IPO鹰眼预警|华益泰康上市触发19条风险预警 国联民生证券承销保荐有限公司为保荐机构

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

华益泰康药业股份有限公司（以下简称“华益泰康”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

华益泰康本次公开发行股票数量不超过2001.60万股，拟募集资金为3.00亿元，其中保荐机构为证券承销保荐有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，华益泰康的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，华益泰康已经触发19条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.08亿元、2.58亿元、3.09亿元，同比变动139.62%、19.56%；净利润分别为-4165.06万元、6564.37万元、6122.38万元，同比变动257.61%、-6.73%；经营活动净现金流分别为1517.55万元、-4095.40万元、7153.44万元，同比变动-369.87%、274.67%；毛利率分别为53.32%、63.10%、72.27%；净利率分别为-38.67%、25.16%、19.84%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长19.56%，净利润同比增长-6.73%。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长19.56%，营业成本同比下降13.73%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为53.32%、63.1%、72.27%，而行业均值分别为54.02%、53.45%、51.61%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为72.27%高于行业均值51.61%，存货周转率为1.59次低于行业均值3.15次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为72.27%同比变动14.53%，应收账款周转率为5.08次同比变动-50.9%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为53.32%、63.1%、72.27%，持续增长；应收账款周转率分别为11.22次、10.34次、5.08次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为72.27%高于行业均值51.61%，应收账款周转率为5.08次低于行业均值7.38次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为14.73%、12.92%、10.26%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为10.26%，销售费用/营业收入为25.68%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.57亿元、1.49亿元、3.45亿元，占总资产之比分别为55.90%、52.43%、73.50%；非流动资产分别为1.24亿元、1.36亿元、1.24亿元，占总资产之比分别为44.10%、47.57%、26.50%；总资产分别为2.81亿元、2.85亿元、4.69亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.38%、25.13%、20.92%；流动比率分别为1.39、2.76、4.03。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.44%、存货占总资产之比为13.50%，固定资产占总资产之比为15.07%，有息负债占总负债之比为14.59%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为11.22，10.34，5.08，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.08低于行业均值7.38。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.59低于行业均值3.15。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长20.6%，营业成本同比增长-13.73%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为19.56%，上一期增速为139.62%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6.73%，上一期增速为257.61%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-0.4亿元、0.7亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为257.61%、-6.73%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-38.67%、25.16%、19.84%，最近两期同比变动分别为165.06%、-21.13%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为70.25%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

华益泰康本次公开发行股票数量不超过2001.60万股，拟募集资金为3.00亿元，其中27000.00万元用于华益泰康药业智能制造及创新研发总部基地建设项目（一期）-智能制造基地建设项目，3000.00万元用于华益泰康药业智能制造及创新研发总部基地建设项目（一期）-创新研发中心建设项目。

华益泰康主营业务为：公司专注于复杂制剂及创新制剂的研发、生产和销售,并为客户提供一站式、国际化的医药研发与定制化生产业务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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