长盛盛康纯债年报解读：份额增长43.6%净资产增46.6% 净利润下滑8.8%管理费增长28.6%

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长盛盛康纯债债券型基金（以下简称“长盛盛康纯债”）2025年年报显示，基金全年实现净利润813.66万元，较2024年的892.28万元同比下滑8.81%；期末净资产达5.22亿元，较2024年末的3.56亿元增长46.6%；基金份额总额从2024年末的2.99亿份增至4.30亿份，增幅43.6%，规模显著扩张。

主要财务指标对比

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
期末净资产（元）	521,669,530.93	355,895,518.22	165,774,012.71	46.6%
本期利润（元）	8,136,647.80	8,922,831.26	-786,183.46	-8.81%
基金份额总额（份）	429,825,099.25	299,292,640.52	130,532,458.73	43.6%
管理人报酬（元）	1,155,007.40	898,996.69	256,010.71	28.59%
托管费（元）	308,001.97	239,732.44	68,269.53	28.48%

净利润下滑主要受债券投资收益波动影响。年报显示，2025年债券买卖差价收入为-282.95万元，而2024年为-177.97万元，亏损扩大60.1%；同时公允价值变动收益亏损16.17万元，较2024年的38.45万元亏损收窄57.9%。

2025年，长盛盛康纯债各份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准（中债综合指数全价收益率-1.59%）。其中A类份额净值增长2.23%，超额收益3.82%；D类份额同样增长2.23%，E类2.22%，C类2.14%，体现出不同份额间的费率差异对收益的影响。

各份额净值增长率与基准对比

份额类型	净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
A类	2.23%	-1.59%	3.82%
B类	2.14%	-1.59%	3.73%
D类	2.23%	-1.59%	3.82%
E类	2.22%	-1.59%	3.81%

从长期表现看，A类份额自转型以来累计净值增长率达21.65%，远超基准的10.01%，年化收益率约3.2%，符合纯债基金的稳健定位。

管理人在年报中表示，2025年债市呈现震荡行情，利率中枢上行，全年1年期国债收益率上行7.69BP至1.991%，5年期上行12.48BP至2.171%。在此背景下，基金主要投资于流动性较好的中短期债券，通过调整资产结构控制风险。

债券投资组合结构

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例
中期票据	313,800,839.30	60.15%
金融债券	251,387,742.22	48.19%
企业债券	17,018,409.40	3.26%
国家债券	6,876,356.79	1.32%
企业短期融资券	1,025,976.66	0.20%

前五大重仓债券中，25MTN004（102584004）持仓占比6.11%，其发行主体华阳新材2025年7月因控股股东非经营性资金占用被山西证监局出具行政处罚事先告知书，存在信用风险隐患。此外，23建行永续债02（242380021）、25国开06（250206）等发行主体均在2025年受到监管处罚，需警惕相关债券的估值波动风险。

2025年基金管理人报酬115.50万元，较2024年的89.90万元增长28.59%，与基金净资产增长46.6%基本匹配（管理费按前一日基金资产净值0.3%年费率计提）。托管费30.80万元，同比增长28.48%，符合0.08%的年托管费率。

费用结构对比

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率	占总费用比例
管理人报酬	1,155,007.40	898,996.69	28.59%	33.97%
托管费	308,001.97	239,732.44	28.48%	9.06%
销售服务费	67,409.60	64,696.69	4.20%	1.98%
利息支出	1,625,343.61	882,254.29	84.23%	47.81%

利息支出同比激增84.23%，主要因卖出回购金融资产款从2024年末的8901.82万元增至2025年末的6900.36万元，融入资金规模下降但利率上行导致成本增加。

2025年基金总申购3.27亿份，总赎回1.96亿份，净申购1.31亿份，份额规模从2.99亿份增至4.30亿份。其中D类份额表现突出，从5312.75万份增至1.56亿份，增幅193.7%，反映机构资金对低费率份额的偏好（D类份额不收取销售服务费）。

各份额申赎情况（万份）

份额类型	期初份额	申购份额	赎回份额	期末份额	净申购份额
A类	21,520.17	5,416.58	8,524.69	18,412.05	-3,108.11
B类	3,091.08	14,939.63	9,136.62	8,894.08	5,803.01
D类	5,312.75	12,229.52	1,935.92	15,606.35	10,293.60
E类	5.27	89.26	24.51	70.02	64.75

A类份额净赎回3108万份，可能与个人投资者申赎行为有关；C类份额净申购5803万份，显示对销售服务费模式的接受度提升。

年报显示，基金持有人以机构为主，A类机构持有占比96.90%，D类达99.06%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有29.84%份额的情况，该投资者自2025年1月1日起持续持有1.28亿份，占基金总份额近三成。

持有人结构（2025年末）

份额类型	机构持有份额（万份）	占比	个人持有份额（万份）	占比
A类	17,840.97	96.90%	571.09	3.10%
B类	6,732.18	75.69%	2,161.90	24.31%
D类	15,459.30	99.06%	147.05	0.94%
E类	70.02	100.00%	0.00	0.00%

单一机构持有比例过高可能引发流动性风险：若该机构大额赎回，可能导致基金被迫低价抛售债券，冲击净值。管理人需加强流动性管理，优化资产久期和变现能力。

管理人展望2026年，认为国内经济增长韧性增强，新质生产力推动产业升级，但房地产拖累仍存，货币政策大概率维持宽松，降准降息仍有空间。债市或呈现震荡行情，绝对收益偏低、抗波动能力较弱。

风险提示： 1. 信用风险：前五大重仓债券中，25华阳新材MTN004、23徽商银行永续债01等发行主体2025年受到监管处罚，需警惕信用事件对估值的冲击。 2. 流动性风险：单一机构持有近30%份额，大额赎回可能引发资产变现压力。 3. 利率风险：若2026年经济复苏超预期，利率上行可能导致债券价格下跌，基金净值面临回调压力。

投资建议：该基金适合风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，建议关注基金对信用债持仓的调整及流动性管理措施，避免单一机构赎回对净值的冲击。

报告期内，基金管理人严格遵守公平交易制度，未发现不公平交易或利益输送行为；未通过关联方交易单元进行交易，应支付关联方佣金为0；基金估值程序合规，财务报表经立信会计师事务所审计，出具无保留意见。

基金管理人从业人员持有本基金份额8141.89份，占比0.0019%，基金经理未持有本基金份额，利益绑定程度较低。

结语：长盛盛康纯债2025年规模显著扩张，净值表现跑赢基准，但净利润下滑、单一机构持有比例过高及部分重仓债券信用风险需警惕。2026年投资者需关注债市震荡环境下基金的策略调整及风险控制能力。

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