富国港股通医疗ETF季报解读：单季亏损7.97亿元 净值大跌20.67%

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报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF（下称“富国港股通医疗ETF”）主要财务指标表现如下：本期已实现收益4019.99万元，本期利润-79670.04万元，期末基金资产净值31.38亿元，期末基金份额净值1.3213元。

过去三个月，基金份额净值增长率为-20.67%，同期业绩比较基准收益率为-20.65%，基金跑输基准0.02个百分点；过去一年净值增长率63.79%，基准收益率64.66%，跑输基准0.87个百分点。自基金合同生效以来，净值增长率32.13%，显著跑赢基准25.48%的收益率。

管理人指出，四季度美国经济数据超预期，美联储表态偏鸽，国内11月规上工企利润承压，人民币汇率上行破7。11月下旬以来港股在三地市场中表现最弱，主要因流动性敏感特征被放大，包括美联储降息预期已部分反映、南向资金流入放缓及12月港股解禁规模较大。但展望后续，海外流动性事件落地、国内政策积极及科技板块回调充分，资金面有望转向积极。创新药板块自2025年8月率先回调，或已触底，前期BD布局品种进入关键临床阶段，数据亮眼有望推动估值重估，CXO板块也可能利空出尽反弹。

报告期末，基金总资产32.65亿元，其中权益投资31.30亿元，占基金总资产比例95.86%，且全部为港股通股票，占基金资产净值比例高达99.76%。银行存款和结算备付金仅0.34%，其他资产3.80%（主要为应收证券清算款1.24亿元），资产配置高度集中于权益类资产。

基金股票投资中，医疗保健行业公允价值30.84亿元，占基金资产净值比例98.29%，日常消费品行业占比1.47%，行业配置高度集中于医疗保健领域，单一行业暴露风险显著。

期末指数投资前十大股票合计公允价值23.51亿元，占基金资产净值比例74.91%。其中百济神州（06160）持仓4.63亿元，占比14.74%，为第一大重仓股；信达生物（01801）、药明生物（02269）分别以11.98%、11.16%的占比位列第二、第三。前三大重仓股合计占比37.88%，个股集中度较高。

报告期期初基金份额21.99亿份，期间总申购3.21亿份，总赎回1.45亿份，净申购1.76亿份，期末基金份额总额23.75亿份，较期初增长7.96%。

基金当前存在显著的集中度风险：一是资产配置集中，权益投资占比95.86%，且99.76%为港股通股票，受港股市场波动影响极大；二是行业集中，医疗保健占比98.29%，若行业政策或景气度变化，基金净值将承压；三是个股集中，前十大重仓股占比74.91%，单一重仓股波动可能显著影响基金表现。投资者需警惕市场流动性收紧、行业政策调整及个股黑天鹅事件对基金净值的冲击。同时，创新药板块虽调整充分，但后续临床数据及政策变化仍存不确定性，需密切关注管理人对跟踪偏离度的控制能力。

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