鑫元合利定期开放债基2025年报解读：净利润同比大降69% 净资产缩水3.74%
- 外汇
- 7小时以前
0 - 1
核心财务指标：净利润腰斩，净资产小幅缩水
2025年，鑫元合利定期开放债券型发起式基金（以下简称“鑫元合利”）业绩出现显著下滑。主要会计数据显示，基金全年实现净利润4022.68万元，较2024年的1.30亿元同比大幅下降69.08%；期末净资产30.80亿元，较2024年末的31.99亿元减少1.19亿元，降幅3.74%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 40,226,797.18 | 130,082,484.16 | -89,855,686.98 | -69.08% |
| 期末净资产（元） | 3,080,155,377.23 | 3,199,802,448.91 | -119,647,071.68 | -3.74% |
| 期末基金份额（份） | 2,960,625,389.31 | 2,960,625,479.86 | -90.55 | 0.00% |
| 期末份额净值（元） | 1.0404 | 1.0808 | -0.0404 | -3.74% |
净利润大幅下滑主要源于公允价值变动收益转负。2025年基金公允价值变动损失4733.90万元，而2024年为收益4955.84万元，该项差异直接导致利润缩水9689.74万元。此外，本期已实现收益8756.58万元，虽同比增长8.75%，但不足以抵消公允价值变动的负面影响。
净值表现：跑赢基准但收益收窄，短期波动加剧
2025年，鑫元合利份额净值增长率为1.32%，同期业绩比较基准（中证全债指数）收益率为0.57%，超额收益0.75个百分点。不过，与2024年4.24%的净值增长率相比，收益水平显著收窄。
从不同周期表现看，基金短期波动加大： - 过去三个月净值增长0.63%，基准0.57%，超额0.06%，但净值波动率（0.03%）低于基准（0.07%）； - 过去六个月净值增长0.45%，基准-0.56%，超额1.01%，波动率（0.03%）显著低于基准（0.08%）。
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | 净值波动率 | 基准波动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.32% | 0.57% | 0.75% | 0.04% | 0.10% |
| 过去六个月 | 0.45% | -0.56% | 1.01% | 0.03% | 0.08% |
| 过去三个月 | 0.63% | 0.57% | 0.06% | 0.03% | 0.07% |
管理人表示，2025年利率债市场进入空头主导的震荡市，全年利率呈现“阶段性波动加大、方向多次反复”特征，基金通过区间化久期管理和回撤控制，实现了相对稳健的超额收益。
投资策略与运作：聚焦高等级信用债，严控信用下沉风险
报告期内，鑫元合利延续“严控风险、稳健配置”的投资策略： - 资产配置：债券投资占基金总资产的99.42%，其中金融债（55.18%）、企业债（18.64%）和中期票据（49.91%）为主要配置品种；资产支持证券占比0.08%，无股票及衍生品投资。 - 久期管理：采用区间化调整思路，根据宏观环境、政策预期动态调整组合久期，重点规避利率单边下行后的回调风险。 - 信用风险控制：优先配置AAA级债券（占债券投资的32.82%），AAA以下债券占比7.04%，未评级债券（主要为国债、政策性金融债）占比60.14%，避免在信用下沉中承担过高尾部风险。
前五大重仓债券合计占基金资产净值的27.63%，均为银行及城投平台发行的高等级信用债，具体包括：25小微债01（6.56%）、25债02（6.54%）、23小微债01（5.65%）、24深业03（4.94%）、24苏科技城MTN001（3.94%）。
费用分析：管理费随规模下降，交易成本同比上升
管理费与托管费
2025年基金当期管理费923.56万元，较2024年的940.68万元下降1.82%，与净资产降幅（3.74%）基本匹配（管理费按资产净值0.3%年费率计提）。托管费153.93万元，同比下降1.82%（托管费率0.05%）。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 9,235,649.18 | 9,406,757.81 | -1.82% |
| 托管费 | 1,539,274.85 | 1,567,792.91 | -1.82% |
交易费用
基金全年应付交易费用50.79万元，其中交易所市场1.11万元，银行间市场3.97万元。债券买卖交易费用44.52万元，较2024年的19.29万元增长130.8%，主要因债券交易活跃度提升，全年卖出债券成交总额353.25亿元，同比增长229.9%。
持有人结构：机构100%持有，集中度风险显著
截至2025年末，基金持有人户数227户，户均持有1304.24万份，全部为机构投资者，其中单一机构持有基金份额29.60亿份，占比99.9999%，存在显著的持有人集中度风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 2,960,625,389.31 | 100.00% | 13,042,402.60 |
| 个人投资者 | 0 | 0.00% | 0 |
管理人提示，单一投资者持有比例过高可能导致巨额赎回风险，若该投资者大量赎回，可能引发基金净值大幅波动或规模持续低于运作阈值，甚至面临合同终止风险。
2026年展望：债市或迎配置机会，关注货币政策转向
管理人认为，2026年宏观经济将延续“低通胀、弱修复、政策托底”格局，经济回到高增长区间的基础不牢固，通胀维持低位为货币政策灵活调整提供空间。财政政策将保持积极，政府债供给或前置；货币政策大概率维持稳健，OMO或降息1-2次，10年国债波动区间预计1.6%-1.9%。
投资策略上，基金将继续采用“情景分析+久期区间管理”，重点关注货币政策实质性变化，在控制回撤的前提下，通过精细化操作捕捉利率波动机会。
风险提示
- 业绩波动风险：2025年净利润大幅下滑，若市场利率上行或信用事件冲击，可能进一步影响收益；
- 集中度风险：单一机构持有近100%份额，巨额赎回可能导致基金净值剧烈波动；
- 利率风险：若2026年财政发力超预期或通胀回升，利率上行可能导致债券资产价格下跌。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金投资价值。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
