用好REITs融资工具为文旅产业增添动能

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（来源：中国旅游报）

转自：中国旅游报

　　□ 胡抚生

　　2025年，我国文旅行业迎来更多政策利好，基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）的政策创新便是其中的重要方面。

　　2025年9月，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》，其中明确，积极研究探索文化旅游等尚无推荐发行案例的新资产类型项目的发行路径。12月，国家发展改革委办公厅发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，文化旅游基础设施位列其中，具体包括自然文化遗产、国家5A级和4A级旅游景区项目，同时还明确，在景区规划范围内、产权上归属于同一发起人（原始权益人）的配套旅游酒店可纳入项目底层资产；此外，清单明确四星级及以上酒店项目纳入消费基础设施领域，可以发行基础设施领域REITs。

　　境内基础设施领域公募REITs试点起步于2020年4月。当时，中国证监会、国家发展改革委联合发布通知，标志着试点正式起步。这意味着个人投资者也可以通过参与公募REITs获得收益，分享经济高质量发展的红利。2021年6月，国家发展改革委发布相关通知，将旅游基础设施纳入试点范围。

　　对于文旅行业而言，REITs项目仍属“新鲜事物”，不少文旅企业对其感到陌生。其实，REITs是文旅融资的有效工具之一。文旅企业发行REITs，就是通过资产证券化手段将基础设施资产或权益转化为可上市交易的金融产品，以拓展投融资渠道。

　　2025年的基础设施领域REITs政策对文旅产业发展更为有利。

　　从政策层面看，相关政策强化了对文旅领域REITs项目的支持，释放了更多利好。2025年1月，国办印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出支持符合条件的文化和旅游类项目发行基础设施领域REITs。3月，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出支持符合条件的消费、文化旅游等领域项目发行基础设施领域REITs。11月，国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域REITs。多个涉及文旅消费、投资的政策文件中均提出发行基础设施领域REITs，并明确不限于国有企业，也鼓励民间投资项目参与。

　　从适用范围看，文旅类基础设施领域REITs适用对象有所拓展。2021年的政策适用范围主要是“自然文化遗产、国家5A级旅游景区等具有较好收益的旅游基础设施”，如今新增了国家4A级旅游景区项目，并允许景区规划范围内的配套酒店打包入池。

　　从产业发展实践看，文旅类基础设施领域REITs项目加速推进。丽江旅投拟以玉龙雪山作为基础资产开展文旅基础设施公募REITs申报发行工作，拟发行规模不低于25亿元；云南石林旅游集团有限公司拟发行规模超10亿元的基础设施公募REITs。据媒体今年6月份的初步统计，已有华山、武隆喀斯特、龙门石窟等10多家国家5A级旅游景区及自然遗产项目启动基础设施公募REITs相关工作。文旅类基础设施领域REITs逐渐从理念变为现实，正在成为文旅行业重要的投融资工具，越来越受到文旅企业的关注。这有助于激发文旅市场经营主体发展活力，提高文旅投融资效率。

　　虽然文旅类基础设施领域REITs起步时间不长，但是受到了市场的高度关注，为文旅企业提供了更加多元的融资模式和渠道，成为文旅投资的重要风向标，提振了文旅市场的投资信心，让更多的民间资本看到了文旅产业发展的广阔前景和空间。文旅类基础设施领域REITs目前主要面向自然文化遗产、国家5A级和4A级旅游景区以及附属的酒店，投融资导向更加明确清晰，就是要充分发挥具有长期稳定收益的文旅企业示范效应，引导加大对传统景区升级改造的投资，加速景区低效闲置资源盘活，并通过积累相关经验，为更多文旅企业用好REITs工具奠定坚实基础。

　　文旅类基础设施领域REITs既体现了政府的力量，也体现了市场的力量。政府的力量主要体现在运用财政、金融、投资等政策工具，制定市场规则，搭建相关投融资平台，以拓展文旅企业的投融资渠道。市场的力量主要体现在按照市场规则建立REITs项目在资本市场上市融资的通道，更好地服务文旅产业高质量发展。

　　当然，在文旅类基础设施领域REITs项目培育过程中，也要注意潜在风险。对于不少文旅企业而言，以往远离资本市场，对金融工具较为陌生，对金融新模式应用还需要一个适应过程。为此，要依托金融监管、文化和旅游部门，以及证券交易所等金融机构，中国证券投资基金业协会等行业协会，建立文旅类基础设施领域REITs项目专家库，加强前期申报专项辅导和专题培训，总结提炼一批实操案例，进一步明晰申报流程，分析项目培育中面临的风险和问题，以提升项目培育成功率。同时，要加强多部门协作，共同建立专项协调服务机制，积极协调解决培育困难，让文旅类基础设施领域REITs项目更好发挥示范作用。

　　2026年是“十五五”的开局之年，是承上启下的关键之年，也是文旅行业高质量发展的重要一年。文旅消费、投资促进政策的不断优化和投融资环境持续向好，将为文旅类基础设施领域REITs发展提供更多机遇。而如何培育一批优质的REITs项目仍然是未来要面临的重要课题。要建立专业化的辅导机制，积极遴选项目，建立项目储备库，提前做好谋划和培育。要加强对目前正在开展的REITs项目研究，及时总结经验，形成一批典型案例，既要总结成功之处，也要总结不足之处。对文旅企业而言，REITs是投融资工具之一，同时还可以综合运用政府投资基金、政府和社会资本合作模式等多样化投融资工具，不断丰富投融资手段，解决投融资痛点。推进文旅类基础设施领域REITs项目，需要更好发挥部门协同、政策协同的作用，进一步拓展投融资渠道；而积极推动文旅类基础设施领域REITs项目扩围扩容，可以让更多的文旅企业更便利地获得金融支持，促进文旅产业高质量发展。

　　（作者单位：中国旅游研究院）