益盛药业2026年一季报解读：扣非净利润大降43.02% 投资收益增幅超20倍

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2026年第一季度，实现营业收入1.79亿元，较上年同期的1.59亿元增长12.24%。营收的增长主要源于公司主营业务的稳步推进，带动毛利额有所提升，成为营业利润增长的基础支撑之一。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
营业收入	17861.03	15912.85	12.24

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1614.43万元，较上年同期的1186.16万元增长36.11%。但需要注意的是，净利润的增长并非完全来自主营业务：当期非经常性损益合计达1133.58万元，占净利润的比例高达70.22%，主要包括政府补助、金融资产处置及公允价值变动收益。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
归属于上市公司股东的净利润	1614.43	1186.16	36.11

与净利润的亮眼表现形成鲜明对比，公司扣除非经常性损益后的净利润仅为480.85万元，较上年同期的843.86万元大幅下降43.02%。这一数据直接反映出公司主营业务的盈利能力出现明显下滑，主业盈利对净利润的支撑力度较弱，净利润增长的可持续性存疑。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
扣非净利润	480.85	843.86	-43.02

基本每股收益为0.0488元/股，较上年同期的0.0358元/股增长36.31%，与净利润增幅基本匹配；扣非每股收益则仅为0.0145元/股，较上年同期的0.0255元/股下降43.14%，与扣非净利润的变动趋势一致，进一步凸显主业盈利的疲软态势。

项目	本报告期（元/股）	上年同期（元/股）	同比增减（%）
基本每股收益	0.0488	0.0358	36.31
扣非每股收益	0.0145	0.0255	-43.14

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.72%，较上年同期的0.53%提升0.19个百分点。但整体来看，该指标仍处于较低水平，且提升主要依赖非经常性损益拉动，主业资产的盈利效率并未出现明显改善。

项目	本报告期	上年同期	变动幅度（百分点）
加权平均净资产收益率	0.72%	0.53%	+0.19

截至报告期末，公司应收账款余额为1.73亿元，较上年度末的1.58亿元增长9.41%。应收账款规模的扩大直接导致信用减值损失增加：本期信用减值损失为198.30万元，较上年同期的120.98万元增长63.91%，公司坏账计提压力明显上升，需关注应收账款的回收风险。

项目	期末余额（万元）	期初余额（万元）	同比增减（%）
应收账款	17322.27	15832.62	9.41

报告期末，公司应收票据余额为140.56万元，较上年度末的61.96万元大幅增长126.85%，主要系销售回款中商业承兑汇票占比增加。商业承兑汇票的信用风险相对银行承兑汇票更高，公司需关注相关票据的兑付风险，避免形成坏账损失。

项目	期末余额（万元）	期初余额（万元）	同比增减（%）
应收票据	140.56	61.96	126.85

截至报告期末，公司存货余额为15.75亿元，较上年度末的15.81亿元微降0.37%，整体规模仍处于较高水平。医药行业存货存在有效期限制，高额存货可能面临跌价风险，公司需加强库存管理，加快存货周转速度，降低库存积压带来的潜在损失。

项目	期末余额（万元）	期初余额（万元）	同比增减（%）
存货	157523.89	158101.78	-0.37

报告期内，公司销售费用为8878.75万元，较上年同期的7615.42万元增长16.59%，增幅高于营业收入的12.24%。销售费用的增加主要源于公司对市场拓展的投入加码，但需关注营销投入的回报率，避免费用增长侵蚀主业利润。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
销售费用	8878.75	7615.42	16.59

本期管理费用为2650.91万元，较上年同期的2100.87万元增长26.18%，是各项费用中增幅较高的项目之一。管理费用的大幅增加可能源于公司运营管理成本的上升，需进一步加强内部成本管控，提升管理效率。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
管理费用	2650.91	2100.87	26.18

报告期内，公司财务费用为307.47万元，较上年同期的300.32万元微增2.38%。其中利息费用为308.81万元，较上年同期的322.56万元下降4.26%，主要系融资成本优化；但利息收入仅为5.29万元，较上年同期的25.57万元大幅下降79.31%，导致财务费用未随利息支出同步下降。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
财务费用	307.47	300.32	2.38
利息费用	308.81	322.56	-4.26
利息收入	5.29	25.57	-79.31

本期研发费用为454.04万元，较上年同期的388.62万元增长16.83%，略高于营业收入增幅。研发投入的稳步增加有助于公司提升产品竞争力，但需关注研发项目的转化效率，确保投入能够转化为实际的业绩增长动力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
研发费用	454.04	388.62	16.83

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为3160.24万元，较上年同期的2203.95万元增长43.39%，主要系销售回款现金增加。经营现金流的大幅增长，说明公司当期销售回款质量有所提升，现金流状况得到改善。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
经营活动现金流净额	3160.24	2203.95	43.39

本期投资活动产生的现金流量净额为1.12亿元，较上年同期的-1729.24万元大幅改善，同比增幅达-746.55%（由负转正）。主要原因是本期购买理财产品金额减少，同时处置交易性金融资产收回资金增加，公司投资策略有所收缩，转向回笼资金。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
投资活动现金流净额	11180.36	-1729.24	-746.55

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为2740.57万元，较上年同期的3411.82万元下降19.67%。主要系本期取得借款规模较上年同期略有减少，同时偿还债务及其他筹资支出增加，公司融资活动有所收缩，财务杠杆维持相对稳定。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比增减（%）
筹资活动现金流净额	2740.57	3411.82	-19.67

1. 主业盈利疲软风险：扣非净利润大幅下滑，净利润增长高度依赖非经常性损益，主业盈利能力不足，若政府补助、金融资产收益等非经常性损益不可持续，公司业绩可能面临大幅下滑。
2. 应收账款回收风险：应收账款规模增长，坏账计提增加，若下游客户出现经营困难，可能导致应收账款无法及时回收，形成坏账损失。
3. 存货积压风险：存货规模仍处高位，医药产品存在有效期限制，若市场需求不及预期，可能面临存货跌价风险。
4. 费用高企风险：销售费用、管理费用增幅均高于营收增幅，若费用管控不力，将进一步挤压主业利润空间。

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