以保障订单交付。2026年4月发布的全球首套MW级相变浸没液冷整机柜解决方案C8000 V3.0，最高可支持单机柜功率超过900kW，已成为超高功率密度数据中心领域的主推产品。此外，公司研发的400V高压直流供电系统相比传统HVDC系统，额定功率提升26%，功率密度提升49.50%，已在实际项目中应用。

公司强调，上市以来各年均为盈利状态，收入确认受项目实施周期影响呈现季度波动，四季度收入通常占全年60%以上。未来将通过市场开拓、成本控制及内部管理强化，推动业绩持续增长。

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