国泰估值优势混合（LOF）四季报解读：C类份额缩水3006万份 A/C类合计亏损9727万元

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报告期内（2025年10月1日-12月31日），国泰估值优势混合（LOF）A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-47,610,363.45元（约-4761万元），C类本期利润为-49,659,406.77元（约-4966万元），两类份额合计亏损9727万元。尽管本期已实现收益为正（A类5506万元、C类3660万元），但受公允价值变动收益拖累，整体利润转负。期末A类份额净值4.2461元，C类4.1672元。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-3.27%，C类为-3.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.03%，A/C类分别跑输基准3.24个百分点和3.33个百分点。拉长时间看，过去一年A/C类净值增长率分别为66.06%、65.40%，显著跑赢基准（14.26%），但短期季度表现承压。

基金经理在报告中表示，四季度维持偏高仓位，投资策略从中观行业研究切入，结合自下而上选股，聚焦“主业在22-24年受压制、25年开始改善、26年有望加速”且兼具科技新业务加持的公司。组合以低估值价值成长股为底仓，重点布局受益于AI技术的科技制造板块（如人形、智能驾驶）及经济复苏相关大宗板块，同时看好电力设备及新能源行业的中期景气度。

管理人认为，2026年国内反内卷政策将深化，传统行业尾部出清后景气度有望上升，叠加货币政策稳健偏宽松、美国降息周期开启，资本市场整体谨慎乐观。具体布局方向包括AI应用（人形机器人、智能驾驶）、制造业出海、低估值价值成长股及困境反转周期成长股，筛选标准为“5年年化15%以上业绩增长+估值偏低”的优质公司。

报告期末，基金总资产27.09亿元，其中权益投资占比93.82%（25.42亿元），固定收益投资占比5.06%（1.37亿元），银行存款和结算备付金仅占0.71%（0.19亿元），显示基金维持高权益仓位运作，风险偏好较高。

股票投资组合中，制造业以87.71%的占比居绝对主导，公允价值达23.62亿元；信息传输、软件和信息技术服务业占比6.68%（1.80亿元），其余行业占比均不足0.01%。行业配置高度集中于制造业，尤其是科技制造细分领域。

报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值18.01亿元，占基金资产净值比例67.91%，集中度较高。第一大重仓股凯迪股份（605288）持仓25.38亿元，占比9.43%；第二大重仓股新泉股份（603179）持仓25.16亿元，占比9.34%。前十大个股中，科技制造相关标的（如、、）占比突出。

报告期内，A类份额从期初3.57亿份增至期末3.68亿份，净申购1153万份；C类份额从期初3.01亿份降至期末2.71亿份，净赎回3006万份，反映投资者对C类份额短期业绩表现的谨慎态度。

风险提示：基金权益投资占比超93%，行业集中于制造业（87.71%），前十大重仓股集中度67.91%，高仓位、高集中度或放大市场波动风险；C类份额大额赎回可能影响组合流动性。

投资机会：基金重点布局的AI应用（人形机器人、智能驾驶）、制造业出海等领域，契合管理人对2026年“反内卷深化+流动性宽松”宏观环境的判断，若相关行业景气度回升，或带来业绩弹性。投资者需关注组合持仓标的业绩兑现能力及市场风格变化。

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