万家中证红利ETF联接季报解读：C份额净赎回9.84% 三月跑输基准0.17%
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主要财务指标：A/C份额利润均超千万，期末净值稳步增长
报告期内（2026年1月1日-3月31日），万家中证红利ETF联接A、C两类份额均实现正收益。其中，A份额本期利润10,869,349.78元，C份额本期利润11,803,115.69元；期末基金资产净值分别为3.20亿元、2.65亿元，份额净值分别为1.5687元、1.5434元。
| 主要财务指标 | 万家中证红利ETF联接A | 万家中证红利ETF联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 6,034,277.86 | 5,358,971.03 |
| 本期利润（元） | 10,869,349.78 | 11,803,115.69 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0536 | 0.0654 |
| 期末基金资产净值（元） | 320,304,085.22 | 264,871,427.08 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5687 | 1.5434 |
基金净值表现：近三月跑输基准，长期仍领先业绩比较基准
短期业绩：A/C份额均跑输基准，偏离度控制在合同范围内
过去三个月，A份额净值增长率3.74%，低于业绩比较基准收益率（3.88%）0.14个百分点；C份额净值增长率3.71%，低于基准0.17个百分点。两类份额净值增长率标准差均为0.97%，略低于基准的0.99%，波动风险相对可控。
长期业绩：成立以来累计收益超11%，显著跑赢基准
自2024年7月10日成立以来，A份额累计净值增长率11.62%，C份额11.43%，分别跑赢业绩比较基准（6.24%）5.38个百分点、5.19个百分点，长期跟踪效果显著。
| 阶段 | 万家中证红利ETF联接A | 万家中证红利ETF联接C | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月净值增长率 | 3.74% | 3.71% | 3.88% |
| 过去六个月净值增长率 | 4.55% | 4.50% | 4.66% |
| 过去一年净值增长率 | 9.33% | 9.22% | 5.67% |
| 自成立以来净值增长率 | 11.62% | 11.43% | 6.24% |
投资策略与运作：严格被动复制指数，跟踪误差符合合同要求
基金管理人在报告中表示，本基金作为ETF联接基金，采取被动复制方式跟踪，主要通过投资目标ETF（万家中证红利ETF，代码159581）实现对基准的紧密跟踪。报告期内，跟踪误差主要来源于基金申赎、标的指数成分股调整及目标ETF本身的跟踪误差。
数据显示，A份额日均跟踪偏离度0.0250%，年跟踪误差0.5036%；C份额日均跟踪偏离度0.0251%，年跟踪误差0.5023%，均符合基金合同中“日平均跟踪偏离度低于0.35%、年跟踪误差低于4%”的规定。
业绩表现：净值增长与基准基本同步，费用差异致C份额收益略低
截至报告期末，A份额净值1.5687元，C份额1.5434元，两者差异主要源于费率结构（C份额无申购费但计提销售服务费）。报告期内，A份额净值增长率3.74%，C份额3.71%，C份额因费用因素收益略低于A份额，但整体与基准（3.88%）偏离较小，跟踪效果稳健。
宏观经济展望：短期震荡受地缘冲突主导，国内经济初现企稳迹象
管理人分析，一季度市场波动主要受两大因素影响：一是美联储主席提名引发的货币政策宽松预期降温，二是美伊冲突升级导致能源价格波动及风险资产估值压缩。展望后市，短期市场或维持震荡，但国内经济已显现积极信号：1-2月工业、投资数据超预期，3月制造业PMI回升至50.4（荣枯线以上），消费温和回暖，为市场提供中长期支撑。
资产组合：93.77%仓位投向目标ETF，现金及等价物占比5.68%
报告期末，基金总资产5.89亿元，其中基金投资（即目标ETF）占比93.77%，金额5.52亿元；银行存款和结算备付金合计3347万元，占比5.68%；其他资产（含存出保证金、应收申购款等）319.8万元，占比0.54%。资产配置高度集中于目标ETF，符合联接基金“主要投资于目标ETF”的合同约定。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 552,257,644.90 | 93.77 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 33,470,063.41 | 5.68 |
| 其他资产 | 3,198,141.23 | 0.54 |
| 合计 | 588,925,849.54 | 100.00 |
行业与股票投资：未直接持有股票，通过目标ETF间接跟踪指数
作为ETF联接基金，本基金不直接参与股票投资，而是通过持有目标ETF（万家中证红利ETF）间接跟踪中证红利指数。报告期末，基金未持有境内股票、港股通股票及债券等资产，所有权益类投资均通过目标ETF实现。
份额变动：A/C份额均净赎回，C份额赎回压力更大
报告期内，A份额期初2.15亿份，期间申购6611万份、赎回7710万份，净赎回1099万份，期末份额2.04亿份，较期初减少5.11%；C份额期初1.90亿份，期间申购9310万份、赎回1.12亿份，净赎回1873万份，期末份额1.72亿份，较期初减少9.84%。C份额净赎回率显著高于A份额，或与短期市场波动下投资者对持有成本更敏感有关。
| 项目 | 万家中证红利ETF联接A（份） | 万家中证红利ETF联接C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 215,173,661.74 | 190,354,129.98 |
| 报告期总申购份额 | 66,111,668.63 | 93,102,527.60 |
| 报告期总赎回份额 | 77,098,466.84 | 111,835,760.44 |
| 报告期期末份额总额 | 204,186,863.53 | 171,620,897.14 |
| 净赎回份额 | 10,986,798.21 | 18,733,222.34 |
| 净赎回率 | -5.11% | -9.84% |
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期跟踪偏离风险：报告期内基金跑输基准0.14%-0.17%，需关注后续成分股调整、申赎波动对跟踪误差的影响。
- 流动性风险：C份额净赎回率近10%，若赎回持续可能导致基金规模下降，影响申赎效率。
- 市场波动风险：地缘冲突、美联储政策等外部因素或加剧短期市场震荡，红利指数或面临估值调整压力。
投资机会
- 国内经济企稳支撑：1-2月经济数据超预期，3月PMI回升，基本面改善或对高股息资产形成支撑。
- 长期配置价值：中证红利指数聚焦高分红个股，在利率下行周期中具备相对收益优势，适合长期布局。
- 费率选择建议：持有期较短（如不足1年）可优先选择C份额（免申购费），长期持有（1年以上）建议选择A份额（费率更低）。
（数据来源：万家中证红利ETF联接基金2026年第1季度报告）
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