国药股份的前世今生：营收524.68亿行业第六，净利润20.89亿行业第三，研报看涨目标价38元

外汇
9小时以前
1

成立于1999年12月21日，于2002年11月27日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于北京市。它是国内医药流通领域的重要企业，主营麻醉药品等特殊药品全国一级分销、北京地区普通药品分销及业务，具有独特的业务优势和较高的市场地位。

公司所属申万行业为医药生物 - 医药商业 - 医药流通，涉及芬太尼概念、医疗耗材概念、医药电商等概念板块。主营业务包括麻醉药品及第一类精神药品等特殊药品的全国一级分销业务、普通药品的北京地区分销业务和创新医疗业务。

经营业绩：营收行业第六，净利润第三
2025年，公司营业收入达524.68亿元，在行业24家公司中排名第6。行业第一名营收2835.8亿元，第二名营收1613.9亿元，行业平均数为388.49亿元，中位数为194.78亿元。主营业务构成中，商品销售550.44亿元，占比104.91%；产品销售4.14亿元，占比0.79%；仓储物流4.04亿元，占比0.77%；其他(补充)4755.84万元，占比0.09%。净利润方面，2025年为20.89亿元，行业排名第3，行业第一名上海医药净利润69.74亿元，第二名九州通净利润24.1亿元，行业平均数为6.6亿元，中位数为2.06亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为44.64%，去年同期为45.67%，低于行业平均的59.71%。从盈利能力看，2025年毛利率为6.59%，去年同期为7.11%，低于行业平均的13.11%。

董事长刘月涛薪酬100万元
公司控股股东为国药控股股份有限公司，实际控制人为集团有限公司。董事长刘月涛出生于1971年4月，中共党员，硕士研究生，注册会计师。2009年4月至2010年5月任国药股份资产管理部主任，2010年5月至2011年6月任中国生物技术集团公司财务部部长，2011年6月至2025年6月历任国药乐仁堂医药有限公司财务总监、副总经理、总经理、党委书记，2025年6月至今担任国药股份党委书记，2025年6月至今代行国药股份总经理职责，2025年薪酬为100万。

A股股东户数较上期增加3.29%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.12万，较上期增加3.29%；户均持有流通A股数量为1.08万，较上期减少3.18%。截止2026年3月31日，国药股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股984.89万股，相比上期增加129.66万股。南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。

指出，2026年一季度公司收入135.55亿元，同比+6.63%；归母净利润4.74亿元，同比+3.32%；扣非净利润4.65亿元，同比+4.22%，业绩略超预期。业务亮点：一是销售费用率和管理费用率同比下降，工业投资收益同比保持增长；二是巩固麻精药品行业龙头地位；三是巩固特色业务，血液制品业务在北京及全国一级商中优势明显，进口保税业务成北方区域进口保税分销服务平台。维持2026年/2027年净利润不变分别为21.7亿元和23.7亿元，维持跑赢行业评级，目标价38.0元。

指出，公司1Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润135.55/4.74/4.65亿元，同比+6.6%/+3.3%/+4.2%，业务稳健。业务亮点：1Q26对联营企业投资收益1.12亿元，同比+8.9%；公司持续控制费用，销售、管理及研发费用率同比降低。预测公司26 - 28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元，对应EPS 2.68/2.75/2.83元，给予公司26年13x PE估值，目标价34.86元，维持买入评级。