交银启汇混合2025年报解读：净利润暴增407% 份额缩水34.4% 重点布局创新药与AI

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净利润实现扭亏为盈，A类利润增长407%

2025年交银启汇混合A类份额实现净利润2.63亿元，较2024年的-0.86亿元大幅扭亏为盈，同比增长407%；C类份额净利润0.11亿元，2024年为-0.02亿元，同样实现盈利。从利润构成看，股票投资收益是主要贡献来源，A类份额股票买卖差价收入达2.81亿元，较2024年的-2.91亿元显著改善，反映基金在2025年结构性行情中把握了优质个股的投资机会。

指标	交银启汇混合A（2025年）	交银启汇混合A（2024年）	同比变化率	交银启汇混合C（2025年）	交银启汇混合C（2024年）	同比变化率
本期利润（元）	263,307,635.79	-85,748,909.00	407%	11,385,096.65	-187,071.64	6194%
股票投资收益（元）	281,451,088.87	-291,114,766.25	196%	-	-	-

期末净资产同比下降19.9%，规模缩水明显

截至2025年末，交银启汇混合A类份额净资产为11.58亿元，较2024年末的14.37亿元减少2.79亿元，降幅19.9%；C类份额净资产121.86万元，较2024年末的125.51万元基本持平。净资产下降主要受基金份额赎回影响，A类份额全年净赎回6.30亿份，期末份额总额12.23亿份，较2024年末的18.31亿份减少34.4%。

指标	交银启汇混合A（2025年末）	交银启汇混合A（2024年末）	同比变化	交银启汇混合C（2025年末）	交银启汇混合C（2024年末）	同比变化
期末净资产（元）	1,157,651,275.39	1,437,452,746.19	-19.9%	1,218,571.93	1,255,088.16	-2.9%
期末份额总额（份）	1,223,149,893.86	1,830,964,490.21	-34.4%	1,322,174.71	1,628,496.78	-18.8%

A类份额净值增长20.56%跑赢基准，C类表现略逊

2025年交银启汇混合A类份额净值增长率为20.56%，显著跑赢业绩比较基准（13.13%），超额收益7.43个百分点；C类份额净值增长率19.58%，同样跑赢基准，但超额收益（6.45个百分点）略低于A类。从不同时段表现看，基金在过去一年和六个月均实现正收益，但过去三个月受市场调整影响，A类份额净值下跌8.94%，跑输基准8.78个百分点。

阶段	交银启汇混合A净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益	交银启汇混合C净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益
过去一年	20.56%	13.13%	7.43%	19.58%	13.13%	6.45%
过去六个月	11.89%	11.50%	0.39%	11.30%	11.50%	-0.20%
过去三个月	-8.94%	-0.16%	-8.78%	-9.27%	-0.16%	-9.11%

投资策略：把握结构性行情，加仓优质成长股

管理人在年报中表示，2025年国内货币政策保持宽松，财政政策有所收敛，权益市场呈现结构性行情。基金在年底市场波动中把握优质个股加仓机会，重点布局具备全球竞争力的行业及个股。从操作看，全年股票交易活跃，买入股票成本总额39.42亿元，卖出股票收入44.04亿元，换手率较高，反映基金通过积极调仓获取收益。

宏观展望：聚焦创新药、AI与高端制造，关注产业趋势与个股质量

管理人展望2026年，认为全球仍处于财政货币宽松周期，对权益市场估值友好。重点关注三大方向：一是具备全球产业竞争力的中国公司，如创新生物医药、人工智能、高端制造；二是内需领域，包括格局稳定、股东回报优异的公司，以及渗透率提升的服务型消费；三是成熟行业拐点型机会。对于医药行业，将从2025年的授权出海机会转向重磅产品临床进展、商业化销售及盈利弹性，同时关注CXO、医疗服务和医疗器械的国产替代与创新技术。

费用分析：管理费同比增长10.3%，交易费用增加56.5%

2025年基金当期发生管理费1678.02万元，较2024年的1522.10万元增长10.3%，主要因基金规模在报告期内前期仍较高；托管费279.67万元，同比增长10.2%，与管理费增长趋势一致。交易费用方面，全年股票交易费用941.31万元，较2024年的601.55万元增加56.5%，反映交易活跃度提升。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	同比变化率
当期发生的管理费	16,780,168.36	15,221,028.90	10.3%
当期发生的托管费	2,796,694.85	2,536,838.12	10.2%
股票交易费用	9,413,118.21	6,015,521.18	56.5%

股票投资明细：前十大重仓股占比55.7%，港股配置达32.95%

截至2025年末，基金前十大重仓股合计公允价值5.58亿元，占基金资产净值的55.7%，集中度较高。前三大重仓股分别为（8.23%）、腾讯控股（7.45%）、（7.01%），覆盖有色金属、互联网及创新药领域。港股配置比例达32.95%，主要投向腾讯控股、京东健康、药明生物等标的，受汇率波动影响较大。

序号	股票名称	代码	公允价值（元）	占基金资产净值比例
1	紫金矿业	601899	95,430,195.00	8.23%
2	腾讯控股	00700 HK	86,383,901.19	7.45%
3	药明康德	603259	81,231,568.00	7.01%
4	恒瑞医药	600276	62,673,597.00	5.41%
5	京东健康	06618 HK	51,306,383.78	4.43%

持有人结构：个人投资者占比99.94%，机构持有比例极低

期末基金总持有人户数27,727户，户均持有份额4.42万份。其中A类份额持有人27,292户，持有份额12.22亿份，占A类总份额的99.94%；C类份额435户，全部为个人持有。机构投资者仅持有A类份额67.41万份，占比0.06%，持有人结构以个人为主，可能面临较高的申赎波动性。

风险提示与投资机会

风险提示：基金份额净赎回比例较高（A类34.4%），可能反映投资者对短期业绩波动的担忧；前十大重仓股集中度超过55%，个股波动风险较大；港股配置占比32.95%，需警惕汇率波动及地缘政治风险。

投资机会：管理人重点布局的创新药（如药明康德、信达生物）、AI及高端制造领域，符合产业升级方向，长期成长潜力较大；2025年基金通过积极调仓实现利润大幅增长，显示管理人在结构性行情中的选股能力，若2026年宏观环境如预期宽松，或延续良好表现。

基金租用交易单元情况：交易占比56.6%，佣金集中度较高

2025年基金通过16家券商交易单元进行股票投资，其中中信建投证券交易金额47.26亿元，占股票成交总额的56.64%，支付佣金226.69万元，占佣金总量的58.67%，交易集中度较高。前五大券商佣金占比达84.74%，需关注交易佣金的公允性及是否存在利益输送风险。

券商名称	股票成交金额（元）	占比	佣金（元）	佣金占比
中信建投证券	4,725,528,964.39	56.64%	2,266,866.18	58.67%
国金证券	868,495,223.55	10.41%	398,273.67	10.31%
国联证券	535,524,969.85	6.42%	233,434.64	6.04%
东方证券	521,225,280.54	6.25%	227,199.46	5.88%
中信证券	339,899,955.33	4.07%	148,278.24	3.84%