蜂巢中证同业存单AAA指数7天持有期年报解读：份额缩水45% 净资产腰斩 净利润骤降98%

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资产规模大幅缩水，净利润近乎腰斩

2025年，蜂巢中证同业存单AAA指数7天持有期基金（以下简称“蜂巢同业存单基金”）遭遇规模与业绩双重压力。报告显示，期末基金资产净值为414.65万元，较2024年末的753.90万元大幅减少339.25万元，降幅达45.00%；基金份额总额从743.40万份缩水至406.85万份，减少336.55万份，降幅45.27%。

盈利端表现更为惨淡，2025年基金净利润仅2.04万元，较2024年的105.78万元骤降98.07%。期末可供分配利润7.80万元，较上年末的10.20万元减少23.5%。

指标	2025年末	2024年末	变动额	变动率
基金资产净值（元）	4,146,475.49	7,538,980.76	-3,392,505.27	-45.00%
基金份额总额（份）	4,068,510.90	7,434,004.29	-3,365,493.39	-45.27%
净利润（元）	20,405.86	1,057,831.86	-1,037,426.00	-98.07%
期末可供分配利润（元）	77,964.59	101,952.56	-23,987.97	-23.53%

净值增长持续跑输基准，跟踪偏离度显著

2025年，基金份额净值增长率为0.50%，而同期业绩比较基准（中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)×5%）收益率为1.70%，基金跑输基准1.20个百分点。自2023年12月成立以来，基金累计净值增长率1.92%，基准累计收益率4.39%，跑输幅度扩大至2.47个百分点。

阶段	份额净值增长率	业绩比较基准收益率	跑输幅度
过去一年	0.50%	1.70%	-1.20%
自成立以来	1.92%	4.39%	-2.47%

投资策略以配置为主，类货币属性凸显

管理人在报告中表示，2025年债券市场经历“先抑后扬再调整”的复杂行情：一季度资金面收紧推高短端利率，二季度政策对冲下风险情绪修复，下半年PPI筑底回升叠加政府债供给压力，债市收益率持续反弹。在此背景下，基金“积极配置性价比较高节点的高资质存单资产，策略整体以配置为主，展现出较强类货币的稳健收益属性”。

债券投资收益大幅下滑，买卖价差由正转负

基金2025年债券投资收益5.39万元，较2024年的115.82万元下降95.36%。其中，利息收入7.35万元，同比减少94.00%；买卖债券差价收入为-1.96万元，而2024年为-5.47万元，亏损幅度收窄64.17%，但仍未能扭转负收益局面。

债券投资收益构成（元）	2025年	2024年	变动率
利息收入	73,459.26	1,212,954.81	-94.00%
买卖债券差价收入	-19,583.55	-54,708.83	64.17%
合计	53,875.71	1,158,245.98	-95.36%

管理费、托管费同比降幅超90%

受基金规模大幅缩水影响，2025年基金管理费支出9552.50元，较2024年的11.07万元下降91.38%；托管费支出2387.92元，较上年的2.77万元下降91.37%。费用率方面，按期末净值计算，2025年管理费率0.23%（合同约定0.20%），托管费率0.06%（合同约定0.05%），略高于合同约定，主要因规模过小导致单位费用上升。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	9,552.50	110,707.25	-91.38%
托管费	2,387.92	27,676.84	-91.37%

交易费用同比下降四成，应付费用规模缩减

2025年基金交易费用1.33万元，较2024年的2.23万元下降40.39%，主要因债券交易量减少。期末应付交易费用1811.30元，较上年末的3337.25元下降45.73%，反映交易活跃度降低。

持有人户数176户，户均持有2.31万份

报告期末，基金持有人总户数176户，全部为个人投资者，机构投资者持仓为0。户均持有基金份额23,116.54份，较2024年末的户均10.13万份显著下降，反映小额投资者占比上升。

单一投资者持仓68.59%，集中度风险高企

报告显示，有1名个人投资者持有基金份额279.06万份，占总份额的68.59%，且全年持续持有。管理人提示，单一持有人占比过高可能引发流动性风险，若该投资者巨额赎回，可能导致基金净值剧烈波动或无法及时变现资产。

2025年基金总申购51.91万份，总赎回388.45万份，净赎回336.55万份，净赎回比例达45.27%。截至年末，基金份额仅剩406.85万份，较成立初期的5.36亿份缩水超92%，已处于“迷你基金”行列（净值低于5000万元）。管理人已按合同约定主动承担运作固定费用，直至规模恢复至5000万元以上。

管理人认为，国内经济环境整体向好，人民币资产存在较强配置需求，外汇结汇需求脉冲式释放支撑人民币资产回报预期。对于债券市场，中短期持“中性不悲观”观点，但需提防中期物价超预期上涨对名义利率的压力。

风险提示：

1. 规模过小风险：基金净值不足5000万元，存在清盘风险；
2. 持有人集中风险：单一投资者持仓近70%，巨额赎回可能引发流动性危机；
3. 业绩跑输风险：成立以来持续跑输基准，跟踪误差控制能力待提升；
4. 利率风险：若物价上涨超预期，可能导致债券收益率上行，基金净值承压。

投资建议：

• 短期谨慎参与：对于追求低风险的投资者，可少量配置作为现金管理工具，但需警惕流动性风险；
• 关注规模变化：若规模持续萎缩至清盘线以下，需及时调整持仓；
• 对比同类产品：该基金业绩及规模表现弱于多数同业存单指数基金，建议优先选择规模更大、跟踪误差更小的竞品。

数据来源：蜂巢中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2025年年度报告
发布日期：2026年3月31日

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