华夏越秀高速公路REIT季报解读：货运车流增长8.07% 通行费收入微降1.87%
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主要财务指标：本期净利润978万元 年化现金流分派率6.86%
报告期内（2025年7月1日-9月30日），华夏越秀高速公路REIT（基金简称）实现收入5894.58万元，净利润978.44万元，经营活动产生的现金流量净额4569.40万元。本期现金流分派率1.96%，年化现金流分派率6.86%。
| 主要财务指标 | 报告期金额（元） |
|---|---|
| 本期收入 | 58,945,839.77 |
| 本期净利润 | 9,784,428.86 |
| 经营活动现金流量净额 | 45,694,009.36 |
| 本期现金流分派率（%） | 1.96 |
| 年化现金流分派率（%） | 6.86 |
收益分配：本期实际分派5553.88万元 单位分派0.1851元
本报告期内，基金可供分配金额3440.88万元，单位可供分配金额0.1147元；实际分配金额5553.88万元，单位实际分配金额0.1851元。截至报告期末，本年累计可供分配金额8994.73万元，累计实际分配8014.47万元。
| 收益分配指标 | 本期金额（元） | 本年累计金额（元） | 单位金额（元/份） |
|---|---|---|---|
| 可供分配金额 | 34,408,820.71 | 89,947,287.56 | 0.1147 |
| 实际分配金额 | 55,538,837.06 | 80,144,737.80 | 0.1851 |
运营指标：货运车流量增长8.07% 通行费收入同比下降1.87%
报告期内，汉孝高速日均自然车流量35,606辆次，同比增长0.75%。其中，货运日均自然车流量7,086.77辆次，同比显著增长8.07%；客运车流量28,519.26辆次，同比下降0.92%。受客运车流量下降影响，通行费收入5915.48万元，同比下降1.87%；货运通行费收入2218.12万元，同比增长1.05%。
| 运营指标 | 本期（辆次/万元） | 上年同期（辆次/万元） | 同比变化（%） |
|---|---|---|---|
| 日均自然车流量 | 35,606.03 | 35,340.88 | 0.75 |
| 客运日均自然车流量 | 28,519.26 | 28,783.36 | -0.92 |
| 货运日均自然车流量 | 7,086.77 | 6,557.52 | 8.07 |
| 通行费收入（万元） | 5,915.48 | 6,028.50 | -1.87 |
| 客运通行费收入（万元） | 3,697.36 | 3,833.35 | -3.55 |
| 货运通行费收入（万元） | 2,218.12 | 2,195.15 | 1.05 |
资产负债变动：总资产减少3.54% 长期借款下降5.62%
截至报告期末，项目公司总资产21.92亿元，较上年末减少3.54%；总负债19.20亿元，基本持平。主要资产科目中，无形资产（公路经营权）21.01亿元，较上年末减少3.99%。主要负债科目中，长期借款2.94亿元，较上年末减少5.62%；长期应付款14.20亿元，与上年末持平。
| 资产负债科目 | 报告期末（亿元） | 上年末（亿元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 21.92 | 22.72 | -3.54 |
| 总负债 | 19.20 | 19.21 | -0.06 |
| 无形资产 | 21.01 | 21.89 | -3.99 |
| 长期应付款 | 14.20 | 14.20 | 0 |
| 长期借款 | 2.94 | 3.12 | -5.62 |
基金资产组合：货币资金占比100% 无固定收益投资
报告期末，基金除基础设施资产支持证券外的投资组合全部为货币资金和结算备付金，金额593.86万元，占比100%。未持有债券、资产支持证券等固定收益品种，也无买入返售金融资产。
| 资产项目 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 货币资金和结算备付金合计 | 5,938,642.37 | 100.00 |
投资策略与运作：路面养护工程完工 周边高速改扩建影响短期车流
报告期内，汉孝高速于7月20日-9月18日完成路面养护专项工程，采用“占单车道”施工模式保障通行，未发生安全事故。周边京港澳高速湖北北段改扩建进入冲刺阶段，福银高速孝感至随州段因招标延迟尚未开工，短期或分流车流，但长期改扩建完工后有望提升通行效率，带来增量车流。
宏观与行业展望：短期施工影响车流 长期路网优化利好增长
管理人指出，汉孝高速区域经济环境稳定向好，但周边两条高速改扩建施工期间可能对车流量及收入造成短期影响。长期来看，改扩建完成后不仅原有车流将回流，路网通行能力提升还将带来新增车流，对收入形成支撑。
基金份额变动：报告期内份额总额稳定 无申购赎回
报告期期初及期末基金份额总额均为3亿份，封闭运作期间无申购赎回，份额保持稳定。
风险提示：客运收入下滑叠加施工影响 需关注现金流稳定性
报告期内客运通行费收入同比下降3.55%，叠加周边高速施工可能进一步分流车流，短期收入增长承压。基金本期实际分配金额5553.88万元，超过当期可供分配金额3440.88万元，需关注未来现金流分派的可持续性。投资者应警惕路网施工对车流量的短期冲击及客运需求波动风险。
投资机会：货运车流增长态势明确 长期路网优化打开增量空间
货运日均车流量持续增长8.07%，显示物流需求韧性，货运通行费收入已实现1.05%正增长。随着周边高速改扩建完工，区域路网效率提升有望带动客货运车流双增，长期或推动通行费收入恢复增长，为基金现金流提供支撑。
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