鹰眼预警：英思特应收账款增速高于营业收入增速

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月14日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.44亿元，同比增长21.89%；归母净利润为1.32亿元，同比下降25.8%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比下降28.98%；基本每股收益1.13元/股。

公司自2024年11月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4637.28万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对英思特2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.44亿元，同比增长21.89%；净利润为1.31亿元，同比下降25.87%；经营活动净现金流为1.13亿元，同比下降12.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.89%，净利润同比下降25.87%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.4亿元、1.8亿元、1.3亿元，同比变动分别为-30.58%、28.15%、-25.87%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.52%，营业收入同比增长21.89%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为37.47%、39.18%、40.03%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.4%，营业成本同比增长27.99%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.4%，营业收入同比增长21.89%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.89%，经营活动净现金流同比下降12.04%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、1.3亿元、1.1亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.858低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为24.5%，同比下降12.81%；净利率为9.1%，同比下降39.18%；净资产收益率（加权）为8.63%，同比下降59.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.5%，同比大幅下降12.81%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.1%，同比大幅下降39.18%。

报告期内，公司资产负债率为36.64%，同比增长6.42%；流动比率为1.9，速动比率为1.35；总债务为3.54亿元，其中短期债务为3.54亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至5.5。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.86、0.8、0.61，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.26、0.2、0.13，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5亿元，短期债务为1.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.427%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为84.73%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.3亿元，较期初变动率为42.94%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为649万元，较期初变动率为36.72%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.8亿元，筹资活动净现金流为-1.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2亿元、1.4亿元、3亿元，公司经营活动净现金流分别1.5亿元、1.3亿元、1.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.77，同比下降3.99%；存货周转率为2.85，同比下降11.82%；总资产周转率为0.61，同比下降4.11%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.67，0.63，0.61，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.26、2.26、2.23，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长116.62%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长69.42%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长89.09%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.9亿元，较期初增长195.19%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长36.2%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.2%，营业收入同比增长21.89%，管理费用增速高于营业收入增速。

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