第一创业的前世今生：2025年营收36.86亿行业排30，净利润9.08亿排35，发展潜力待释放

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成立于1998年1月12日，于2016年5月11日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。它是国内一家知名的证券公司，核心业务涵盖证券经纪、财务顾问、证券承销等领域，以特色化经营和多元化业务布局形成差异化优势。

主营业务：第一创业所属申万行业为非银金融 - 证券Ⅱ - 证券Ⅲ，涉及期货概念、券商、区块链等概念板块。公司从事证券经纪、财务顾问、证券（不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券）承销、证券自营、证券资产管理以及资本中介等业务，并通过全资子公司从事直投、期货经纪、金融产品投资和其他另类投资等业务，通过控股子公司从事投资银行和基金管理业务。

经营业绩：营收行业第30，净利润行业第35：2025年，第一创业营业收入为36.86亿元，在行业46家公司中排名第30，远低于行业第一名的748.54亿元和第二名的631.07亿元，行业平均数为121.51亿元，中位数为55.9亿元。主营业务构成中，资产管理及基金管理业务11.72亿元占比31.79%，证券经纪及信用业务9.61亿元占比26.06%，自营投资及交易业务9.06亿元占比24.57%，固定收益业务3.23亿元占比8.77%，投资银行业务2.4亿元占比6.52%，其他业务1.5亿元占比4.06%。净利润方面，2025年为9.08亿元，行业排名第35，行业第一名中信证券为310.07亿元，第二名国泰海通为291.7亿元，行业平均数为47.85亿元，中位数为20.67亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均：偿债能力方面，2025年第一创业资产负债率为58.93%，低于去年同期的59.75%，且低于行业平均的67.67%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为31.59%，高于去年同期的30.91%，但低于行业平均的40.82%，盈利能力还有提升空间。

总裁王芳薪酬293.49万元，同比减少7.04万元：第一创业董事长为郭川，他具有丰富的金融行业经验，曾在北京集团等公司任职，现任公司董事长等多个重要职务。总裁为王芳，2025年薪酬为293.49万，较2024年的300.53万减少了7.04万元。她有着多年的金融行业工作经历，在公司多个重要岗位任职。

A股股东户数较上期减少0.44%：截至2025年12月31日，第一创业A股股东户数为23万，较上期减少0.44%；户均持有流通A股数量为1.83万，较上期增加0.44%。截止2026年3月31日，在第一创业十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第五大流通股东，持股1.23亿股，相比上期增加780.35万股；华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第六大流通股东，持股8352.58万股，相比上期增加305.76万股；南方中证500ETF（510500）位居第十大流通股东，持股3014.13万股，相比上期减少3183.62万股。

指出：第一创业2025年业绩表现中，营业总收入36.86亿元，归母净利润8.41亿元。2026年第一季度业绩大增，营业总收入8.47亿元，归母净利润1.97亿元。业务亮点如下：一是经纪和利息净收入贡献主要营收增量，一季度投资业绩大幅改善；二是自营与经纪业务表现强劲，成为增长双引擎，2025年自营投资及交易业务收入大幅增长40.6%，证券经纪及信用业务收入增长39.95%；三是财富管理转型初见成效，金融产品日均保有规模和投顾签约资产规模均有显著增长。华西证券调整盈利预测，预计2026 - 2028年营业收入为39.71/42.16/44.82亿元，归母净利润为9.22/9.88/10.49亿元，维持公司“增持”评级。

申万研究所指出：第一创业2025年盈利略低预期，2026年Q1同/环比修复。业务亮点如下：一是参/控股公募是平滑波动、稳健增收的重要基本盘，2025年创金合信和银华基金合计贡献归母净利润占比约26.9%，同比提升3.9个百分点；二是自营业务金融投资资产灵活扩表，结构调整持续推进，一季度投资收益同/环比显著改善；三是经纪业务夯实客群基础，丰富收入来源，2025年经纪业务净收入同比增长47.1%。申万研究所下修盈利预测，维持“中性”评级，预计2026 - 2028年归母净利润为10.33/11.74/12.66亿元。