IPO鹰眼预警|长裕集团上市触发12条风险预警西南证券股份有限公司为保荐机构

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

长裕控股集团股份有限公司（以下简称“”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

长裕集团本次公开发行股票数量不超过4100.00万股，拟募集资金为7.00亿元，其中保荐机构为股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，长裕集团的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	4.32	3.46	3.10
速动比率（倍）	3.62	2.64	2.19
资产负债率（合并）	18.67%	22.59%	24.23%
应收账款周转率（次）	6.79	6.49	7.37
存货周转率（次）	4.96	4.22	4.02
息税折旧摊销前利润（万元）	34377.19	29459.74	27418.81
归属于母公司所有者的净利润（万元）	24930.38	21212.45	19541.48
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	/	0.50	0.45
每股净现金流量（元/股）	/	0.50	0.19
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	/	3.45	2.84
加权平均净资产收益率	17.94%	18.38%	20.78%
每股收益 (元/股)	0.68	0.58	0.53

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，长裕集团已经触发12条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为16.08亿元、16.38亿元、17.81亿元，同比变动1.85%、8.76%；净利润分别为1.96亿元、2.15亿元、2.55亿元，同比变动9.53%、18.59%；经营活动净现金流分别为1.65亿元、1.84亿元、3.17亿元，同比变动11.78%、72.01%；毛利率分别为23.38%、23.89%、25.41%；净利率分别为12.21%、13.13%、14.32%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为16.1亿元、16.4亿元、17.8亿元，复合增长率为5.25%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2亿元、2.2亿元、2.6亿元，复合增长率为13.97%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.68、0.72、0.78。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.38%、23.89%、25.41%，最近两期同比变动分别为2.19%、6.34%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为20.78%、18.38%、17.94%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.41%高于行业均值23.37%，应收账款周转率为6.79次低于行业均值34.44次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.15%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.06亿元、12.50亿元、14.78亿元，占总资产之比分别为71.35%、74.81%、77.62%；非流动资产分别为4.04亿元、4.21亿元、4.26亿元，占总资产之比分别为28.65%、25.19%、22.38%；总资产分别为14.09亿元、16.71亿元、19.04亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为24.23%、22.59%、18.67%；流动比率分别为3.10、3.46、4.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.91%、存货占总资产之比为12.62%，固定资产占总资产之比为16.75%，有息负债占总负债之比为1.59%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.79低于行业均值34.44。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.18，1.06，1，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为12.96%。

三、募集资金情况

长裕集团本次公开发行股票数量不超过4100.00万股，拟募集资金为7.00亿元，其中16000.00万元用于年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目，24000.00万元用于年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目，30000.00万元用于4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为18.67%。

长裕集团主营业务为：锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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