华安三菱日联日经225ETF联接QDII季报解读：C类份额赎回率28% A类季度亏损125万元

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报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金A类和C类份额均出现亏损，但亏损规模差异显著。A类份额本期利润为-1,251,827.10元，C类份额为-57,611.33元，C类亏损额仅为A类的4.6%。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.0060元，C类为-0.0005元，反映出C类单位份额亏损程度更低。期末基金资产净值方面，A类为2.22亿元，C类为1.26亿元，A类规模仍为C类的1.76倍。

短期业绩：A/C类均跑赢基准

过去三个月，A类份额净值增长率为-1.07%，同期业绩比较基准（日经225指数收益率经汇率调整后）为-1.81%，跑赢基准0.74个百分点；C类份额净值增长率为-1.14%，跑赢基准0.67个百分点。净值增长率标准差方面，A/C类均为1.84%，低于基准的1.91%，显示基金波动略小于基准。

长期业绩：成立以来落后基准超14个百分点

自2024年2月7日基金合同生效起至2026年3月31日，A类份额累计净值增长率为11.82%，C类为11.23%，而同期业绩比较基准收益率为25.91%，A类落后14.09个百分点，C类落后14.68个百分点，长期跟踪效果不佳。

报告期内，日本股市呈现“冲高回落”走势。1-2月受国内经济复苏推动延续上行，3月则因中东地缘冲突引发能源价格暴涨，日本作为能源进口依赖国，企业生产成本上升（尤其汽车、电子等高耗能产业），叠加通胀预期抬升，市场担忧经济滞胀，日股风险偏好下行。基金管理人表示，期间坚持“将基金回报与指数相拟合”原则，通过控制跟踪偏离度和跟踪误差，力求实现指数收益。

报告期末，基金总资产3.51亿元，其中基金投资占比93.55%，金额达3.28亿元，全部投向目标ETF——华安三菱日联日经225交易型开放式指数证券投资基金（代码513880），占基金资产净值比例94.34%。银行存款和结算备付金合计2176.90万元，占比6.21%；其他资产85.33万元，占比0.24%。资产配置呈现“单一目标ETF+现金”的高度集中特征，未持有股票、债券、金融衍生品等其他资产。

报告期内，A类和C类份额均遭遇净赎回，其中C类赎回压力更大。A类期初份额2.19亿份，报告期内申购1614.57万份，赎回3659.55万份，净赎回2044.98万份，期末份额1.98亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）16.72%。C类期初份额1.38亿份，申购1343.36万份，赎回3884.57万份，净赎回2541.20万份，期末份额1.13亿份，赎回率高达28.06%，反映投资者对C类份额短期持有体验不满。

风险提示：

1. 高集中度风险：基金93.55%资产投向单一目标ETF，若目标ETF跟踪误差扩大或流动性恶化，将直接影响本基金表现。
2. 赎回压力风险：C类份额28%的高赎回率可能导致基金规模进一步缩水，若未来赎回持续，或面临现金储备不足、被迫卖出目标ETF的流动性风险。
3. 长期跟踪偏离风险：成立以来落后基准超14个百分点，需警惕基金跟踪误差控制能力不足，未能有效实现“紧密跟踪标的指数”的投资目标。
4. 地缘政治与汇率风险：基金主要投资日本市场，3月中东冲突已引发日股波动，未来地缘政治、能源价格及日元汇率波动可能加剧净值波动。

投资机会：

若日本经济复苏趋势未改，日经225指数在调整后估值回归合理区间，作为被动指数产品，本基金可作为布局日本股市的工具。但需注意，其长期跟踪效果有待改善，投资者应优先关注目标ETF（513880）的流动性及跟踪误差表现，再考虑联接基金的配置价值。

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