兴全安泰稳健养老一年持有FOF季报解读：Y类份额净申购9.18% 近三月超额收益1.00%

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报告期内（2026年1月1日-3月31日），兴全安泰稳健养老一年持有混合(FOF)A类（以下简称“A类”）和Y类（以下简称“Y类”）均实现正收益。A类本期利润572.49万元，Y类113.07万元；期末基金资产净值分别为6.1066亿元、1.3561亿元，份额净值分别为1.2094元、1.2201元，较期初保持稳定增长。

主要财务指标	A类	Y类
本期已实现收益（元）	8,983,608.09	1,961,698.62
本期利润（元）	5,724,943.58	1,130,709.57
加权平均基金份额本期利润	0.0113	0.0107
期末基金资产净值（元）	610,658,113.91	135,611,371.69
期末基金份额净值（元）	1.2094	1.2201

近三月业绩逆势增长 超额收益显著

报告期内，A类份额净值增长率0.92%，同期业绩比较基准收益率-0.03%，超额收益0.95个百分点；Y类净值增长率0.97%，超额收益1.00个百分点，均跑赢基准。拉长周期看，A类过去一年净值增长7.24%，基准4.61%，超额2.63%；Y类过去一年增长7.49%，超额2.88%，长期业绩优势明显。

阶段	A类净值增长率	A类超额收益（相对基准）	Y类净值增长率	Y类超额收益（相对基准）
过去三个月	0.92%	0.95%	0.97%	1.00%
过去六个月	1.36%	1.72%	1.47%	1.83%
过去一年	7.24%	2.63%	7.49%	2.88%
自基金合同生效起至今	20.94%	11.46%	17.75%	9.47%

市场环境：权益市场结构性分化 债市表现稳健

2026年一季度，中国权益市场先涨后跌，中小盘优于大盘，周期板块（煤炭、石油石化）表现突出，上证指数下跌1.94%，中证偏股基金指数下跌1.6%；海外市场受通胀和美联储政策影响震荡，标普500、纳斯达克100指数（人民币计价）分别下跌6.1%、7.4%。债市表现稳健，中债总财富指数上涨0.81%，中长期纯债指数上涨0.7%。

基金操作：权益端控制仓位 增配商品与套利策略

报告期内，基金主要操作包括：1.权益资产端在市场估值拉高后减持部分权益基金，降低整体仓位；2.债券端增配中短债基金，优化久期；3.商品端降低黄金配置比例，控制波动；4.参与股票定增大宗、场内折价基金等套利机会；5.坚持多资产配置，通过权益、债券、商品、可转债等低相关性资产改善组合波动。

截至报告期末，A类份额净值1.2094元，报告期内增长率0.92%；Y类份额净值1.2201元，增长率0.97%，同期业绩比较基准收益率均为-0.03%，两类份额均实现正收益且跑赢基准。作为养老目标FOF，产品通过严格的资产配置纪律和多策略收益拓展，实现了“控制风险前提下的稳健增值”目标。

资产配置高度集中于基金投资

报告期末，基金总资产中，基金投资占比90.82%（6.8042亿元），固定收益投资占5.83%（4365.21万元），权益投资仅占0.99%（739.49万元），银行存款和结算备付金占1.03%（769.74万元）。资产配置符合“稳健型目标风险”定位，以低波动的基金和债券为主，权益类资产配置比例较低。

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资	7,394,941.97	0.99
基金投资	680,416,493.42	90.82
固定收益投资	43,652,119.94	5.83
银行存款和结算备付金合计	7,697,436.15	1.03

行业配置集中于制造业与建筑业

报告期末，境内股票投资组合中，制造业公允价值572.39万元，占基金资产净值0.77%；建筑业76.44万元，占0.10%；电力、热力、燃气及水生产和供应业53.37万元，占0.07%；水利、环境和公共设施管理业37.30万元，占0.05%。其他行业未配置股票。

行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
制造业	5,723,865.32	0.77
建筑业	764,413.65	0.10
电力、热力、燃气及水生产和供应业	533,709.00	0.07
水利、环境和公共设施管理业	372,954.00	0.05
合计	7,394,941.97	0.99

前三大重仓股均为非公开发行流通受限

期末股票投资明细显示，前三大重仓股为（600299）、（000032）、（600819），公允价值分别为114.01万元、76.44万元、66.78万元，占基金资产净值比例0.15%、0.10%、0.09%。值得注意的是，这三只股票均为“非公开发行流通受限”状态，存在流动性风险。

股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）	流通受限情况
600299	安迪苏	1,140,050.64	0.15	非公开发行流通受限
000032	深桑达A	764,413.65	0.10	非公开发行流通受限
600819	耀皮玻璃	667,782.36	0.09	非公开发行流通受限

高度依赖自家基金 关联交易占比显著

报告期末，基金投资前十名中，前四名均为兴证全球基金管理有限公司旗下产品，分别为兴全稳泰债券A（10.03%）、兴全恒裕债券A（9.99%）、兴全天添益货币B（8.79%）、兴全恒惠30天持有超短债A（7.75%），合计占基金资产净值36.56%。此外，持有非关联方基金中，招商招祥纯债A、招商招旭纯债A等占比均不足3%。

基金代码	基金名称	占基金资产净值比例（%）	是否为管理人关联基金
003949	兴全稳泰债券A	10.03	是
006985	兴全恒裕债券A	9.99	是
001821	兴全天添益货币B	8.79	是
012324	兴全恒惠30天持有超短债A	7.75	是
003863	招商招祥纯债A	2.97	否
003859	招商招旭纯债A	2.51	否

两类份额申赎分化明显

报告期内，A类份额总申购1510万份，总赎回2803万份，净赎回1293万份，期末份额5.0494亿份，净赎回率约2.52%；Y类份额总申购1500万份，总赎回479万份，净申购1021万份，期末份额1.1114亿份，净申购率约9.18%。Y类份额作为增设的养老专属份额（2022年11月增设），因费率优势（一般无销售服务费）更受投资者青睐，呈现显著净申购。

项目	A类	Y类
报告期总申购份额（份）	15,099,897.68	14,999,702.40
报告期总赎回份额（份）	28,034,651.58	4,794,100.54
净申赎份额（份）	-12,934,753.90	10,205,601.86
期末基金份额总额（份）	504,937,324.74	111,143,242.87

风险提示

1. 关联交易风险：前四大重仓基金均为管理人旗下产品，合计占比超36%，可能存在资源倾斜或利益输送风险，需关注管理人是否严格执行公平交易制度。
2. 股票流动性风险：前三大重仓股均为非公开发行流通受限股票，占股票投资比例超33%，若市场波动或解禁后价格下跌，可能面临变现困难。
3. 份额申赎波动风险：A类份额持续净赎回可能导致规模缩水，影响基金运作效率；Y类份额快速增长需警惕规模扩张对业绩的稀释。

投资机会

1. 稳健收益特征显著：近三月、近一年均跑赢业绩基准，多资产配置策略有效控制波动（净值增长率标准差0.23%-0.26%，低于基准），适合风险偏好较低的养老资金配置。
2. 债券型基金配置价值：基金投资中债券型基金占比超25%（前四只关联基金中三只为债券型），在债市稳健的背景下，有望持续贡献稳定收益。
3. Y类份额费率优势：Y类份额无销售服务费（报告期内Y类应支付销售服务费为0，A类未单独披露），长期持有成本更低，建议符合条件的投资者优先选择。

综上，兴全安泰稳健养老一年持有FOF在2026年一季度展现出“控制风险、稳健增值”的特点，但需警惕关联交易和股票流动性风险。对于追求长期稳健收益的养老投资者，可关注其Y类份额的配置价值。

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