中欧创业板两年混合季报解读：A类季度亏损1606万元 C类跑输基准1.18个百分点
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- 昨天 19:50
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主要财务指标：A/C类均录得季度亏损 期末净值均低于1元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），中欧创业板两年混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-16,063,047.03元，C类为-5,684,937.79元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0224元、-0.0231元。期末基金份额净值方面，A类为0.9611元，C类为0.9301元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 中欧创业板两年混合A | 中欧创业板两年混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 27,004,625.35 | 8,621,801.23 |
| 本期利润（元） | -16,063,047.03 | -5,684,937.79 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0224 | -0.0231 |
| 期末基金资产净值（元） | 689,994,218.78 | 228,962,538.38 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9611 | 0.9301 |
基金净值表现：近三月跑输基准超1个百分点 长期业绩持续落后
近三个月，A类份额净值增长率为-2.27%，C类为-2.42%，同期业绩比较基准收益率为-1.24%，A类跑输基准1.03个百分点，C类跑输1.18个百分点。拉长时间看，过去一年A类净值增长24.96%，但仍大幅落后基准的37.21%，差距达12.25个百分点；自基金合同生效以来（2020年7月16日至今），A类累计净值增长率为-3.89%，基准为18.23%，落后22.12个百分点，长期业绩表现不佳。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.27% | -2.42% | -1.24% | -1.03% | -1.18% |
| 过去一年 | 24.96% | 24.20% | 37.21% | -12.25% | -13.01% |
| 自合同生效起至今 | -3.89% | -6.99% | 18.23% | -22.12% | -25.22% |
投资策略与运作分析：回避AI热门赛道 聚焦内需低估值资产
基金经理在报告中表示，报告期内净值表现不佳主要因对“市场热度极高的人工智能基建产业链保持了审慎配置”。其认为AI领域存在“商业回报可行性”挑战，初步测算显示相关年收入需达“惊人规模”才能支撑当前投资，且技术发展路径、突破时间及最终形态存在高度不确定性。
投资策略上，基金延续“立足估值安全边际，聚焦基本面稳健、行业地位领先且具备盈利回升潜力的内需相关资产”，规避“叙事宏大但商业模型不清晰、估值透支乐观预期的热门赛道”。
资产组合：股票占比95.76% 高仓位运作
报告期末，基金资产组合中股票投资占比达95.76%，金额为882,430,218.64元；银行存款和结算备付金合计占比2.49%，其他资产占比1.75%。高股票仓位意味着基金净值波动与股市关联度极高，在市场调整时面临较大下行风险。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 882,430,218.64 | 95.76 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 22,930,973.75 | 2.49 |
| 其他资产 | 16,153,860.65 | 1.75 |
行业配置：制造业占比超五成 文化体育娱乐持仓10.55%
行业配置方面，制造业为第一大重仓行业，公允价值483,644,048.26元，占基金资产净值比例52.63%；信息传输、软件和信息技术服务业占比11.41%，文化、体育和娱乐业占比10.55%，三者合计占比74.59%。卫生和社会工作（4.60%）、租赁和商务服务业（3.39%）、房地产业（2.78%）等内需相关行业也有配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 483,644,048.26 | 52.63 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 104,896,278.32 | 11.41 |
| 文化、体育和娱乐业 | 96,985,797.22 | 10.55 |
| 卫生和社会工作 | 42,295,621.68 | 4.60 |
| 租赁和商务服务业 | 31,164,176.04 | 3.39 |
前十大重仓股：宋城演艺占比近10% 宁德时代、爱尔眼科在列
前十大重仓股合计公允价值343,339,017.28元，占基金资产净值比例37.34%。第一大重仓股宋城演艺（300144）持仓占比9.88%，接近10%的监管上限；宁德时代（300750）、爱尔眼科（300015）等创业板权重股也在列。需注意的是，宋城演艺在报告编制日前一年内曾受到深圳证券交易所处罚，存在一定合规风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300144 | 宋城演艺 | 90,750,425.22 | 9.88 |
| 2 | 300454 | 深信服 | 30,955,008.00 | 3.37 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 30,445,854.00 | 3.31 |
| 4 | 300498 | 温氏股份 | 28,368,528.00 | 3.09 |
| 5 | 300015 | 爱尔眼科 | 27,715,342.68 | 3.02 |
| 6 | 300973 | 立高食品 | 27,636,100.00 | 3.01 |
| 7 | 300124 | 汇川技术 | 27,502,983.00 | 2.99 |
| 8 | 300677 | 英科医疗 | 26,951,476.00 | 2.93 |
| 9 | 300979 | 华利集团 | 26,610,195.38 | 2.90 |
| 10 | 301039 | 中集车辆 | 26,404,155.00 | 2.87 |
份额变动：A/C类份额零申赎 投资者情绪谨慎
报告期内，中欧创业板两年混合A、C类份额均无申购和赎回，期末份额与期初一致，分别为717,943,478.72份、246,157,911.77份。这可能与产品“两年定期开放”的运作方式有关，但也反映出在业绩持续跑输基准的背景下，投资者参与意愿较低。
| 项目 | 中欧创业板两年混合A（份） | 中欧创业板两年混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 717,943,478.72 | 246,157,911.77 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 717,943,478.72 | 246,157,911.77 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金股票仓位高达95.76%，市场波动风险显著；第一大重仓股宋城演艺占比近10%，集中度较高，且存在监管处罚记录；近三个月及长期业绩持续跑输基准，策略有效性待观察。
投资机会：基金经理看好内需领域悲观预期修正机会，认为PPI有望走出通缩、居民资产负债表改善、服务消费占比提升等因素或带动相关低估值资产修复，投资者可关注其配置的制造业、消费服务等板块龙头企业的基本面变化。
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