鑫元致远量化选股混合年报解读：总份额缩水77% 净资产减少73% 管理费超千万

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鑫元致远量化选股混合（A类：022115；C类：022116）2025年年报显示，基金合同于2025年1月14日生效，截至12月31日，实现净利润10,002,822.43元。但基金规模出现显著缩水，总份额从成立时的248,213,641.60份降至57,152,818.56份，降幅达77%；期末净资产合计66,131,174.09元，较期初减少182,082,467.51元，降幅73.36%。

主要会计数据概览

指标	鑫元致远量化选股混合A	鑫元致远量化选股混合C	合计
本期利润（元）	4,244,587.33	5,758,235.10	10,002,822.43
期末基金资产净值（元）	23,855,279.51	42,275,894.58	66,131,174.09
期末基金份额净值（元）	1.1600	1.1555	-
本期基金份额净值增长率	16.00%	15.55%	-

报告期内，基金A类份额净值增长率16.00%，C类15.55%，均低于同期业绩比较基准收益率20.50%，分别跑输基准4.5个百分点和4.95个百分点。从短期表现看，过去六个月A类、C类净值增长率分别为11.18%、10.95%，而基准收益率达13.67%，差距进一步扩大。

基金净值增长率与基准对比

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩比较基准收益率
过去三个月	4.35%	4.25%	-0.29%
过去六个月	11.18%	10.95%	13.67%
成立以来	16.00%	15.55%	20.50%

基金采用“价值+红利+低波”等防御类因子构建核心股票组合，同时通过宏观经济和日历效应指标调整小市值、高成长等进攻类因子权重。报告称，产品成立以来净值平稳上涨，回撤和波动控制在较低水平，但实际业绩仍跑输基准，或反映量化模型在市场风格切换中的适应性不足。

报告期内，基金当期发生管理费1,133,834.03元（年费率1.20%），托管费188,972.40元（年费率0.20%），销售服务费252,591.05元（C类年费率0.40%）。值得注意的是，管理费中543,643.15元用于支付销售机构客户维护费，占比47.95%，反映渠道成本较高。

费用结构明细

费用项目	金额（元）	费率
基金管理费	1,133,834.03	1.20%
基金托管费	188,972.40	0.20%
销售服务费	252,591.05	0.40%（C类）

基金股票投资占基金资产净值比例达94.03%，其中制造业配置比例46.78%，交通运输（13.78%）、金融业（12.73%）次之。前十大重仓股合计占比28.44%，集中度较低，第一大重仓股（600104）占比5.53%，（601919）、（600150）分列二、三位。

前十大重仓股明细

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	600104	上汽集团	3,658,888.00	5.53
2	601919	中远海控	3,480,774.00	5.26
3	600150	中国船舶	2,527,760.00	3.82
4	000651	格力电器	2,159,814.00	3.27
5	000625	长安汽车	2,049,408.00	3.10
6	601006	大秦铁路	1,998,984.00	3.02
7	600938	中国海油	1,955,664.00	2.96
8	002714	牧原股份	895,266.00	1.35
9	601117	中国化学	879,504.00	1.33
10	601600	中国铝业	811,408.00	1.23

基金成立初期A类份额49,940,645.34份，C类198,272,996.26份。报告期内，A类净赎回29,375,131.53份（赎回率58.8%），C类净赎回161,685,691.51份（赎回率81.5%），总份额净赎回191,060,823.04份，净赎回率77%。规模快速缩水或与业绩表现不佳、机构资金撤离有关。

份额变动明细（单位：份）

项目	A类	C类	合计
期初份额	49,940,645.34	198,272,996.26	248,213,641.60
本期申购	50,433,325.63	56,877,957.29	107,311,282.92
本期赎回	-79,808,457.16	-218,563,648.80	-309,504,426.69
期末份额	20,565,513.81	36,587,304.75	57,152,818.56

期末基金总持有人905户，户均持有63,152.29份。机构投资者持有16,640,801.60份，占比29.12%，其中C类份额机构持有16,595,155.23份（占C类总份额45.36%），主要来自关联方鑫沅资产管理有限公司（持有29.04%）。个人投资者持有40,512,016.96份，占比70.88%。

持有人结构分布

份额级别	机构持有份额（份）	占比	个人持有份额（份）	占比
A类	45,646.37	0.22%	20,519,867.44	99.78%
C类	16,595,155.23	45.36%	19,992,149.52	54.64%
合计	16,640,801.60	29.12%	40,512,016.96	70.88%

基金通过湘财证券、粤开证券、金元证券三家券商的交易单元进行股票投资，合计成交金额1,568,333,200元，支付佣金681,266.55元。其中湘财证券成交633,119,655元（占比40.37%），佣金276,163.43元（占比40.54%），粤开证券、金元证券分别占比30.02%、29.61%，三家合计佣金占比达99.99%，交易渠道高度集中。

券商交易佣金分布

券商名称	股票成交金额（元）	占比	佣金（元）	占比
湘财证券	633,119,654.73	40.37%	276,163.43	40.54%
粤开证券	470,799,611.88	30.02%	205,423.92	30.15%
金元证券	464,413,932.95	29.61%	199,679.20	29.31%

风险提示

1. 规模缩水风险：基金成立不足一年净赎回率达77%，若规模持续低于5000万元，可能面临清盘风险。
2. 业绩跑输基准：成立以来年化收益未达预期，量化模型有效性需进一步验证。
3. 机构持有集中风险：单一机构持有C类份额29.04%，大额赎回可能导致净值波动加剧。
4. 交易佣金集中：三家券商分食几乎全部佣金，或存在利益输送嫌疑。

投资机会

1. 量化策略优化：基金采用防御类因子为主，在市场波动加大时或具备抗跌属性。
2. 高股息板块配置：前十大重仓股中、等股息率较高，适合长期配置。
3. 制造业升级机遇：制造业持仓占比近五成，若行业复苏或带来超额收益。

管理人认为，当前沪深300等宽基指数市净率已超近五年90%分位数，估值进一步扩张压力增大，2026年需精选“绝对低估+基本面改善”或“估值合理+业绩确定”个股。科技板块关注海外算力、半导体设备等业绩兑现机会，消费板块侧重估值修复和新消费赛道。

（数据来源：鑫元致远量化选股混合型证券投资基金2025年年度报告）

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