IPO鹰眼预警|彩客科技上市触发12条风险预警中泰证券股份有限公司为保荐机构

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

河北彩客新材料科技股份有限公司（以下简称“彩客科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

彩客科技本次公开发行股票数量不超过1013.13万股，拟募集资金为2.10亿元，其中保荐机构为股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所。

招股书显示，彩客科技的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	4.86	3.36	2.37
速动比率（倍）	4.05	2.67	1.84
资产负债率（合并）	15.05%	19.47%	25.19%
应收账款周转率（次）	10.73	9.29	8.79
存货周转率（次）	4.09	4.54	4.73
息税折旧摊销前利润（万元）	/	15814.56	11862.92
归属于母公司所有者的净利润（万元）	14635.15	11564.46	8557.74
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	2.29	2.10	0.90
每股净现金流量（元/股）	1.94	1.04	0.32
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	9.22	6.90	5.47
加权平均净资产收益率	28.57%	29.75%	27.12%
每股收益 (元/股)	2.30	1.82	1.33

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，彩客科技已经触发12条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.77亿元、4.54亿元、5.07亿元，同比变动20.56%、11.49%；净利润分别为8557.74万元、1.16亿元、1.46亿元，同比变动35.13%、26.55%；经营活动净现金流分别为5705.13万元、1.33亿元、1.46亿元，同比变动133.67%、9.41%；毛利率分别为33.12%、36.11%、40.09%；净利率分别为22.51%、25.45%、28.88%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.8亿元、4.5亿元、5.1亿元，复合增长率为15.94%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.59、0.69、0.64。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.12%、36.11%、40.09%，最近两期同比变动分别为9.03%、11.02%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为40.09%同比变动11.02%，存货周转率为4.09次同比变动-9.95%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为33.12%、36.11%、40.09%，持续增长；存货周转率分别为4.73次、4.54次、4.09次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.56%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为925万元、800.5万元、791.2万元，研发费用/营业收入分别为2.45%、1.76%、1.56%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.61亿元、3.37亿元、4.80亿元，占总资产之比分别为56.16%、61.86%、69.59%；非流动资产分别为2.04亿元、2.08亿元、2.10亿元，占总资产之比分别为43.84%、38.14%、30.41%；总资产分别为4.65亿元、5.44亿元、6.90亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为25.19%、19.47%、15.05%；流动比率分别为2.37、3.36、4.86。。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.73，4.54，4.09，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长14.89%，营业成本同比增长4.55%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为13.52%。

三、募集资金情况

彩客科技本次公开发行股票数量不超过1013.13万股，拟募集资金为2.10亿元，其中6009.26万元用于年产5,000吨DMS、1,500吨DMSS扩建项目，4511.79万元用于年产1,000吨DATA扩建项目，4506.22万元用于研发中心升级项目，6005.30万元用于年产500吨新型功能材料建设项目(二期)。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为15.05%。

彩客科技主营业务为：高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体及光稳定剂中间体的研发、生产及销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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