调研速递|山东海科新源接待中信证券等超60家机构 生物基产品增速45%、海外毛利率21.67%引关注

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5月6日，山东材料科技股份有限公司（以下简称“山东海科新源”）通过线上电话会议形式召开业绩说明会，吸引了、明河投资、投资、淡马锡、等超60家机构参与。公司总经理马立军、财务总监兼董事会秘书尉彬彬、证券事务代表李玲就业绩驱动、产能规划、消费化学品业务、海外布局及前沿技术研发等核心问题与机构投资者进行深入交流。

投资者关系活动类别为业绩说明会及电话会议，活动时间为2026年5月6日15:00-16:00，地点为线上。参与机构涵盖券商、公募基金、私募基金、险资及产业资本等，包括中信证券、招商证券、平安证券等头部券商，惠升基金、民生加银基金、创金合信等公募机构，以及比亚迪投资、淡马锡等产业及外资机构。

业绩爆发：量价共振，全年增长确定性强

针对一季度业绩驱动因素，公司表示，业绩爆发是行业景气度上行与内部产能高效释放共振的结果。2025年公司核心产品实现109.66%以上超负荷满产满销，市占率显著提升；2026年以来，储能市场（2025年全球出货大增79%）带来增量需求，叠加行业出清后供需格局改善，溶剂和添加剂价格稳步回升。公司强调，新能源车与储能“双引擎”驱动的真实需求支撑价格体系，同时通过柔性化生产和波段采购拉开成本优势，量价齐升态势将贯穿全年交付周期。

产能规划：多举措突破瓶颈，三大基地保障增长

面对下游强劲需求，公司称短期内通过工艺优化、装置去瓶颈改造提升现有装置极限产出效率，并通过技术输出寻找代工单位增加出货量，同时欧美仓储基地平滑交货周期。山东、江苏、湖北三大基地将根据需求节奏释放产能，确保匹配核心客户订单增长。2025年公司碳酸酯系列、丙二醇及添加剂产能利用率均超100%，显示产品市场竞争力突出。

消费化学品：生物基产品高增，成周期波动“压舱石”

在消费化学品领域，公司生物基1,3-丁二醇等产品销量增速高达45%，已打入欧莱雅、资生堂、强生等国际巨头供应链。公司表示，高端日化原料（如医药级/食品级丙二醇、生物基1,3-丁二醇）因技术壁垒高、替代进口属性强，利润率稳健，在锂电周期底部提供了重要利润支撑。由于日化巨头对供应商黏性强，公司份额正处于上升期，未来随着苯氧乙醇、二氯苯甲醇等新产品线落地，增长空间进一步打开。

海外布局：本土化交付支撑高毛利，贸易壁垒应对充分

2025年公司境外业务毛利率达21.67%，显著高于国内市场。公司指出，海外高毛利源于“稀缺的本土化服务能力”和“99.995%以上的产品纯度”，欧美子公司及仓储网络实现快速交付响应，形成服务溢价。面对贸易环境不确定性，公司通过战略合作、长单协议实现全球电解液客户全覆盖，且海外高端溶剂产能短缺支撑成本转嫁能力，预计未来海外业务营收占比持续提升，维持高盈利水平。

技术研发：固态电池材料取得突破，专利储备达122项

在前沿技术领域，公司2025年研发投入近1.9亿元，获得授权专利122项（其中发明专利72项），在新型锂盐（如LiFSI）及特种固态电解质关键材料上完成产业化突破。目前正与全球头部动力电池厂商及整车厂联合研发并多轮送样测试，半固态电池过渡期内，特种添加剂和新型溶剂已开始贡献增量收入。

客户壁垒：“一站式服务”提升黏性，前五大客户占比超50%

公司已升级为“一站式电解液材料解决方案服务商”，核心产品VC进入比亚迪等头部客户。公司解释，“一站式”采购可降低客户供应链管理成本，保证材料批次一致性，显著提升客户黏性。2025年前五大客户销售占比达51.02%，从单一溶剂供应转向“溶剂+添加剂+配方服务”模式，使竞争对手难以通过低价策略抢占市场份额。

运营能力：柔性化生产创造“剪刀差”效应

公司强调柔性化生产是核心竞争力之一，碳酸酯系列五大溶剂可灵活切换产出比例。当某类溶剂供需错配、利润丰厚时，能迅速倾斜产能，结合年度协议及波段采购锁定低成本，形成“剪刀差”效应，这也是2025年周期底部减亏、2026年一季度利润增长的重要原因。

并购战略：聚焦生物基技术与高壁垒品类

在消费化学品并购方面，公司遵循“补短板、强协同、高壁垒”原则，优先考量基技术与特种消费化学品研发能力。目标标的需在绿色防腐、高阶抗衰/美白等细分赛道拥有独家技术或专利，通过资本赋能结合公司全球供应链网络，实现技术商业化转化。

山东海科新源在业绩说明会上展现了清晰的增长逻辑，量价齐升、产能保障、消费化学品高增、海外高毛利及技术储备构成核心竞争力。机构投资者重点关注的生物基产品增速、海外毛利率及固态电池进展等问题，公司均给出明确回应，为市场提供了业绩持续性的信心支撑。

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