交银恒益灵活配置混合年报解读：C类份额缩水72.69% 净资产锐减71.16% 股票投资收益扭亏为盈

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主要会计数据：C类净资产同比锐减71.16%

2025年，交银恒益灵活配置混合A类（004975）和C类（014949）份额及净资产均出现显著缩水。其中，C类份额从2024年末的2.08亿份降至5688.70万份，降幅达72.69%；期末净资产从2.35亿元降至0.68亿元，同比减少71.16%。A类份额从2.99亿份降至1.62亿份，降幅45.82%；净资产从3.39亿元降至1.94亿元，同比减少42.72%。

利润方面，A类本期利润1351.22万元，同比增长108.47%（2024年为648.17万元）；C类本期利润612.76万元，同比增长20.13%（2024年为510.07万元）。但两类份额期末未分配利润均下滑，A类从3.95亿元降至3.19亿元，C类从2.67亿元降至1.09亿元。

指标	A类（2025年）	A类（2024年）	变动率	C类（2025年）	C类（2024年）	变动率
期末基金份额（份）	162,144,680.27	299,256,937.64	-45.82%	56,887,032.44	208,290,356.67	-72.69%
期末净资产（元）	194,027,924.65	338,724,049.77	-42.72%	67,796,792.36	235,039,843.21	-71.16%
本期利润（元）	13,512,181.08	6,481,673.62	108.47%	6,127,560.81	5,100,734.72	20.13%
期末未分配利润（元）	31,883,244.38	39,467,112.13	-19.21%	10,909,759.92	26,749,486.54	-59.21%

净值表现：两类份额均跑输业绩基准

2025年，A类份额净值增长率5.72%，C类5.62%，均低于业绩比较基准（×40%+中证综合债券指数×60%）的7.49%，差额分别为-1.77%和-1.87%。长期来看，A类过去三年净值增长率7.61%，显著低于基准的17.35%，跑输9.74个百分点。

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩基准收益率	A类跑输基准	C类跑输基准
过去一年	5.72%	5.62%	7.49%	-1.77%	-1.87%
过去三年	7.61%	7.28%	17.35%	-9.74%	-10.07%
自合同生效起至今	45.34%	5.12%	39.15%	6.19%	-34.03%

投资策略：债券久期中性偏低，权益聚焦估值性价比

管理人在2025年采取“债券防御+权益个股挖掘”策略：债券端久期中性偏低，持有信用债票息资产同时参与长端利率债波段交易；权益端二季度配置银行、能源等红利价值行业，三季度降低防御板块权重，增配有色、科技、电新等盈利预期改善品种，四季度布局科技、周期、制造、红利及消费方向估值性价比个股。

全年债券市场收益率整体上行，十年国债收益率从1.59%升至1.85%，上行17BP；权益市场震荡上行，中小盘强于大盘，有色、汽车、机械设备、计算机等板块领涨。

股票投资：制造业占比27.49%，前十大重仓集中金融与周期

期末股票投资市值1.22亿元，占基金资产净值比例46.71%，较2024年的8.81%显著提升。行业配置中，制造业占比27.49%（7.20亿元），金融业5.84%（1.53亿元），电力、热力、燃气及水生产和供应业4.30%（1.13亿元）。

前三大重仓股为（341.75万元，占净值1.31%）、（322.50万元，1.23%）、（311.32万元，1.19%），前十大重仓股合计市值2.87亿元，占股票投资市值23.47%。

序号	股票名称	公允价值（元）	占净值比例	行业
1	中国广核	3,417,464.00	1.31%	电力、热力、燃气及水生产和供应业
2	江苏银行	3,225,040.00	1.23%	金融业
3	潍柴动力	3,113,200.00	1.19%	制造业
4	中国移动	2,991,080.00	1.14%	信息传输、软件和信息技术服务业
5	山金国际	2,834,445.00	1.08%	采矿业

费率与费用：规模缩水致管理费下降48.34%

2025年基金管理费252.09万元，较2024年的487.96万元下降48.34%；托管费84.03万元，较2024年的162.65万元下降48.33%，费用下降主要因基金规模缩水。C类销售服务费15.17万元，同比下降56.90%（2024年为35.20万元）。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理人报酬	2,520,880.05	4,879,577.60	-48.34%
托管费	840,293.34	1,626,525.77	-48.33%
销售服务费（C类）	151,740.27	351,961.47	-56.90%

交易费用：股票买卖交易费用50.15万元，同比增49.71%

应付交易费用6.66万元，其中交易所市场5.99万元，银行间市场0.67万元。股票投资收益中，买卖股票差价收入1452.82万元，较2024年的-2814.18万元扭亏为盈，同比增长151.63%；交易费用50.15万元，较2024年的33.50万元增长49.71%。

交易指标	2025年（元）	2024年（元）	变动率
买卖股票差价收入	14,528,228.29	-28,141,836.26	151.63%
股票交易费用	501,526.49	334,989.12	49.71%

持有人结构：A类机构持有仅1.38%，C类全为个人持有

期末总持有人户数7.94万户，户均持有2758.31份。A类机构投资者持有223.50万份，占比1.38%；个人投资者持有1.599亿份，占比98.62%。C类全部为个人持有，共5688.70万份。

份额类别	机构持有份额（份）	占比	个人持有份额（份）	占比
A类	2,235,046.73	1.38%	159,909,633.54	98.62%
C类	0.00	0.00%	56,887,032.44	100.00%

份额变动：A类净赎回1.37亿份，C类净赎回1.51亿份

2025年A类总申购7967.73万份，总赎回2.17亿份，净赎回1.37亿份；C类总申购115.22万份，总赎回1.53亿份，净赎回1.51亿份。两类份额合计净赎回2.89亿份，期末总份额2.19亿份，较期初5.08亿份减少57.09%。

项目	A类（份）	C类（份）	合计（份）
期初份额	299,256,937.64	208,290,356.67	507,547,294.31
总申购	79,677,338.23	1,152,182.07	80,829,520.30
总赎回	-216,789,595.60	-152,555,506.30	-369,345,101.90
期末份额	162,144,680.27	56,887,032.44	219,031,712.71
净赎回	-137,112,257.37	-151,403,324.23	-288,515,581.60

风险提示：规模缩水或加剧流动性压力，长期跑输基准需警惕

1. 规模大幅缩水风险：C类份额及净资产降幅超70%，A类超40%，规模过小可能导致申赎冲击放大、固定成本占比上升，影响净值稳定性。
2. 业绩持续跑输基准：过去一年及三年均跑输业绩基准，需关注管理人策略有效性及市场适应性。
3. 重仓行业集中度较高：制造业占比近三成，若行业景气度下行，可能对组合收益造成压力。

投资机会：股票投资收益扭亏，2026年关注科技与周期板块

1. 股票投资能力改善：买卖股票差价收入从-2814万元转为1453万元，显示权益投资能力提升，制造业、科技等板块布局或受益于产业政策支持。
2. 管理人展望积极：2026年计划挖掘权益结构性机会，关注应用创新、技术变革及涨价周期中的优质公司，同时通过债券票息获取稳定收益。

2025年基金通过15家券商交易单元进行股票投资，其中西部证券、、国联证券交易金额居前，佣金分别为4.13万元、3.31万元、3.17万元，占比13.82%、11.07%、10.61%。

券商名称	股票成交金额（元）	占比	佣金（元）	占比
西部证券	94,726,503.06	13.82%	41,292.13	13.82%
华西证券	75,886,533.94	11.07%	33,078.38	11.07%
国联证券	72,721,260.51	10.61%	31,699.59	10.61%

总结：交银恒益灵活配置混合2025年面临规模大幅缩水、业绩跑输基准等挑战，但股票投资收益扭亏为盈显示权益管理能力改善。投资者需警惕规模过小风险，同时关注管理人在科技、周期板块的布局机会。

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