黄山胶囊2026年一季度财报解读：营收降19.53% 经营现金流转负同比大降176.92%

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2026年第一季度，实现营业收入9578.76万元，较上年同期的11903.90万元减少2325.14万元，同比下降19.53%。从营收构成来看，公司本期无其他营业总收入来源，全部收入来自主营业务，营收规模的明显收缩，反映出公司当期产品市场需求或销售端出现一定压力。

归属于上市公司股东的净利润为1736.22万元，较上年同期的1883.70万元减少147.48万元，同比下降7.83%。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1683.34万元，较上年同期的1819.58万元减少136.24万元，同比下降7.49%。

从非经常性损益来看，公司本期非经常性损益合计52.88万元，主要来自非流动性资产处置损益15.27万元、政府补助45.85万元，扣除所得税影响后对净利润贡献有限，说明公司盈利仍主要依靠主营业务。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
归属于上市公司股东的净利润	1736.22	1883.70	-7.83
归属于上市公司股东的扣非净利润	1683.34	1819.58	-7.49

公司基本每股收益与稀释每股收益均为0.06元/股，与上年同期持平，未出现变动。这一情况与净利润的小幅下滑形成反差，主要系公司股本规模未发生变化，净利润的小幅波动未对每股收益产生影响。

本期加权平均净资产收益率为1.79%，较上年同期的2.05%下降0.26个百分点。这一下滑主要源于净利润的小幅减少，同时公司归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长1.80%，基数的小幅扩大也进一步拉低了净资产收益率水平。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为12687.08万元，较上年同期的3535.38万元大幅增长9151.70万元，同比增幅达258.86%。应收账款的大幅增加，一方面可能是公司为应对营收下滑放宽了信用政策，另一方面也需关注后续账款回收风险，若回款不及时，将对公司现金流形成进一步挤压。

公司应收款项融资期末余额为11979.17万元，较期初的7079.61万元增长4899.56万元，增幅达69.21%；较上年同期可比规模（期初数据）增长100.25%，主要系经营活动中收到的银行承兑汇票增加。应收款项融资规模的上升，反映出公司通过票据结算的业务占比提升，虽然银行承兑汇票流动性较强，但仍需关注票据到期承兑风险。

截至2026年3月末，公司存货余额为7227.05万元，较期初的7575.95万元减少348.90万元，同比下降4.61%。不过，本期资产减值损失较上年同期增加12.18万元，增幅达243.56%，主要系本期存货减值增加，说明公司存货存在一定的跌价风险，后续需关注存货周转及市场价格变动情况。

本期销售费用为637.59万元，较上年同期的561.62万元增加75.97万元，同比增长13.53%。在营业收入下滑的背景下，销售费用仍出现增长，或系公司加大了市场推广、客户维护等方面的投入，以提振销售，但投入效果尚未在营收端体现。

本期管理费用为655.25万元，较上年同期的716.69万元减少61.44万元，同比下降8.57%。管理费用的下降，或系公司采取了费用管控措施，一定程度上对冲了销售费用增长带来的成本压力。

本期财务费用为-265.90万元，即财务净收益265.90万元，较上年同期的-305.49万元（净收益305.49万元）减少39.59万元。主要原因是本期利息收入为287.19万元，较上年同期的309.09万元减少21.90万元，同时利息支出虽有所减少，但整体财务净收益仍出现回落。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
销售费用	637.59	561.62	13.53
管理费用	655.25	716.69	-8.57
财务费用	-265.90	-305.49	12.96（收益减少）

本期研发费用为282.31万元，较上年同期的346.02万元减少63.71万元，同比下降18.41%。研发费用的缩减，或系公司在营收下滑、盈利承压的情况下，对研发投入进行了阶段性调整，但长期来看，研发投入的减少可能影响公司产品竞争力及未来发展潜力。

本期经营活动产生的现金流量净额为-576.96万元，上年同期为750.03万元，同比下降176.92%，减少金额达1326.99万元。主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金为7242.05万元，较上年同期的9277.51万元减少2035.46万元，同时支付的各项税费较上年同期增加322.83万元，导致经营活动现金流入大幅减少、流出有所增加，现金流由正转负，反映出公司当期经营回款能力大幅减弱，资金链压力有所上升。

本期投资活动产生的现金流量净额为-3105.02万元，上年同期为-3536.99万元，同比减少净流出431.97万元。本期投资活动现金流入达1112.66万元，主要来自收回投资收到的现金94.59万元、收到其他与投资活动有关的现金1000万元；而投资活动现金流出为4217.68万元，主要用于购建长期资产及支付其他与投资活动有关的现金。虽然净流出规模有所收窄，但仍维持较高水平，反映公司仍在持续进行资本性投入。

本期筹资活动产生的现金流量净额为0万元，上年同期为-807.56万元，同比增长100%。主要原因是本期未进行股利分配，而上期支付了807.56万元的股利，使得筹资活动现金流出大幅减少，现金流由负转正。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
经营活动现金流净额	-576.96	750.03	-176.92
投资活动现金流净额	-3105.02	-3536.99	12.21
筹资活动现金流净额	0	-807.56	100.00

1. 营收下滑风险：公司一季度营收同比近两成下滑，若市场需求持续疲软或销售策略效果不佳，后续营收规模可能进一步收缩，影响公司盈利基础。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流由正转负，且应收账款大幅增加，若回款不及时，将进一步加剧公司资金链压力，影响日常运营及投资计划。
3. 存货减值风险：本期存货减值增加，后续若市场价格持续下跌或存货周转不畅，存货跌价损失可能扩大，侵蚀公司利润。
4. 研发投入缩减风险：研发费用的同比缩减，可能影响公司产品迭代及技术创新能力，长期来看不利于公司核心竞争力的维持与提升。

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