兴业中证港股通互联网指数发起式年报解读：C类份额暴增1022.8% 净资产增长888.2%背后隐忧
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- 17小时以前
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核心财务指标：净利润由盈转亏 净资产规模激增8倍
2025年兴业中证港股通互联网指数发起式基金（以下简称“本基金”）财务表现呈现显著分化，一方面净资产规模大幅扩张，另一方面净利润由盈转亏。主要会计数据显示，本基金2025年实现净利润-44,867,506.41元，而2024年同期（基金合同生效日至年末）盈利6,877,090.41元，利润同比由盈转亏，亏损幅度达4486.76万元。
净资产方面，本基金期末净资产合计507,002,940.16元，较2024年末的51,306,960.86元增长888.2%，规模扩张近9倍。其中，A类基金期末净资产53,263,337.43元，C类453,739,602.73元，C类占比达89.49%，成为规模增长的主要。
| 指标 | 2025年 | 2024年（同期） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -44,867,506.41 | 6,877,090.41 | -51,744,596.82 | -752.4% |
| 期末净资产（元） | 507,002,940.16 | 51,306,960.86 | 455,695,979.30 | 888.2% |
| A类期末净资产（元） | 53,263,337.43 | 16,949,051.56 | 36,314,285.87 | 214.3% |
| C类期末净资产（元） | 453,739,602.73 | 34,357,909.30 | 419,381,693.43 | 1220.6% |
净值表现：全年跑输基准超5个百分点 跟踪误差显著
本基金2025年净值表现未能跟上业绩比较基准。其中，A类基金份额净值增长率17.39%，C类17.61%，而同期业绩比较基准收益率为22.97%，A类、C类分别跑输基准5.58个百分点、5.36个百分点。从短期表现看，过去三个月A类、C类净值分别下跌19.01%、19.04%，跑输基准0.16个百分点、0.19个百分点，显示在市场调整期跟踪误差有所扩大。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 17.39% | 17.61% | 22.97% | -5.58% | -5.36% |
| 过去六个月 | -3.30% | -3.36% | -2.14% | -1.16% | -1.22% |
| 过去三个月 | -19.01% | -19.04% | -18.85% | -0.16% | -0.19% |
投资策略与运作：完全复制指数 港股互联网短期承压
基金管理人在年报中表示，2025年港股市场受盈利承压影响，指数全年涨幅小于A股。本基金采用完全复制法跟踪中证港股通互联网指数，股票投资组合严格按照标的指数成份股组成及权重进行配置。报告期内，基金日均跟踪偏离度和年跟踪误差控制在合同约定范围内，但受港股市场波动及汇率因素影响，净值表现未能跑赢基准。
费用分析：管理费、托管费随规模激增超7倍
随着基金规模大幅扩张，各项费用同步增长。2025年当期发生的基金管理费为1,228,442.78元，较2024年的147,440.56元增长733.2%；托管费272,987.32元，较2024年的32,764.59元增长732.3%，费用增幅与净资产规模增长基本匹配（规模增长888.2%）。
值得注意的是，交易费用同比激增1177%。2025年股票交易费用达1,469,455.92元，而2024年同期仅115,111.39元。交易费用高企可能与年内基金规模快速扩张、成份股调整频繁有关，需关注其对净值的侵蚀作用。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 1,228,442.78 | 147,440.56 | 733.2% |
| 托管费 | 272,987.32 | 32,764.59 | 732.3% |
| 股票交易费用 | 1,469,455.92 | 115,111.39 | 1177.0% |
股票投资：前四大重仓股集中度超50% 腾讯阿里占比近28%
期末股票投资明细显示，本基金前五大重仓股均为港股通互联网龙头企业，合计占基金资产净值的45.70%。其中，腾讯控股（14.30%）、阿里巴巴-W（13.47%）、小米集团-W（13.00%）、美团-W（11.15%）前四大重仓股合计占比51.92%，集中度较高。若港股互联网板块出现系统性调整，可能对基金净值造成较大冲击。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | H00700 | 腾讯控股 | 72,497,856.52 | 14.30% |
| 2 | H09988 | 阿里巴巴－W | 68,294,812.57 | 13.47% |
| 3 | H01810 | 小米集团－W | 65,888,688.69 | 13.00% |
| 4 | H03690 | 美团－W | 56,532,061.09 | 11.15% |
| 5 | H00020 | 商汤－W | 19,183,308.94 | 3.78% |
份额变动：C类份额暴增1022.8% 散户持有占比98%
开放式基金份额变动数据显示，2025年C类基金份额从27,672,906.88份增至310,716,114.92份，增幅达1022.8%；A类份额从13,303,814.42份增至35,614,772.64份，增幅167.7%。C类份额占比从2024年末的67.53%升至90.6%，成为绝对主力。
持有人结构显示，C类基金个人投资者持有份额占比98.36%，机构占比仅1.64%。散户主导的持有人结构可能加剧申赎波动，尤其在市场调整期或引发流动性风险。
| 份额类别 | 2025年末份额（份） | 2024年末份额（份） | 变动率 | 持有人结构（个人占比） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 35,614,772.64 | 13,303,814.42 | 167.7% | 85.96% |
| C类 | 310,716,114.92 | 27,672,906.88 | 1022.8% | 98.36% |
关联交易：包揽全部交易 佣金占比100%
基金租用证券公司交易单元情况显示，2025年本基金所有股票交易（成交金额10.44亿元）均通过托管人长江证券的交易单元完成，支付佣金260,904.87元，占当期佣金总量的100%。单一券商交易依赖可能存在利益冲突风险，需关注交易执行效率及佣金费率合理性。
风险提示与投资机会
风险提示：
- 业绩跑输基准风险：全年跑输基准超5个百分点，跟踪误差控制需加强；
- 重仓股集中风险：前四大重仓股占比超50%，板块波动影响显著；
- 交易成本高企：股票交易费用同比激增1177%，侵蚀净值收益；
- 散户主导流动性风险：C类个人投资者占比98.36%，申赎波动可能加剧；
- 单一券商依赖风险：100%交易通过长江证券完成，需警惕关联交易公允性。
投资机会：
管理人展望2026年港股互联网板块有望迎来估值和盈利双重修复。若宏观经济回暖、政策支持力度加大，叠加港股低估值优势，本基金或存在估值修复机会。投资者可关注中证港股通互联网指数成份股盈利改善及汇率波动对净值的影响。
管理人及从业人员持股：基金经理仅持有10-50份C类份额
期末基金管理人从业人员持有本基金2,455,263.15份，占比0.71%，其中A类1,799,461.26份（占A类总份额5.05%），C类655,801.89份（占C类总份额0.21%）。值得注意的是，本基金基金经理仅持有C类份额10-50份，持股数量较少，与基金规模及持有人利益绑定度有待提升。
结语：兴业中证港股通互联网指数发起式基金2025年规模实现爆发式增长，但净利润亏损、业绩跑输基准、交易成本高企等问题不容忽视。投资者需警惕规模快速扩张带来的管理压力及散户主导的流动性风险，同时关注2026年港股互联网板块估值修复机会。
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