汇添富中证主要消费ETF联接季报解读：A类单季亏损2.47亿元 C类份额净赎回3.18亿份
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主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值分别为2.0336元、2.0099元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），汇添富中证主要消费ETF联接A类（代码：000248）和C类（代码：012857）均出现亏损。A类本期利润为-247,163,615.64元，C类为-73,369,355.42元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.1260和-0.1195。期末基金资产净值方面，A类为4,044,633,048.90元，C类为1,233,594,926.36元；期末基金份额净值A类2.0336元，C类2.0099元。
| 主要财务指标 | 汇添富中证主要消费ETF联接A | 汇添富中证主要消费ETF联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -6,644,206.95 | -2,839,290.39 |
| 本期利润（元） | -247,163,615.64 | -73,369,355.42 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1260 | -0.1195 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,044,633,048.90 | 1,233,594,926.36 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.0336 | 2.0099 |
基金净值表现：A类跑赢基准0.04% C类跑输0.02% 跟踪误差控制良好
过去三个月，A类份额净值增长率为-5.69%，同期业绩比较基准收益率为-5.73%，跑赢基准0.04个百分点；C类份额净值增长率为-5.75%，跑输基准0.02个百分点。两类份额净值增长率标准差均为1.21%，与基准标准差1.22%基本一致，跟踪误差控制在较低水平，符合指数基金紧密跟踪基准的目标。
从长期表现看，A类过去一年、三年、五年净值增长率分别为-7.98%、-28.47%、-36.33%，均大幅跑赢同期基准收益率（-10.57%、-33.56%、-41.90%）；C类过去一年、三年净值增长率分别为-8.21%、-29.00%，同样跑赢基准（-10.57%、-33.56%）。
| 阶段 | 汇添富中证主要消费ETF联接A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 增长率差异 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.69% | -5.73% | 0.04% |
| 过去六个月 | -11.23% | -12.07% | 0.84% |
| 过去一年 | -7.98% | -10.57% | 2.59% |
| 过去三年 | -28.47% | -33.56% | 5.09% |
| 过去五年 | -36.33% | -41.90% | 5.57% |
| 阶段 | 汇添富中证主要消费ETF联接C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 增长率差异 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.75% | -5.73% | -0.02% |
| 过去六个月 | -11.34% | -12.07% | 0.73% |
| 过去一年 | -8.21% | -10.57% | 2.36% |
| 过去三年 | -29.00% | -33.56% | 4.56% |
投资策略与运作分析：严格跟踪指数 消费板块震荡下控制跟踪误差
2026年一季度A股市场震荡分化，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%，3月单月市场回撤接近10%。同期下跌6.04%，估值处于历史相对低位，龙头公司股息率具备吸引力。
作为被动指数基金，本基金严格遵守基金合同，通过投资目标ETF（中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金，代码：159928）紧密跟踪业绩比较基准（中证主要消费指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%），采取有效方法控制跟踪误差，实现投资目标。
业绩表现：A/C类净值跌幅与基准基本一致
报告期内，汇添富中证主要消费ETF联接A类份额净值增长率为-5.69%，同期业绩比较基准收益率为-5.73%；C类份额净值增长率为-5.75%，同期业绩比较基准收益率为-5.73%。两类份额净值表现与基准差异较小，体现了指数基金对标的指数的紧密跟踪特性。
宏观与市场展望：消费政策支持加码 二季度改善预期升温
管理人认为，2026年前两个月社会消费品零售总额同比增长2.8%，消费数字化转型持续推进，必选消费表现亮眼。货币政策方面，央行明确将“促进物价合理回升”作为重要考量，加强对扩大内需等重点领域的金融支持，消费作为经济增长第一动力，政策支持力度有望持续加码。
海外市场受地缘政治冲突与“衰退”预期影响剧烈波动，原油价格一季度暴涨79.25%，现货价格一度接近150美元/桶，反映供给短缺；黄金价格更多反映通胀上升后的利率上行风险。国内方面，零食板块年货节贡献显著，以旧换新政策持续推进，各地促消费政策落地，二季度消费有望延续改善态势。中证主要消费指数估值处于历史相对低位，基本面底部+高股息+成本改善的消费标的配置价值凸显。
基金资产组合：90.97%资产投向目标ETF 配置高度集中
报告期末，基金总资产为5,292,002,916.27元。资产配置中，基金投资占比90.97%，金额为4,814,310,305.42元，主要投向目标ETF（中证主要消费ETF）；权益投资（股票）占比2.76%，金额146,132,885.34元；固定收益投资（债券）占比2.10%，金额111,174,060.27元；其他资产占比4.17%。整体配置高度集中于目标ETF，符合联接基金通过投资ETF实现跟踪指数的运作特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 146,132,885.34 | 2.76 |
| 基金投资 | 4,814,310,305.42 | 90.97 |
| 固定收益投资 | 111,174,060.27 | 2.10 |
| 其他资产 | 220,485,665.24 | 4.17 |
| 合计 | 5,292,002,916.27 | 100.00 |
目标基金投资：100%投向中证主要消费ETF 占净值比例91.21%
报告期末，基金投资的目标基金为中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金（代码：159928），公允价值4,814,310,305.42元，占基金资产净值比例91.21%，该基金为股票型、交易型开放式基金，管理人为汇添富基金管理股份有限公司。
| 基金名称 | 基金类型 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金 | 股票型 | 4,814,310,305.42 | 91.21 |
股票投资行业分布：制造业占比2.25% 农林牧渔业0.52%
报告期末，境内股票投资组合中，制造业公允价值118,790,185.34元，占基金资产净值比例2.25%；农、林、牧、渔业公允价值27,342,700.00元，占比0.52%；其他行业均未配置。股票投资行业集中度较高，与中证主要消费指数的行业构成（以食品饮料、农林牧渔等消费行业为主）一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 27,342,700.00 | 0.52 |
| 制造业 | 118,790,185.34 | 2.25 |
| 合计 | 146,132,885.34 | 2.77 |
前十大股票持仓：消费龙头为主 、居前
报告期末，按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票均为消费行业龙头。其中，伊利股份（600887）以14,756,000.00元公允价值居首，占比0.28%；贵州茅台（600519）、（000858）分别以14,500,000.00元、14,457,800.00元紧随其后，占比均为0.27%；（002714）、（300498）、（000568）等亦在列。前十大股票合计占基金资产净值比例1.76%，因基金主要通过ETF投资，直接股票持仓占比低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600887 | 伊利股份 | 14,756,000.00 | 0.28 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 14,500,000.00 | 0.27 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 14,457,800.00 | 0.27 |
| 4 | 002714 | 牧原股份 | 12,513,000.00 | 0.24 |
| 5 | 300498 | 温氏股份 | 9,805,800.00 | 0.19 |
| 6 | 000568 | 泸州老窖 | 8,008,000.00 | 0.15 |
| 7 | 603288 | 海天味业 | 7,376,474.00 | 0.14 |
| 8 | 600809 | 山西汾酒 | 7,153,000.00 | 0.14 |
| 9 | 002311 | 海大集团 | 4,482,900.00 | 0.08 |
| 10 | 605499 | 东鹏饮料 | 4,105,400.00 | 0.08 |
债券投资：100%配置国家债券 占净值比例2.11%
报告期末，固定收益投资全部为国家债券，公允价值111,174,060.27元，占基金资产净值比例2.11%，未配置央行票据、金融债券、企业债券等其他债券品种。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 111,174,060.27 | 2.11 |
| 合计 | 111,174,060.27 | 2.11 |
开放式基金份额变动：A类净申购1.90亿份 C类净赎回3.18亿份
报告期内，A类基金份额期初总额1,799,289,932.27份，总申购429,849,021.69份，总赎回240,217,831.93份，期末份额总额1,988,921,122.03份，净申购189,631,189.76份（约1.90亿份）；C类基金份额期初总额645,528,755.99份，总申购260,106,490.27份，总赎回291,881,930.34份，期末份额总额613,753,315.92份，净赎回31,775,440.07份（约3.18亿份）。A类份额受长期投资者青睐，C类因短期波动面临赎回压力。
| 项目 | 汇添富中证主要消费ETF联接A（份） | 汇添富中证主要消费ETF联接C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 1,799,289,932.27 | 645,528,755.99 |
| 总申购份额 | 429,849,021.69 | 260,106,490.27 |
| 总赎回份额 | 240,217,831.93 | 291,881,930.34 |
| 期末基金份额总额 | 1,988,921,122.03 | 613,753,315.92 |
| 净申赎份额 | 189,631,189.76 | -31,775,440.07 |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 消费板块波动风险：一季度中证主要消费指数下跌6.04%，市场震荡导致基金净值承压，后续若消费复苏不及预期或地缘政治冲突加剧，可能进一步影响业绩。2. C类份额赎回压力：C类份额净赎回3.18亿份，短期资金流出可能对基金规模稳定性产生一定影响。
投资机会：1. 估值优势：中证主要消费指数估值处于历史相对低位，龙头公司股息率具备吸引力，长期配置价值凸显。2. 政策支持：消费作为经济增长第一动力，政策支持力度有望持续加码，二季度消费改善预期升温，或推动板块估值修复。3. 指数基金特性：本基金通过紧密跟踪指数，为投资者提供低成本、高效率的消费板块配置工具，适合长期布局消费行业的投资者。
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