鹰眼预警：康冠科技经营活动净现金流/净利润比值低于1

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为144.73亿元，同比下降7.15%；归母净利润为5.05亿元，同比下降39.35%；扣非归母净利润为4.24亿元，同比下降40.43%；基本每股收益0.72元/股。

公司自2022年2月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为15.47亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康冠科技2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为144.73亿元，同比下降7.15%；净利润为5.06亿元，同比下降39%；经营活动净现金流为8938.49万元，同比下降62.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为16.05%，15.92%，-7.15%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-15.37%，-35.02%，-39.35%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为4.2亿元，同比大幅下降40.43%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-7.15%，销售费用同比变动17.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.67%，营业成本同比增长-8.39%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.67%，营业收入同比增长-7.15%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.6亿元、2.4亿元、0.9亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.177低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为13.94%，同比增长9.12%；净利率为3.5%，同比下降34.31%；净资产收益率（加权）为6.43%，同比下降45.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.55%，5.33%，3.5%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.77%增长至13.94%，销售净利率由去年同期5.33%下降至3.5%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为20.29%，11.72%，6.43%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为51.78%，同比下降2.48%；流动比率为1.57，速动比率为1.08；总债务为64.14亿元，其中短期债务为64.14亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.66，1.63，1.57，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0.03、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.22、1.1、1，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为81.05%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长81.05%，营业成本同比增长-8.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为48.1亿元，公司营运资金需求为75.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-27.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.91，同比增长10.86%；存货周转率为3.36，同比下降30.8%；总资产周转率为0.88，同比下降13.65%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.91，4.86，3.36，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为16.61%、19.83%、25.33%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.12，1.02，0.88，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.6亿元，较期初增长72.01%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.62%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为17.4亿元，较期初增长69.54%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.31%、2.53%、3.2%，持续增长。

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