鹏华丰和债券(LOF)四季报解读：C类份额净赎回309万份 五年期业绩跑输基准20.67个百分点
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- 昨天 23:20
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主要财务指标：A类本期利润19.97万元 C类期末净值296.60万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），鹏华丰和债券(LOF)各份额财务指标呈现分化。A类份额本期已实现收益37.01万元，本期利润19.97万元，加权平均基金份额本期利润0.0129元，期末基金资产净值2151.99万元，份额净值1.4191元；C类份额本期已实现收益4.94万元，本期利润4.04万元，加权平均基金份额本期利润0.0094元，期末资产净值296.60万元，份额净值1.2636元；E类份额规模较小，本期已实现收益0.17万元，本期利润0.09万元，期末资产净值9.66万元，份额净值1.0130元。
| 主要财务指标 | 鹏华丰和债券（LOF）A | 鹏华丰和债券（LOF）C | 鹏华丰和债券（LOF）E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 370,113.85 | 49,380.42 | 1,693.12 |
| 本期利润（元） | 199,740.12 | 40,438.88 | 865.34 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0129 | 0.0094 | 0.0088 |
| 期末基金资产净值（元） | 21,519,858.87 | 2,966,025.46 | 96,631.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4191 | 1.2636 | 1.0130 |
基金净值表现：近三月跑赢基准0.37个百分点 长期业绩显著落后
短期业绩方面，A类份额过去三个月净值增长率0.91%，同期业绩比较基准（中债综合指数收益率）为0.54%，超额收益0.37个百分点；C类、E类份额同期净值增长率分别为0.79%、0.86%，均跑赢基准。但长期业绩表现不佳，A类份额过去三年净值增长率6.22%，显著低于基准的13.48%，落后7.26个百分点；过去五年净值增长率仅2.54%，大幅跑输基准23.21%，差距达20.67个百分点。C类份额长期表现更弱，过去五年净值增长率0.37%，跑输基准22.84个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（A类-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.91% | 0.54% | 0.37% |
| 过去六个月 | 0.89% | -0.40% | 1.29% |
| 过去一年 | 2.30% | 0.65% | 1.65% |
| 过去三年 | 6.22% | 13.48% | -7.26% |
| 过去五年 | 2.54% | 23.21% | -20.67% |
投资策略与运作分析：债市先涨后跌 权益侧重金融顺周期
基金经理在报告中表示，2025年四季度降息、降准政策落空，债市整体表现平平，呈现先涨后跌走势，长端仅贡献票息收益。权益市场走势相对均衡，金融、顺周期板块在四季度跑出超额收益，但地产和消费板块受基本面压制延续疲弱。组合重仓的金融和顺周期板块四季度有所表现，推动净值回升。基金经理强调，今年以来组合净值与市场主流表现存在错位，投资策略更注重在安全边际较高时布局，而非追求短期市场热点。
报告期内业绩表现：各份额均跑赢基准 短期超额收益显著
截至报告期末，A类份额净值增长率0.91%，C类0.79%，E类0.86%，均高于同期业绩比较基准0.54%的收益率，短期超额收益明显。其中A类超额收益0.37个百分点，E类0.32个百分点，C类0.25个百分点。
宏观经济与市场展望：债市承压 权益关注顺周期板块
管理人认为，四季度债市受政策预期影响呈现震荡，长端利率缺乏趋势性机会。权益市场中，金融、顺周期板块受益于经济边际改善预期表现较好，而地产和消费板块仍受基本面拖累。未来将持续关注政策动向及经济数据变化，在债券投资中注重票息积累，权益投资则聚焦具备安全边际的顺周期品种。
基金资产组合：固定收益占比76.86% 权益投资15.69%
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比76.86%，金额2246.78万元，主要为国债和可转债；权益投资占比15.69%，金额458.57万元，全部为股票投资；其他资产占比7.45%，主要包括存出保证金、应收证券清算款等。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 4,585,666.00 | 15.69 |
| 固定收益投资 | 22,467,814.06 | 76.86 |
| 其他资产 | 2,369,454.50 | 7.45 |
股票投资行业分布：制造业占比11.05% 金融业3.93%
股票投资组合中，制造业持仓最高，公允价值271.58万元，占基金资产净值比例11.05%；金融业次之，持仓96.57万元，占比3.93%；采矿业、房地产业、建筑业持仓分别为41.07万元、24.72万元、24.62万元，占比1.67%、1.01%、1.00%。其他行业未配置股票。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 2,715,759.00 | 11.05 |
| 金融业 | 965,714.00 | 3.93 |
| 采矿业 | 410,720.00 | 1.67 |
| 房地产业 | 247,230.00 | 1.01 |
| 建筑业 | 246,243.00 | 1.00 |
前十大股票持仓：、居前 单只个股占比均不足2%
期末股票投资明细显示，前十大重仓股中，中国平安（601318）持仓43.09万元，占基金资产净值比例1.75%，为第一大重仓股；三一重工（600031）持仓36.13万元，占比1.47%；（600426）、（002244）、（600970）等个股持仓占比均在1%左右。前十大股票合计持仓占基金资产净值比例10.23%，集中度较低。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 601318 | 中国平安 | 430,920.00 | 1.75 |
| 600031 | 三一重工 | 361,323.00 | 1.47 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 251,440.00 | 1.02 |
| 002244 | 滨江集团 | 247,230.00 | 1.01 |
| 600970 | 中材国际 | 246,243.00 | 1.00 |
债券投资组合：国债占比83.62% 可转债配置7.78%
固定收益投资中，国债为主要配置品种，公允价值2055.61万元，占基金资产净值比例83.62%，前五大国债持仓包括“25国债08”“24国债08”等，其中“25国债08”持仓1070.70万元，占比43.56%。可转债（可交换债）持仓191.17万元，占比7.78%，主要包括、等，单只转债占比1%左右。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 20,556,126.69 | 83.62 |
| 可转债（可交换债） | 1,911,687.37 | 7.78 |
开放式基金份额变动：C类份额净赎回309万份 A类规模持续缩水
报告期内，C类份额出现大额申赎，总申购1992.31万份，总赎回2023.29万份，净赎回30.99万份，期末份额234.72万份，较期初减少30.99万份，降幅11.66%。A类份额总申购7.82万份，总赎回90.25万份，净赎回82.43万份，期末份额1516.47万份，较期初减少82.43万份。E类份额规模较小，净赎回9.33万份，期末份额9.54万份。
| 项目 | 鹏华丰和债券（LOF）A | 鹏华丰和债券（LOF）C | 鹏华丰和债券（LOF）E |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 15,988,980.48 | 2,657,120.69 | 104,712.96 |
| 期间申购（份） | 78,222.50 | 19,923,072.84 | 6,583.14 |
| 期间赎回（份） | 902,493.67 | 20,232,947.03 | 15,908.29 |
| 期末份额（份） | 15,164,709.31 | 2,347,246.50 | 95,387.81 |
风险提示：基金资产净值连续低于5000万元 长期业绩跑输基准
报告显示，本基金自2025年7月29日至10月23日、10月31日至12月31日期间，连续出现基金资产净值低于5000万元的情形，存在因规模过小触发合同终止或转型的风险。同时，基金长期业绩显著跑输业绩比较基准，过去三年、五年A类份额分别跑输7.26个、20.67个百分点，反映出投资策略在长期市场环境中适应性不足。此外，C类份额大额申赎可能加剧基金净值波动，投资者需关注流动性风险。
投资机会：顺周期板块与可转债配置或具潜力
基金四季度重点配置的金融、顺周期板块在报告期内已展现超额收益，后续若经济边际改善持续，相关板块或仍有表现机会。同时，可转债持仓占比7.78%，兼具债底保护和股性弹性，在市场震荡环境下或提供较好风险收益比。投资者可关注基金在顺周期行业及可转债品种上的配置调整。
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