珠海冠宇2026年一季报解读：营收增45.51% 净亏损同比扩大超257%

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2026年第一季度，实现营业收入36.35亿元，较上年同期的24.98亿元同比增长45.51%，营收规模实现大幅扩张。公司表示，营收增长主要源于市场拓展取得显著成效，客户份额得到有效提升。

从营收数据来看，公司在报告期内的业务拓展节奏明显加快，下游需求的增长或客户结构的优化带动了业绩规模的提升，但营收增长并未同步转化为盈利，需要警惕增收不增利的风险。

项目	本报告期（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动幅度
营业收入	36.35	24.98	45.51%

报告期内，珠海冠宇归属于上市公司股东的净亏损为8472.0万元，而上年同期净亏损为2370.0万元，亏损规模同比扩大超257%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为1.38亿元，上年同期为4919.7万元，亏损幅度同样显著扩大。

公司指出，亏损扩大主要受两方面因素影响：一是美元兑人民币汇率持续下行导致汇兑损失显著增加，财务费用大幅增长；二是产品销售价格调整滞后于原材料价格上涨，成本端压力未能及时传导至下游。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）
归属于上市公司股东的净利润	-8472.0	-2370.0
归属于上市公司股东的扣非净利润	-13753.1	-4919.7

2026年第一季度，珠海冠宇基本每股收益为-0.08元/股，扣非每股收益为-0.12元/股，上年同期基本每股收益和扣非每股收益分别为-0.02元/股、-0.04元/股，每股亏损幅度均有所扩大。

每股收益的下滑与公司净亏损规模扩大直接相关，在营收增长的背景下，盈利端的恶化意味着股东回报能力进一步承压，投资者需关注公司后续的盈利改善措施。

项目	本报告期（元/股）	上年同期（元/股）
基本每股收益	-0.08	-0.02
扣非每股收益	-0.12	-0.04

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-1.10%，较上年同期的-0.33%减少0.77个百分点，净资产的盈利效率进一步降低。这一指标的变动反映出公司当期亏损对净资产的侵蚀作用增强，整体盈利能力呈现下滑态势。

截至2026年3月31日，珠海冠宇应收账款余额为37.91亿元，较上年末的41.34亿元下降8.29%。应收账款规模的回落，一定程度上说明公司在营收增长的同时，回款能力有所提升，资金占用压力得到边际缓解。但应收账款绝对值仍处于较高水平，需关注后续回款的持续性。

项目	2026年3月末（亿元）	2025年末（亿元）	同比变动幅度
应收账款	37.91	41.34	-8.29%

报告期末，公司应收票据余额为1001.2万元，较上年末的1807.8万元下降44.62%。应收票据规模的大幅减少，可能反映出公司在销售结算中票据结算的占比有所下降，或者票据兑付进度加快。但也需关注是否存在下游商业信用收紧的情况。

项目	2026年3月末（万元）	2025年末（万元）	同比变动幅度
应收票据	1001.2	1807.8	-44.62%

截至2026年3月末，公司存货余额为30.28亿元，较上年末的27.83亿元增长8.80%。存货规模的增长，一方面可能是为了应对营收增长带来的备货需求，另一方面也需警惕原材料价格波动或产品滞销导致的库存积压风险，后续需关注存货周转率的变化情况。

项目	2026年3月末（亿元）	2025年末（亿元）	同比变动幅度
存货	30.28	27.83	8.80%

报告期内，公司销售费用为2373.0万元，较上年同期的1570.2万元增长51.12%。销售费用的增长幅度超过营收增长幅度，说明公司在市场拓展过程中加大了渠道建设、客户维护等方面的投入，这也与公司营收增长的原因相呼应，但需关注费用投入的效率。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
销售费用	2373.0	1570.2	51.12%

2026年第一季度，公司管理费用为3.38亿元，较上年同期的2.60亿元增长29.97%。管理费用的增长可能源于公司规模扩张带来的运营管理成本上升，包括人员薪酬、办公开支等方面的增加，后续需关注管理费用的管控能力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
管理费用	33829.1	26028.5	29.97%

报告期内，公司财务费用为1.19亿元，较上年同期的1139.8万元暴增940.02%。其中利息费用为5239.6万元，较上年同期的4848.7万元增长8.06%，但利息收入从上年同期的1402.8万元降至519.7万元，同时汇兑损失显著增加，成为财务费用大幅增长的主要原因。汇率波动对公司盈利的影响凸显，需关注公司的汇率风险管理能力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
财务费用	11851.5	1139.8	940.02%
其中：利息费用	5239.6	4848.7	8.06%
其中：利息收入	519.7	1402.8	-62.96%

2026年第一季度，公司研发投入合计4.87亿元，较上年同期的3.72亿元增长30.83%，研发投入占营业收入的比例为13.38%，较上年同期的14.88%略有下降，但仍保持较高水平。公司表示，研发投入增长主要用于引进技术人才、新材料开发及产品平台建设，旨在维持市场竞争优势。持续的研发投入有助于公司的长期技术布局，但短期也会对盈利形成一定压力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
研发投入合计	48650.5	37184.8	30.83%
研发投入占营收比例	13.38%	14.88%	-1.50个百分点

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为5.60亿元，较上年同期的5.07亿元增长10.33%。其中销售商品、提供劳务收到的现金为37.30亿元，同比增长30.81%，与营收增长匹配度较高；购买商品、接受劳务支付的现金为22.35亿元，同比增长43.34%，主要源于营收增长带来的采购需求增加。整体来看，公司经营活动的现金造血能力保持稳定。

项目	本报告期（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动幅度
经营活动现金流量净额	5.60	5.07	10.33%
销售商品收到的现金	37.30	28.51	30.81%
购买商品支付的现金	22.35	15.59	43.34%

2026年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，上年同期为-15.32亿元，净流出规模大幅收窄。其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7.88亿元，较上年同期的8.45亿元下降6.70%；投资支付的现金为7948.3万元，较上年同期的14.21亿元大幅减少94.41%，反映出公司报告期内的投资扩张节奏有所放缓。

项目	本报告期（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动幅度
投资活动现金流量净额	-3.94	-15.32	74.26%
购建长期资产支付现金	7.88	8.45	-6.70%
投资支付现金	0.79	14.21	-94.41%

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.93亿元，上年同期为3.35亿元，现金流由净流入转为净流出。其中取得借款收到的现金为3.46亿元，较上年同期的7.75亿元下降55.35%；偿还债务支付的现金为8.53亿元，较上年同期的11.03亿元下降22.67%。同时，公司吸收投资收到的现金仅为98.0万元，较上年同期的7.02亿元大幅减少，反映出公司外部融资能力有所减弱，偿债压力显现。

项目	本报告期（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动幅度
筹资活动现金流量净额	-5.93	3.35	-277.10%
取得借款收到现金	3.46	7.75	-55.35%
偿还债务支付现金	8.53	11.03	-22.67%
吸收投资收到现金	0.01	7.02	-99.86%

1. 盈利恶化风险：公司在营收大幅增长的背景下，净亏损规模反而显著扩大，汇兑损失和成本传导滞后是主要诱因，若汇率波动持续或原材料价格继续上涨，公司盈利压力将进一步加大。
2. 现金流压力风险：筹资活动现金流由正转负，货币资金从上年末的19.35亿元降至13.39亿元，公司短期资金链承压，需关注后续融资及偿债安排。
3. 库存积压风险：存货规模持续增长，若下游需求不及预期，可能导致库存积压，进而影响公司资金周转和盈利水平。

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