浙能电力的前世今生：营收795.54亿行业排名第五，净利润76.39亿领先多数同行

外汇
9小时以前
5

成立于1992年3月14日，于2013年12月19日在上海证券交易所上市，注册地址为浙江省杭州市，办公地址也在浙江省杭州市。公司是浙江省龙头火电运营商，以火力发电业务为主，辅以提供热力产品及核电投资，在当地电力市场具有较强竞争力。

公司主营业务为火力发电业务，辅以提供热力产品，以及对核电投资，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 火力发电，涉及浙江国资、核聚变、大盘股等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第五
2025年，浙能电力营业收入达795.54亿元，在行业28家公司中排名第5，行业第一名为2292.88亿元，第二名为1702.44亿元，行业平均数为434.18亿元，中位数为228.72亿元。主营业务构成中，电力营收666.48亿元，占比83.78%；蒸汽营收62.22亿元，占比7.82%；其他（补充）营收43.15亿元，占比5.42%；光伏产品营收23.69亿元，占比2.98%。净利润方面，2025年为76.39亿元，同样在行业中排名第5，行业第一名华能国际为195.05亿元，第二名国电电力为137.27亿元，行业平均数为37.27亿元，中位数为26.87亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年浙能电力资产负债率为42.51%，较去年同期的43.65%有所下降，且低于行业平均的62.44%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年公司毛利率为12.33%，较去年同期的12.16%略有上升，但低于行业平均的17.62%，盈利能力有待进一步提升。

董事长刘为民薪酬88.52万元，同比减少8.78万元
公司控股股东为浙江省能源集团有限公司，实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长刘为民，1967年6月出生，硕士研究生，正高级工程师，现任公司董事长、党委书记。其2025年薪酬为88.52万，较2024年的97.3万减少8.78万。总经理徐水良，1970年2月出生，研究生，高级经济师，现任公司总经理、党委副书记，曾任温州燃机发电有限公司党总支书记、总经理，淮浙煤电有限责任公司董事长、党委书记，浙江浙能乐清发电有限责任公司董事长、党委书记，2025年薪酬为93.14万。

A股股东户数较上期减少1.76%
截至2025年12月31日，浙能电力A股股东户数为15.23万，较上期减少1.76%；户均持有流通A股数量为8.8万，较上期增加1.80%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股1.44亿股，相比上期增加2969.14万股；南方标普红利低波50ETF联接A（008163）位居第八大流通股东，持股1.00亿股，为新进股东；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列。

指出，浙能电力为浙江省龙头火电运营商，经营状况稳健，具有盈利修复较高弹性和高增长空间。业务亮点如下：1. 嘉兴四期、台州二期机组陆续投产带动电量增长，2025年全年完成发电量1832.84亿千瓦时，上网电量1737.20亿千瓦时，26Q1完成发电量398.79亿千瓦时，上网电量378.86亿千瓦时。2. 2025年成本端显著下降平抑利润波动，煤价显著下行，环渤海港动力煤（5500k）全年均价下降至703.02元/吨。3. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元（含税），叠加中期分红总计派发现金红利44.25亿元（含税），占归母净利润比例为58.78%，对应股息率5.7%。预计公司2026 - 2028年营业收入分别为785.80/808.70/853.44亿元，归母净利分别为55.76/63.06/75.15亿元，维持“买入”评级。

指出，浙能电力分红意愿增强，股息率具有吸引力。业务亮点如下：1. 2025/1Q26公司控股火电度电净利润约为3.2/0.5分，2025年公司控、参股火电归母净利合计约57.10亿元，其中控股火电归母净利润同比+3.79%至约39.38亿元。2. 2026年3月，公司参股34%的三澳核电1号机组并网，随着三澳核电机组的陆续投产，有望抵消部分参股火电投资收益同比下滑影响。下调公司2026 - 2027年归母净利至59.64/63.95亿元，预计2028年归母净利润为66.42亿元，给予公司15.0x 2026E PE，目标价6.67元，维持“买入”评级。