浙商智多宝稳健一年持有期季报解读：A类份额赎回率10.02% 权益仓位19.97%
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主要财务指标：A类本期利润1.87万元 C类2.14万元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），浙商智多宝稳健一年持有期A类（代码：009568）和C类（代码：009569）呈现不同盈利表现。A类本期已实现收益12.03万元，本期利润1.87万元，加权平均基金份额本期利润0.0014元；C类本期已实现收益17.98万元，本期利润2.14万元，加权平均基金份额本期利润0.0008元。期末A类基金资产净值1493.10万元，份额净值1.0889元；C类资产净值2585.08万元，份额净值1.0598元。
| 主要财务指标 | 浙商智多宝稳健一年持有期A | 浙商智多宝稳健一年持有期C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 120,329.42 | 179,844.97 |
| 本期利润（元） | 18,739.54 | 21,439.60 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0014 | 0.0008 |
| 期末基金资产净值（元） | 14,931,033.73 | 25,850,776.54 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0889 | 1.0598 |
净值表现：A类微涨0.05%跑赢基准 C类微跌0.08%
本报告期内，A类基金份额净值增长率0.05%，同期业绩比较基准收益率-0.28%，超额收益0.33个百分点；C类净值增长率-0.08%，跑赢基准0.20个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长4.48%，C类增长3.96%，均高于同期基准收益率2.11%；但过去三年A类增长5.50%、C类增长3.92%，均低于基准7.04%。
| 阶段 | 浙商智多宝稳健一年持有期A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | 0.05% | -0.28% | 0.33 |
| 过去一年 | 4.48% | 2.11% | 2.37 |
| 过去三年 | 5.50% | 7.04% | -1.54 |
| 阶段 | 浙商智多宝稳健一年持有期C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | -0.08% | -0.28% | 0.20 |
| 过去一年 | 3.96% | 2.11% | 1.85 |
| 过去三年 | 3.92% | 7.04% | -3.12 |
投资策略：股票仓位动态调节 前十大重仓占比58% 清仓转债
本季度基金股票仓位围绕长期权益中枢在±3%区间动态调节，呈现“先升后降再均衡”特征。股票组合采用“自下而上个股定价+自上而下行业择时”策略，前十大重仓股占股票持仓比例约58%，整体持仓预期市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。交易上基于绝对定价纪律，对涨幅超内在价值个股减仓，并叠加量化模型轮动高预期股息率、高成长资产。
转债方面，基金在去年年底已清仓，本季度不持有转债，管理人认为当前高价转债性价比低，终点大概率是强赎促转股，后续将观望调整至合理位置。纯债组合以利率债为主，二月底降低久期以规避利率风险，债市收益率先下后上，长短期分化明显。
业绩表现：A/C类均跑赢基准 超额收益0.33%/0.20%
截至报告期末，A类份额净值1.0889元，报告期内净值增长率0.05%；C类份额净值1.0598元，净值增长率-0.08%。同期业绩比较基准收益率-0.28%，两类份额均实现超额收益，其中A类超额0.33个百分点，C类超额0.20个百分点。业绩表现主要得益于权益资产的低估值配置和债券久期的及时调整。
宏观展望：权益转向盈利驱动 转债观望 债市久期收缩
管理人认为，一季度地缘风险打断市场上冲动力，权益市场“先快攻后回落”，情绪从亢奋降温，风格转向盈利驱动，缺乏资金合力下需采取均衡策略布局。后续将关注有现金流护城河且有增量叙事逻辑的优质标的。
转债市场一季度呈“过山车”行情，高价转债主导，但管理人维持观望，认为当前水位投资性价比不高。债市受输入性通胀影响，收益率先下后上，长久期与短久期分化较大，组合已降低久期以控制风险。
资产组合：固定收益占比64.62% 权益投资19.97%
报告期末基金总资产4093.18万元，资产配置以固定收益为主，占比64.62%；权益投资次之，占比19.97%；买入返售金融资产占12.67%，银行存款和结算备付金占2.33%，其他资产占0.41%。固定收益投资中，债券公允价值2644.89万元，全部为利率债（国家债券538.42万元、政策性金融债2106.47万元）；权益投资全部为股票，公允价值817.42万元。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 8,174,237.51 | 19.97 |
| 固定收益投资 | 26,448,917.53 | 64.62 |
| 买入返售金融资产 | 5,186,000.00 | 12.67 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 953,689.96 | 2.33 |
| 其他资产 | 168,997.80 | 0.41 |
| 合计 | 40,931,842.80 | 100.00 |
行业配置：境内工业占比超五成 港股通工业持仓4.95%
境内股票投资按GICS分类，总公允价值500.10万元，占基金资产净值12.26%。其中工业（代码C）持仓375.24万元，占比9.21%，为第一大行业；交通运输、仓储和邮政业（G）持仓44.00万元，占比1.08%；金融业（J）持仓35.60万元，占比0.87%。
港股通股票投资合计317.33万元，占基金资产净值7.78%。工业持仓201.75万元，占比4.95%，为港股通第一大行业；能源（43.70万元，1.07%）、日常消费品（23.56万元，0.58%）次之。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 工业 | 3,752,371.00 | 9.21 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 440,029.00 | 1.08 |
| 金融业 | 355,964.20 | 0.87 |
| 合计 | 5,000,959.30 | 12.26 |
| 港股通股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 工业 | 2,017,506.21 | 4.95 |
| 能源 | 437,000.00 | 1.07 |
| 日常消费品 | 235,560.00 | 0.58 |
| 合计 | 3,173,278.21 | 7.78 |
股票明细：领衔前十大 、第一拖拉机股份紧随
期末前十大股票持仓公允价值合计354.33万元，占基金资产净值8.67%。A股潍柴动力（000338）持仓64.48万元，占比1.58%，为第一大重仓股；港股青岛港（06198）持仓59.99万元，占比1.47%；第一拖拉机股份（00038）持仓42.36万元，占比1.04%。前三大重仓股合计占净值4.09%，持仓集中度较低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000338 | 潍柴动力 | 26,600 | 644,784.00 | 1.58 |
| 2 | 06198 | 青岛港 | 99,826 | 599,954.26 | 1.47 |
| 3 | 00038 | 第一拖拉机股份 | 57,637 | 423,631.95 | 1.04 |
| 4 | 600309 | 万华化学 | 4,500 | 357,525.00 | 0.88 |
| 5 | 603871 | 嘉友国际 | 26,440 | 355,618.00 | 0.87 |
| 6 | 300750 | 宁德时代 | 700 | 281,190.00 | 0.69 |
| 7 | 00883 | 中国海洋石油 | 10,000 | 247,200.00 | 0.61 |
| 8 | 00288 | 万洲国际 | 26,000 | 235,560.00 | 0.58 |
份额变动：A/C类净赎回超325万份 总份额缩水8.55%
报告期内基金份额持续净赎回。A类期初份额1464.63万份，申购53.31万份，赎回146.71万份，净赎回93.40万份，期末份额1371.23万份，赎回率10.02%；C类期初份额2671.43万份，申购0.33万份，赎回232.58万份，净赎回232.25万份，期末份额2439.18万份，赎回率8.71%。两类份额合计净赎回325.64万份，总份额从4136.06万份降至3810.41万份，缩水8.55%。
| 项目 | 浙商智多宝稳健一年持有期A（份） | 浙商智多宝稳健一年持有期C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 14,646,263.04 | 26,714,276.99 |
| 报告期总申购份额 | 533,137.97 | 3,275.16 |
| 报告期总赎回份额 | 1,467,058.50 | 2,325,798.80 |
| 期末基金份额总额 | 13,712,342.51 | 24,391,753.35 |
风险提示：基金资产连续60日低于5000万元 面临清盘风险
报告期末，基金资产净值合计4078.18万元（A类1493.10万元+C类2585.08万元），已出现连续60个工作日低于5000万元的情形。管理人已向证监会报告并提交解决方案，承诺在资产达标前自主承担信息披露费、审计费等固定费用。若后续资产持续低于5000万元，基金可能面临提前终止合同并清算的风险，投资者需关注规模过小导致的流动性风险及投资运作受限风险。
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