中国卫通的前世今生：营收26.45亿行业排第四，净利润5.3亿位居榜首，负债率9.63%低于行业平均

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成立于2001年11月27日，于2019年6月28日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为北京市。它是国内卫星通信运营核心企业，拥有工信部颁发的通信运营牌照以及19颗在轨卫星。

公司主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，所属申万行业为国防军工 - 航天装备Ⅱ - 航天装备Ⅲ，所属概念板块包括集团、航天系、卫星互联网。

经营业绩：营收行业第四，净利润第一
2025年，中国卫通营业收入26.45亿元，行业排名4/9，行业第一名营收139.1亿元，第二名61.03亿元，行业平均数为31.46亿元，中位数为7.83亿元。主营业务构成中，广播电视和卫星传输服务26.45亿元，占比100.00%。净利润方面，2025年为5.3亿元，行业排名1/9，第二名净利润3.28亿元，行业平均数为1.15亿元，中位数为4792.78万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为9.63%，去年同期为10.52%，低于行业平均33.80%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为29.45%，去年同期为27.70%，高于行业平均27.72%，盈利能力良好。

董事长孙京薪酬92.73万元，同比减少20.77万元
公司控股股东和实际控制人均为中国航天科技集团有限公司。董事长孙京，男，汉族，1972年8月出生，博士研究生学历，中共党员，现任中国卫通董事长、党委书记，亚太卫星控股有限公司董事会主席，2025年薪酬92.73万，较2024年的113.5万减少20.77万。总经理马海全，男，汉族，1973年1月出生，博士研究生学历，中共党员，任中国卫通董事、总经理，2025年薪酬23.69万。

A股股东户数较上期增加49.50%
截至2025年12月31日，A股股东户数为24.99万，较上期增加49.50%；户均持有流通A股数量为1.69万，较上期减少33.11%。十大流通股东中，永赢高端装备智选混合发起A（015789）为新进第五大流通股东，持股1997.69万股；香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股1118.14万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股1408.88万股，相比上期减少41.84万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第九大流通股东，持股997.69万股，相比上期减少41.97万股；华夏沪深300ETF（510330）位居第十大流通股东，持股759.78万股，相比上期减少16.15万股。国泰中证军工ETF（512660）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列。

申万研究所指出，2025年公司实现营收26.45亿元（yoy+4.1%），归母净利润4.41亿元（yoy - 2.9%），业绩略不及市场预期。业务亮点如下：一是客户结构调整影响短期营收，航空航海卫星互联网业务快速推进，境内收入增长、境外收入下降，广电市场稳定，国际业务拓展；二是业务结构调整及费用波动影响短期盈利能力，毛利率提升、净利率下降；三是公司作为国内卫星通信运营核心企业，拥有牌照和在轨卫星，航空及航海业务快速拓展，卫星互联网业务有望成为业绩增长核心。该机构下调2026E年收入为30.9亿元，下调2026E年归母净利润预测为5.57亿元，新增2027 - 2028E年归母净利润预测为7.39/9.88亿元，维持“增持”评级。风险提示包括航空航海应用不及预期、订单需求不及预期、海外竞争加剧风险以及子公司盈利下滑影响业绩。