鹰眼预警：中兴通讯营业收入与净利润变动背离

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月7日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1338.95亿元，同比增长10.38%；归母净利润为56.18亿元，同比下降33.32%；扣非归母净利润为33.7亿元，同比下降45.45%；基本每股收益1.17元/股。

公司自1997年11月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为171.37亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.11元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中兴通讯2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1338.95亿元，同比增长10.38%；净利润为55.65亿元，同比下降33.4%；经营活动净现金流为39.19亿元，同比下降65.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为15.41%，-9.66%，-33.32%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为19.99%，-16.49%，-45.46%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.39%，净利润同比下降33.4%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动10.39%，税金及附加同比变动-7.27%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.39%，经营活动净现金流同比下降65.86%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为174.1亿元、114.8亿元、39.2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.704低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.88、1.37、0.7，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为30.25%，同比下降20.21%；净利率为4.16%，同比下降39.66%；净资产收益率（加权）为7.58%，同比下降36.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为41.53%、37.91%、30.25%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.44%，6.89%，4.16%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.19%，11.97%，7.58%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为65.26%，同比增长0.81%；流动比率为1.76，速动比率为1.18；总债务为803.22亿元，其中短期债务为268亿元，短期债务占总债务比为33.37%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.14、0.05，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.94，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.27、1.13、0.94，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为46.44%，利息支出占净利润之比为67.28%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为14.4亿元，较期初变动率为108.56%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.15%、0.49%、1%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.56%，营业成本同比增长24.01%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为152.7亿元，较期初变动率为39.34%。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.23，同比增长8.19%；存货周转率为2.12，同比增长15.74%；总资产周转率为0.63，同比增长6.03%。

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