富国港股通消费ETF三季报解读：净值增长2.36% 净赎回4800万份

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2025年第三季度，富国国证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金（简称“富国港股通消费ETF”，代码159245）实现本期已实现收益171.85万元，本期利润219.17万元，加权平均基金份额本期利润0.0123元。截至9月30日，基金期末资产净值2.03亿元，期末基金份额净值1.0320元。

报告期内，基金份额净值增长率为2.36%，同期业绩比较基准（收益率）增长率为1.80%，基金跑赢基准0.56个百分点。净值增长率标准差为0.86%，略低于基准的0.87%，显示基金波动风险与基准基本持平。自6月11日基金合同生效以来，累计净值增长率达3.20%，显著高于基准的1.10%，超额收益2.10个百分点。

基金管理人表示，三季度港股消费板块承压主要源于两方面：一是上半年快速上涨后估值透支，部分标的市盈率升至30-35倍，获利盘集中了结；二是资金向AI驱动的互联网、芯片板块分流，恒生科技指数同期涨幅领先。

运作层面，基金作为被动指数产品，严格采用完全复制法跟踪标的指数，三季度标的指数成分股未发生重大调整，操作以应对成分股分红、配股等日常事件为主，并通过流动性管理平衡申赎影响，维持组合与指数权重一致性。

对于四季度，管理人转向乐观，认为板块将迎来估值、资金、基本面三重共振：估值上，调整后部分优质标的市盈率回落至20倍以下，配置性价比凸显；资金上，前期热点板块涨幅较大，资金再平衡需求提升，叠加“双十一”消费旺季催化，资金回流潜力大；基本面方面，《提振消费专项行动方案》落地扩大内需，Z世代情绪消费（潮玩、黄金饰品）及服务消费（文旅、体验经济）需求旺盛，头部企业通过出海与产品创新打开增量空间。

报告期内，基金份额净值增长率为2.36%，同期业绩比较基准收益率1.80%，超额收益0.56个百分点，完成“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%”的合同目标。自6月11日成立以来，基金累计净值增长3.20%，较基准的1.10%超额2.10个百分点，跟踪效果良好。

截至三季度末，基金总资产2.09亿元，其中权益投资（全部为股票）占比96.98%，金额2.02亿元；银行存款和结算备付金合计94.90万元，占比0.45%；其他资产（含应收证券清算款、应收股利等）534.82万元，占比2.56%。资产配置高度集中于股票资产，符合指数基金高仓位运作特征。

基金股票投资严格遵循标的指数行业分布，三季度末仅配置非日常生活消费品和日常消费品两大行业，合计占基金资产净值的99.51%，行业集中度极高。

其中，非日常生活消费品占比57.52%，金额1.17亿元，主要覆盖体育用品、奢侈品、啤酒等；日常消费品占比41.99%，金额8542.49万元，以食品饮料、家居用品为主。

基金前十大重仓股合计公允价值1.02亿元，占基金资产净值的50.03%，集中度较高。其中，农夫山泉（09633）以8.93%的占比居首，持仓36.90万股，公允价值1.82亿元；安踏体育（02020）、百胜中国（09987）紧随其后，占比分别为8.26%、8.13%；泡泡玛特（09992）作为潮玩龙头，占比7.78%，位列第四。

报告期内，基金份额出现显著净赎回。期初份额2.45亿份，报告期内总申购6800万份，总赎回1.16亿份，净赎回4800万份，期末份额降至1.97亿份。总赎回量占期初份额的47.32%，显示部分投资者对短期市场波动较为敏感。

此外，报告提到，期内曾出现单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情形，管理人已通过审慎确认大额申赎防控流动性风险，但仍提示投资者关注单一持有人集中可能引发的净值波动风险。

风险提示：基金资产99.51%集中于消费行业，且前十大重仓股占比超50%，行业与个股集中度较高，若消费板块受宏观经济、政策调控等因素影响出现波动，基金净值可能面临较大压力；高赎回率反映投资者情绪分歧，大额赎回可能加剧净值波动；历史上单一投资者持有比例曾超20%，需警惕持有人集中风险。

投资机会：管理人对四季度港股消费板块持乐观态度，认为估值回归合理区间、资金回流及政策刺激下，板块有望迎来修复行情，基金作为标的指数的低成本工具，可关注对消费板块长期看好的投资者配置需求。

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