嘉实上证科创板芯片ETF联接季报解读：C类季度亏损5.84亿 净申购9.43亿份
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主要财务指标：三类份额均录得季度亏损 C类亏损额超5.8亿元
报告期内，嘉实上证科创板芯片ETF发起联接基金（以下简称“本基金”）三类份额（A/C/I）均出现亏损。其中，C类份额亏损额最大，达584,083,745.71元，A类和I类份额分别亏损63,392,078.63元和3,427,652.16元。从加权平均基金份额本期利润看，C类份额为-0.1502元，A类为-0.0742元，I类为-0.0520元，反映出单位份额盈利能力均为负。
期末基金资产净值方面，C类份额以7,684,011,337.51元居首，A类和I类份额分别为1,597,790,133.87元和125,787,675.01元。三类份额期末净值分别为1.9024元（A类）、1.8868元（C类）和1.8917元（I类）。
| 主要财务指标 | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接A | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接I |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -63,392,078.63 | -584,083,745.71 | -3,427,652.16 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0742 | -0.1502 | -0.0520 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,597,790,133.87 | 7,684,011,337.51 | 125,787,675.01 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.9024 | 1.8868 | 1.8917 |
基金净值表现：三类份额均跑输基准 长期跟踪偏离度显著
短期业绩：季度净值增长率均为负 跑输基准0.56%-0.62%
过去三个月，三类份额净值增长率均为负。A类份额净值增长率-2.37%，C类-2.43%，I类-2.39%，而同期业绩比较基准收益率为-1.81%，三类份额分别跑输基准0.56%、0.62%和0.58%。净值增长率标准差与基准一致，均为2.28%，显示波动水平与基准匹配。
长期业绩：自成立以来跑输基准8.66%-13.19%
自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率90.24%，C类88.68%，I类116.59%，但同期业绩比较基准收益率分别为101.87%（A/C类基准）和125.25%（I类基准），三类份额分别跑输基准11.63%、13.19%和8.66%，长期跟踪偏离度较为明显。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 净值增长率（C类） | 净值增长率（I类） | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.37% | -2.43% | -2.39% | -1.81% |
| 过去一年 | 43.45% | 43.09% | 43.29% | 46.29% |
| 自基金合同生效起至今 | 90.24% | 88.68% | 116.59% | 101.87%/125.25% |
投资策略与运作分析：跟踪误差0.33%符合合同约定 主要通过目标ETF投资
本基金为目标ETF联接基金，通过投资嘉实上证科创板芯片ETF（代码588200）跟踪。报告期内，基金日均跟踪偏离绝对值0.01%，年化跟踪误差0.33%，符合基金合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%”的目标。
管理人表示，投资运作中综合考虑合规、风险、效率、成本等因素，通过一级市场申赎或二级市场交易买卖目标ETF。标的指数从科创板选取半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装测试相关证券，反映芯片产业上市公司整体表现。
宏观与行业展望：经济“开门红”与全球分化并存 芯片产业受AI与供应链影响
管理人认为，一季度国内经济实现“开门红”，基建投资与出口表现亮眼，核心CPI和PPI改善，消费者信心回升，财政政策前置发力。但需关注地缘政治对供应链的冲击及外需不确定性。全球经济呈现“温和扩张与结构性分化”，AI投资热潮与扩张性财政政策为增长核心支撑，但地缘冲突、贸易保护主义导致供应链重塑压力，主要央行政策转向谨慎，降息节奏后置。
芯片产业作为科技领域核心赛道，既受益于AI投资带来的需求增长，也面临全球供应链扰动的潜在风险，短期波动或加剧，长期发展潜力仍受政策与技术进步驱动。
基金资产组合：92.97%资产投向目标ETF 直接股票投资占比仅0.6%
报告期末，基金总资产9,538,181,201.51元，其中基金投资占比92.97%，金额8,867,667,613.47元，全部投向目标ETF（嘉实上证科创板芯片ETF）。权益投资（股票）仅占0.60%，金额57,513,107.30元，银行存款和结算备付金合计占5.68%，其他资产占0.75%。资产配置高度集中于目标ETF，直接股票投资比例极低，符合联接基金的产品定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 8,867,667,613.47 | 92.97 |
| 权益投资（股票） | 57,513,107.30 | 0.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 541,428,039.40 | 5.68 |
| 其他资产 | 71,572,441.34 | 0.75 |
股票投资组合：制造业与信息技术行业占比超98% 前十大个股集中度低
行业分布：制造业占绝对主导 信息技术为辅
直接股票投资中，制造业公允价值44,947,775.56元，占基金资产净值0.48%；信息传输、软件和信息技术服务业12,565,331.74元，占0.13%，两者合计占比0.61%，其他行业均无配置。制造业中主要为芯片产业链相关企业，与标的指数行业方向一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 44,947,775.56 | 0.48 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 12,565,331.74 | 0.13 |
| 合计 | 57,513,107.30 | 0.61 |
个股明细：前十大股票占净值比例均低于0.06%
期末前十大股票投资中，（688981）以公允价值5,605,097.85元居首，占基金资产净值0.06%；（688525）、（688072）等紧随其后，占比均为0.02%或更低。直接股票投资集中度极低，进一步印证基金主要通过目标ETF实现指数跟踪。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688981 | 中芯国际 | 5,605,097.85 | 0.06 |
| 2 | 688525 | 佰维存储 | 2,153,394.42 | 0.02 |
| 3 | 688072 | 拓荆科技 | 1,940,650.00 | 0.02 |
| 4 | 688498 | 源杰科技 | 1,881,178.24 | 0.02 |
| 5 | 688347 | 华虹公司 | 1,342,600.20 | 0.01 |
份额变动：C类份额净申购9.43亿份 规模占比超75%
报告期内，C类份额表现出显著的规模增长。期初份额31.29亿份，期间总申购43.46亿份，总赎回34.03亿份，净申购9.43亿份，期末份额达40.73亿份，占基金总份额（49.79亿份）的81.79%。A类份额净申购3.96亿份，期末8.40亿份；I类份额净申购9.45万份，期末0.66亿份。C类份额因申购赎回灵活、费率结构差异，成为投资者主要选择。
| 项目 | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接A | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C | 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接I |
|---|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 800,252,599.40 | 3,129,172,408.31 | 66,398,498.25 |
| 报告期总申购份额（份） | 540,321,781.83 | 4,346,338,902.45 | 9,263,032.29 |
| 报告期总赎回份额（份） | 500,686,827.04 | 3,402,952,718.55 | 9,168,537.83 |
| 报告期期末份额（份） | 839,887,554.19 | 4,072,558,592.21 | 66,492,992.71 |
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩波动风险：报告期内三类份额均亏损，且短期、长期均跑输业绩基准，跟踪偏离度需持续关注。
- 行业集中风险：基金跟踪科创板芯片指数，行业集中度高，受半导体产业链政策、技术迭代、全球供应链影响较大，波动可能加剧。
- 流动性风险：C类份额规模占比超80%，若市场出现大额赎回，可能对基金申赎效率及跟踪效果产生影响。
投资建议
对芯片产业长期看好的投资者，可通过本基金布局科创板芯片赛道，但需注意短期市场波动。C类份额适合中短期持有，A类份额适合长期持有以摊薄费率。投资者应结合自身风险承受能力，关注基金跟踪误差及标的指数估值变化，避免追涨杀跌。
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