富国中证煤炭指数季报解读：C类份额净增1.99亿份 本期利润亏损1917万元
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主要财务指标：A类盈利C类亏损，净值差异0.016元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国A、C两类份额财务表现分化明显。A类实现盈利，C类出现亏损，两类份额期末净值存在细微差异。
| 主要财务指标 | 富国中证煤炭指数A | 富国中证煤炭指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 9,892,621.26 | 19,032,839.94 |
| 本期利润（元） | 5,296,449.75 | -19,170,699.82 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0171 | -0.0276 |
| 期末基金资产净值（元） | 579,879,885.60 | 1,567,191,600.09 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.897 | 1.881 |
A类份额本期利润为529.64万元，加权平均每份利润0.0171元；C类份额本期利润为-1917.07万元，加权平均每份利润-0.0276元。两类份额期末净值分别为1.897元、1.881元，差异0.016元，主要源于C类份额需计提销售服务费，对净值产生侵蚀。
基金净值表现：A类持平C类微跌，跟踪偏离度控制在0.17%以内
报告期内，两类份额净值表现与业绩比较基准（95%×中证煤炭指数收益率+5%×活期存款利率）基本一致，跟踪偏离度符合合同约定。
富国中证煤炭指数A净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.00% | -0.17% | 0.17% |
| 过去六个月 | 7.30% | 5.74% | 1.56% |
| 过去一年 | -5.06% | -8.23% | 3.17% |
富国中证煤炭指数C净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.05% | -0.17% | 0.12% |
| 过去六个月 | 7.24% | 5.74% | 1.50% |
过去三个月，A类净值增长率0.00%，C类-0.05%，均跑赢业绩比较基准（-0.17%），日均跟踪偏离度绝对值未超过0.35%，符合指数基金跟踪要求。长期来看，A类过去五年净值增长率78.63%，大幅跑赢基准的42.97%，体现指数长期配置价值。
投资策略与运作：量化+人工结合控误差，应对市场震荡
2025年四季度市场呈现“修复-回调-回升”震荡走势：10月科技成长主线带领上证指数突破4000点；11月受美国流动性收紧、“AI泡沫”扰动，A股跟随全球资产回调；12月国内外政策窗口落地后市场震荡回升。全季度上证综指上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，中证煤炭指数表现与市场整体趋势一致。
基金运作中，采用量化模型与人工管理相结合的方式，重点处理大额申赎带来的仓位调整，通过风险模型和交易成本模型控制跟踪误差。报告期内未进行债券、衍生品等其他资产投资，权益资产占比91.67%，保持高仓位运作以贴合指数表现。
基金资产组合：权益投资占比91.67%，现金储备6.73%
报告期末，基金总资产22.04亿元，资产配置高度集中于权益类资产，固定收益、贵金属等其他品类均未配置。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,020,705,695.45 | 91.67 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 148,427,623.14 | 6.73 |
| 其他资产 | 35,155,909.34 | 1.59 |
| 合计 | 2,204,289,227.93 | 100.00 |
权益投资中，股票资产占比100%，无存托凭证等其他权益工具投资。银行存款及结算备付金1.48亿元，占比6.73%，主要用于应对申赎流动性需求。其他资产3515.59万元，主要为应收申购款（3358.55万元），反映报告期内存在较大规模申购。
行业配置：采矿业占比82.73%，行业集中度极高
基金股票投资按行业分类显示，采矿业为绝对重仓领域，占基金资产净值比例82.73%，制造业次之，占比10.50%，行业配置高度集中于煤炭产业链。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,776,194,963.48 | 82.73 |
| 制造业 | 225,509,274.24 | 10.50 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 18,771,060.00 | 0.87 |
| 合计 | 2,020,475,297.72 | 94.10 |
采矿业中，煤炭开采及洗选业为核心子行业（中证煤炭指数成份股主要构成），制造业则以煤炭机械、化工等相关产业链公司为主。其他行业配置占比不足1%，行业集中度显著高于市场平均水平。
前十大重仓股：、居前，合计占比19.09%
指数投资前十大股票合计公允价值8.97亿元，占基金资产净值比例41.82%，前两大重仓股中国神华、陕西煤业占比均超9%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 208,386,513.00 | 9.71 |
| 2 | 601225 | 陕西煤业 | 201,292,907.92 | 9.38 |
| 3 | 000723 | 美锦能源 | 101,469,235.30 | 4.73 |
| 4 | 601699 | 潞安环能 | 98,891,965.00 | 4.61 |
| 5 | 600985 | 淮北矿业 | 83,818,928.38 | 3.90 |
| 6 | 601666 | 平煤股份 | 81,652,540.68 | 3.80 |
前十大重仓股均为中证煤炭指数成份股，以国有大型煤企为主，具备资源储备丰富、盈利能力稳定的特点。积极投资部分规模较小，前五名股票公允价值合计23.04万元，占净值比例仅0.01%，对整体组合影响有限。
份额变动：C类净增1.99亿份，A类净减0.23亿份
报告期内，两类份额申赎活跃度差异显著，C类份额呈现净申购，A类则为净赎回。
| 项目 | 富国中证煤炭指数A（份） | 富国中证煤炭指数C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 328,256,658.86 | 634,162,806.22 |
| 报告期总申购份额 | 214,199,571.44 | 1,401,266,437.39 |
| 报告期总赎回份额 | 236,817,209.72 | 1,202,309,679.81 |
| 期末份额总额 | 305,639,020.58 | 833,119,563.80 |
| 净变动份额 | -22,617,638.28 | 198,956,757.58 |
C类份额净增加1.99亿份，期末规模达8.33亿份，较期初增长31.37%；A类份额净减少0.23亿份，期末规模3.06亿份，较期初下降6.89%。C类份额的快速增长可能与投资者短期交易需求增加有关，因其无申购费且持有超过一定期限免赎回费，更适合波段操作。
风险提示：行业集中度高+市场波动风险需警惕
- 行业集中风险：采矿业占比82.73%，若煤炭行业政策（如环保、产能调控）或需求（如能源替代、经济周期）发生重大变化，基金净值可能面临较大波动。
- 市场波动风险：过去三个月净值增长率标准差1.37%，与业绩比较基准标准差（1.39%）基本一致，反映煤炭板块波动性较高，短期持有需承受价格波动压力。
- 申赎冲击风险：C类份额单季度申购14.01亿份、赎回12.02亿份，大额申赎可能导致基金仓位调整频繁，增加跟踪误差。
投资者需结合自身风险承受能力，理性看待行业指数基金的周期性特征，避免追涨杀跌。
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