景顺长城景颐招利6个月持有期债券年报解读：净资产激增58.6% 股票差价收益增长75.7%

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景顺长城景颐招利6个月持有期债券型基金（以下简称“景颐招利6个月持有债”）2025年年报显示，基金规模与盈利能力实现显著提升。报告期末净资产达70.15亿元，较2024年末的44.23亿元增长58.6%；本期利润合计4.78亿元（A类4.25亿元、C类0.53亿元），较2024年的3.77亿元增长26.8%。基金份额总额从38.04亿份增至54.02亿份，增幅42.0%，规模扩张明显。

主要会计数据对比（单位：亿元）

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
期末净资产	70.15	44.23	25.92	58.6%
本期利润	4.78	3.77	1.01	26.8%
基金份额总额	54.02	38.04	15.98	42.0%

2025年，基金A类份额净值增长率为11.59%，C类为11.14%，均大幅跑赢业绩比较基准（中证综合债指数收益率90%+收益率10%）的2.39%，超额收益分别达9.20%和8.75%。长期来看，过去三年A类份额净值增长25.22%，较基准14.89%超额10.33%，业绩稳定性突出。

2025年净值增长率与基准对比

份额类型	净值增长率	基准收益率	超额收益
A类	11.59%	2.39%	9.20%
C类	11.14%	2.39%	8.75%

资产配置：债券为主，股票增配

基金延续“债券为主、股票为辅”的配置策略，债券资产占基金总资产的83.01%，以高等级信用债和利率债为主，保持中等偏低久期；股票投资占比14.80%，较2024年的15.44%略有下降，但结构上向“安全边际高、性价比优”的标的集中。

股票投资：有色板块为核心，差价收益激增75.7%

报告期内，股票投资贡献主要超额收益，买卖股票差价收入达2.11亿元，较2024年的1.20亿元增长75.7%。前五大重仓股中，（3.90%）、（1.49%）、（1.18%）等有色及制造业标的占比突出，采矿业配置比例达8.83%，成为股票收益的核心来源。

前五大股票持仓（2025年末）

股票代码	股票名称	公允价值（万元）	占净值比例
601899	紫金矿业	27,359.81	3.90%
603979	金诚信	10,418.84	1.49%
002318	久立特材	8,289.83	1.18%
600188	兖矿能源	8,088.92	1.15%
601211	国泰海通	7,400.85	1.05%

管理费与托管费：规模增长摊薄费率

2025年基金管理费为3110.72万元，较2024年的3425.82万元下降9.2%；托管费888.78万元，较2024年的978.81万元下降9.2%。费用下降主要因基金规模增长（增幅42.0%）快于费用增长，摊薄了单位费率。

交易费用：应付交易费用增至87.17万元

报告期末应付交易费用87.17万元，较2024年的63.47万元增长37.3%，主要因股票交易量增加（买入股票成本26.22亿元，卖出股票收入25.45亿元），交易活跃度提升。

份额持有人结构

A类份额中，机构投资者持有16.82亿份（占34.78%），个人投资者持有31.54亿份（占65.22%）；C类份额中，机构仅持有2.85亿份（占5.02%），个人持有53.85亿份（占94.98%），散户化特征明显。

管理人从业人员持仓

基金管理人从业人员持有A类份额1528.52万份，占总份额的0.32%，其中高级管理人员及投研负责人持有超100万份，显示内部对基金长期价值的认可。

交易单元佣金集中风险

基金租用的前两大券商交易单元（、）股票交易佣金占比分别达16.38%和15.63%，合计32.01%，佣金集中度较高，需关注是否存在交易效率或利益输送风险。

C类份额净赎回压力

C类份额全年净赎回1.20亿份，期末份额较期初下降17.5%，可能与短期持有成本较高（销售服务费0.40%/年）有关，投资者需注意持有期限对收益的影响。

管理人展望2026年，认为经济“开门红”概率较高，政策靠前发力叠加海外财政共振，重点看好四类机会： 1. 上游资源行业：受益于海外制造业周期回升及供需改善； 2. 全球竞争力企业：出口韧性强，产业优势显著； 3. 细分行业龙头：反内卷领域供需改善，政策加速出清； 4. 高股息标的：低利率环境下配置价值凸显。

景颐招利6个月持有债2025年凭借债券稳健配置与股票超额收益，实现规模与业绩双增长。投资者可关注其在高等级信用债、有色及出口链股票的配置价值，但需警惕佣金集中及C类份额流动性压力。2026年在政策发力与海外周期回暖背景下，基金或延续“固收+”策略优势，为持有人提供持续稳健回报。

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