调研速递|恒逸石化接待汇丰前海证券等6家机构 一季度净利同比大增37倍

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4月20日至21日，（000703.SZ）接待了汇丰前海证券、、华夏久盈资产等6家机构的特定对象调研。公司董事会办公室主任张开元、证券事务代表赵冠双就2025年年度报告、2026年一季度报告及核心业务布局等问题与机构进行了深入交流。调研信息显示，公司一季度业绩实现爆发式增长，文莱炼化项目战略优势凸显，二期项目建设稳步推进。

业绩数据亮眼 一季度净利同比激增

公告显示，恒逸石化2025年实现营业收入1135.27亿元，归属于上市公司股东净利润2.58亿元，同比增长10.43%。2026年一季度，公司业绩迎来爆发式增长，实现营业收入299.48亿元，同比增长10.23%；归母净利润19.95亿元，同比大增3773.77%（即37倍）；扣非归母净利润19.40亿元，同比增幅更高达23640.41%。截至2026年3月底，公司总资产1211.16亿元，归母净资产271.19亿元。

全产业链布局筑牢发展基石

公司介绍，其以国内PTA、PET及CPL、PA6工厂为产业基石，通过境内外高效联动与上中下游垂直整合，构建了从原油加工到化纤产品的一体化全产业链闭环，形成“涤纶+锦纶”双轮驱动的产业布局。目前，公司正全面启动文莱炼化二期项目建设，旨在进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和全球化竞争优势。同时，公司加速推进“科技恒逸”战略，围绕核心业务推进高附加值产品研发及工艺创新，并推动催化剂、油剂等配套产品产业化，以数字化、智能化建设为，向“炼化—化工—化纤”民营跨国产业集团目标迈进。

触发赎回条件存可能性

针对投资者关注的可转债问题，公司表示，“恒逸转2”当期转股价格为13.481元/股，公司股票自2026年4月7日至4月20日已有十个交易日收盘价不低于转股价格的130%。若连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价达到上述条件，将触发有条件赎回条款。届时公司将召开董事会审议是否赎回，并履行信息披露义务。

文莱一期项目地缘优势显著

公司指出，地缘局势动荡凸显了文莱炼化一期项目的战略价值。该项目原油主要来自文莱本地及马来西亚，以布伦特原油为结算基准，且文莱政府对公司负有战略保供义务，原油供应和运费未受地缘政治影响，确保项目长期满负荷运转。产成品主要面向东南亚及澳洲市场，按市场价结算，充分享受当地成品油价差上涨红利。

东南亚市场供需格局持续改善

关于东南亚成品油及化工品市场走势，公司从价差和供需两方面分析：
- 价差方面：2024-2025年，PX价差在300-500美元/吨、新加坡柴油裂解价差在15-25美元/桶区间震荡；2026年以来，东南亚炼厂景气度提升，新加坡柴油裂解价差最高超150美元/桶，PX等芳烃产品盈利空间扩大，预计年内价差维持高位，单吨效益同比增长。
- 供需方面：需求端，东盟经济增速预计2025年4.5%、2026年4.4%，高于全球平均水平，工业用能及交通燃料需求持续增长，东南亚成为全球石油需求增长核心市场；供给端，全球炼厂产能出清、供应收缩，2026年东南亚成品油供需缺口扩大，部分老旧炼厂减产加剧供给紧张，环保政策趋严下扩产受限，为技术优势企业创造机遇。

文莱二期项目产能优化至1200万吨/年

公司透露，文莱炼化二期项目设计产能已优化调整为1200万吨/年，以加工重油为主，主要生产Diesel、PX、BZ等高附加值产品，原料及产成品结构大幅优化，产品收率较一期显著提升。目前，项目已取得文莱政府税收优惠批文、文莱伊斯兰银行融资意向函及股东贷款承诺函，建设资金已筹措到位。项目建成后，文莱炼厂合计产能将达2000万吨/年，将提升炼化深度及盈利能力，强化公司产业链一体化和规模化优势。

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