创金合信医药消费股票季报解读：A类净值跌6.17%跑输基准 C类份额净申购736万份
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主要财务指标：A/C类本期利润均告负 期末净值不足0.42元
报告期内，创金合信医药消费股票A、C两类份额均录得亏损。其中，A类本期已实现收益-810.02万元，本期利润-803.57万元；C类本期已实现收益-190.79万元，本期利润-169.15万元。加权平均基金份额本期利润分别为-0.0263元、-0.0243元。
截至期末，A类基金资产净值1.25亿元，份额净值0.4155元；C类资产净值0.30亿元，份额净值0.4046元，两类份额净值均处于0.4元-0.42元区间。
| 主要财务指标 | 创金合信医药消费股票A | 创金合信医药消费股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -8,100,152.71 | -1,907,873.54 |
| 本期利润（元） | -8,035,662.30 | -1,691,537.85 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0263 | -0.0243 |
| 期末基金资产净值（元） | 125,359,763.70 | 30,306,180.62 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.4155 | 0.4046 |
基金净值表现：季度跑输基准2.42%-2.53% 成立以来累计亏损超58%
A类份额业绩表现
过去三个月，A类份额净值增长率-6.17%，同期业绩比较基准收益率-3.75%，跑输基准2.42个百分点；净值增长率标准差1.70%，高于基准标准差0.74个百分点，波动风险显著高于基准。
长期业绩表现更显疲软：过去一年净值跌14.66%，跑输基准10.66个百分点；过去三年跌43.53%，跑输基准24.99个百分点；自2020年12月成立以来累计下跌58.45%，跑输基准24.57个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.17% | -3.75% | -2.42% |
| 过去一年 | -14.66% | -4.00% | -10.66% |
| 过去三年 | -43.53% | -18.54% | -24.99% |
| 自成立以来 | -58.45% | -33.88% | -24.57% |
C类份额业绩表现
C类份额表现略逊于A类，过去三个月净值增长率-6.28%，跑输基准2.53个百分点；过去一年跌15.09%，跑输基准11.09个百分点；自成立以来累计下跌59.54%，跑输基准25.66个百分点，长期业绩差距持续扩大。
投资策略和运作分析：医药消费板块分化 创新药与餐饮供应链受关注
报告期内，申万医药指数下跌1.34%，细分领域分化明显：创新药（业绩及出海授权驱动）、手套（涨价催化）、手术（医保收费标准出台受益）涨幅靠前；流通、疫苗（业绩承压）及去年涨幅过大、基本面滞后的公司表现较弱。
内地消费指数下跌7.28%，啤酒、调味品表现较好，免税、小家电、汽车零部件跌幅较大。管理人认为，生物医药已从培育期进入战略支柱阶段，创新药受益政策红利，支付环境有望改善；消费端餐饮供应链复苏可持续，CPI回升及竞争缓和背景下，调味品、速冻及零食景气度较高。
基金业绩表现：两类份额均跑输基准 净值持续下探
截至报告期末，A类份额净值0.4155元，报告期内净值增长率-6.17%；C类份额净值0.4046元，净值增长率-6.28%，均低于同期业绩比较基准收益率（-3.75%）。结合历史数据，基金成立以来长期跑输基准，净值从1元发行价跌至0.4元区间，投资者损失显著。
资产组合情况：权益投资占比82.15% 现金及等价物仅2.72%
报告期末，基金总资产约1.56亿元，其中权益投资（全部为股票）1.28亿元，占比82.15%，维持高仓位运作；银行存款和结算备付金合计424.61万元，占比2.72%，现金储备较低；其他资产2361.86万元，占比15.13%，主要为存出保证金（2262.35万元）和应收申购款（99.51万元）。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 128,282,216.02 | 82.15 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,246,129.22 | 2.72 |
| 其他资产 | 23,618,617.51 | 15.13 |
| 总资产 | 156,146,962.75 | 100.00 |
行业分类股票投资组合：制造业占比74.87% 行业集中度极高
基金股票投资高度集中于制造业，公允价值1.17亿元，占基金资产净值比例74.87%；其次为科学研究和技术服务业（654.28万元，4.20%）、批发和零售业（404.19万元，2.60%），其他行业配置几乎为零。农、林、牧、渔业仅配置114.29万元（0.73%），信息传输、软件和信息技术服务业仅1770元（0.00%），行业覆盖极度狭窄。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 116,552,936.34 | 74.87 |
| 科学研究和技术服务业 | 6,542,771.04 | 4.20 |
| 批发和零售业 | 4,041,884.64 | 2.60 |
| 农、林、牧、渔业 | 1,142,854.00 | 0.73 |
| 合计 | 128,282,216.02 | 82.41 |
前十大股票投资明细：居首 前八持仓占比39.17%
报告期末，基金前八大重仓股（未披露第九、十位）合计公允价值5.01亿元，占基金资产净值比例39.17%。第一大重仓股科伦药业（002422）持仓1092.74万元，占比7.02%；第二大重仓股（688068）892.79万元，占比5.74%；（002653）、（688062）、（688192）、（688266）等创新药及生物科技企业占据多数仓位，消费类仅（002956）、（301257）两只。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 002422 | 科伦药业 | 10,927,350.00 | 7.02 |
| 688068 | 热景生物 | 8,927,900.00 | 5.74 |
| 002653 | 海思科 | 7,870,600.00 | 5.06 |
| 688062 | 迈威生物 | 7,731,455.03 | 4.97 |
| 688192 | 迪哲医药 | 7,315,650.00 | 4.70 |
| 688266 | 泽璟制药 | 7,252,512.80 | 4.66 |
| 002956 | 西麦食品 | 6,378,944.00 | 4.10 |
| 301257 | 普蕊斯 | 6,100,600.00 | 3.92 |
开放式基金份额变动：A类净赎回1289万份 C类净申购736万份
报告期内，两类份额呈现分化：A类份额期初3.15亿份，总申购1662.06万份，总赎回2951.50万份，净赎回1289.44万份，期末份额3.02亿份；C类份额期初0.68亿份，总申购3385.99万份，总赎回2650.04万份，净申购735.95万份，期末份额0.75亿份。C类份额的净申购或与投资者对短期持有成本的考量有关，但业绩持续亏损下的资金流入需警惕情绪与基本面背离风险。
| 项目 | 创金合信医药消费股票A | 创金合信医药消费股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 314,586,349.61 | 67,547,908.70 |
| 报告期总申购份额（份） | 16,620,564.40 | 33,859,942.06 |
| 报告期总赎回份额（份） | 29,514,982.94 | 26,500,447.66 |
| 净申赎份额（份） | -12,894,418.54 | 7,359,494.40 |
| 报告期期末份额（份） | 301,691,931.07 | 74,907,403.10 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩持续跑输风险：基金成立以来累计亏损超58%，长期显著跑输业绩比较基准，管理人主动管理能力存疑。
- 行业集中风险：制造业配置占比超74%，若医药生物细分领域政策或基本面变化，可能加剧净值波动。
- 流动性风险：权益投资占比82.15%，现金储备仅2.72%，市场大幅调整时或面临变现压力。
投资机会
管理人认为，创新药（临床数据披露、海外上市）、CRO（价格回升、投融资改善）、医疗设备（高端产品结构性机会）及餐饮供应链（复苏可持续）存在细分机会，投资者可关注相关板块龙头企业，但需结合基金实际持仓及业绩表现谨慎决策。
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