兴全合衡三年持有混合季报解读：C类份额赎回率41.5% 一季度跑赢基准3.55个百分点
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主要财务指标：A类本期利润5657万元 C类加权收益0.0323元/份
报告期内，兴全合衡三年持有混合A、C两类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益8873.76万元，本期利润5657.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0209元；C类本期已实现收益610.03万元，本期利润511.92万元，加权平均基金份额本期利润0.0323元，显著高于A类。期末A类基金资产净值23.59亿元，份额净值0.9692元；C类资产净值1.28亿元，份额净值0.9570元，两类份额净值均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 兴全合衡三年持有混合A | 兴全合衡三年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 88,737,614.23 | 6,100,281.90 |
| 本期利润（元） | 56,570,594.62 | 5,119,237.88 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0209 | 0.0323 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,358,894,767.04 | 127,708,030.82 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9692 | 0.9570 |
基金净值表现：A类跑赢基准3.55个百分点 六个月收益-7.59%
一季度，兴全合衡A类份额净值增长率0.24%，同期业绩比较基准收益率为-3.31%，超额收益3.55个百分点；C类净值增长率0.16%，跑赢基准3.47个百分点。但中长期表现承压，A类过去六个月净值增长率-7.59%，较基准-4.47%落后3.12个百分点；自基金合同生效以来（2022年1月13日至今），A类累计收益-3.08%，基准收益0.10%，跑输3.18个百分点。C类自成立以来累计收益-4.30%，跑输基准4.40个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类跑赢基准（百分点） | C类净值增长率 | C类跑赢基准（百分点） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.24% | 3.55 | 0.16% | 3.47 |
| 过去六个月 | -7.59% | -3.12 | -7.73% | -3.26 |
| 自合同生效起至今 | -3.08% | -3.18 | -4.30% | -4.40 |
投资策略与运作：基金经理变更后调仓 聚焦AI光网络与黄金
报告期内基金经理发生变更，张传杰于3月18日接任，原基金经理任相栋离任。新管理人对组合持仓做出调整，核心关注点转向“基本面强劲且确定”的领域，重点持仓包括AI光网络组件、玻纤、国产替代、黄金、无人机、储能等。运作层面，由于对国际政治和宏观流动性环境预判难度加大，管理人适当降低了组合整体仓位以控制潜在风险，并提到需“警惕成长逻辑的潜在变化”及热门板块拥挤度提升的风险。
资产组合配置：权益投资占比75.19% 现金及等价物9.46%
截至季末，基金总资产25.02亿元，其中权益投资18.81亿元，占比75.19%；固定收益投资7084.34万元，占比2.83%，全部为政策性金融债；银行存款和结算备付金合计2.37亿元，占比9.46%；其他资产3.13亿元，占比12.52%，主要为应收证券清算款3.12亿元，占基金总资产的12.48%，或反映季末存在较大规模资金清算需求。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,881,058,283.62 | 75.19 |
| 固定收益投资 | 70,843,394.52 | 2.83 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 236,768,210.44 | 9.46 |
| 其他资产 | 313,233,598.97 | 12.52 |
| 合计 | 2,501,903,487.55 | 100.00 |
行业配置：制造业占比61.02% 采矿业与港股原材料合计11.98%
境内股票投资中，制造业占基金资产净值的61.02%，为第一大配置行业；采矿业占8.05%，主要布局资源类标的。港股通投资占净值6.57%，其中原材料行业3.93%（以黄金相关企业为主）、信息技术2.07%。其他行业配置比例均不足0.01%，行业集中度较高，前三大行业（制造业、采矿业、港股原材料）合计占比73.00%。
| 行业类别 | 境内投资公允价值（元） | 占净值比例（%） | 港股投资公允价值（元） | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 1,517,362,255.59 | 61.02 | - | - |
| 采矿业 | 200,164,266.57 | 8.05 | - | - |
| 原材料（港股） | - | - | 97,651,320.95 | 3.93 |
| 信息技术（港股） | - | - | 51,485,641.82 | 2.07 |
前十大重仓股：AI光模块龙头占比16.36% 黄金标的合计7.70%
前十大重仓股合计占基金资产净值的41.51%，集中度适中。AI光网络领域，（300308）、（300502）分别以9.62%、6.74%的净值占比位列第一、第二；（600487）作为光通信配套企业排名第三，占比4.49%，三者合计占比20.85%。黄金板块配置显著，港股万国黄金集团（03939）、（000975）分别占3.93%、3.77%，合计7.70%。此外，（300604）、（688002）等半导体设备标的也进入前十。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） | 所属领域 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300308 | 中际旭创 | 9.62 | AI光模块 |
| 2 | 300502 | 新易盛 | 6.74 | AI光模块 |
| 3 | 600487 | 亨通光电 | 4.49 | 光通信 |
| 4 | 03939 | 万国黄金集团 | 3.93 | 黄金 |
| 5 | 000975 | 山金国际 | 3.77 | 黄金 |
| 6 | 300604 | 长川科技 | 3.74 | 半导体设备 |
| 7 | 688002 | 睿创微纳 | 3.45 | 红外芯片 |
| 8 | 603256 | 宏和科技 | 3.35 | 电子材料 |
| 9 | 688390 | 固德威 | 3.17 | 储能 |
| 10 | 605376 | 博迁新材 | 3.05 | 电子粉体 |
份额变动：C类赎回率41.5% A类净赎回28.5%
报告期内基金遭遇较大赎回压力。A类份额期初33.92亿份，期间总申购906.18万份，总赎回9.67亿份，期末降至24.34亿份，净赎回率28.5%；C类份额期初2.28亿份，期间申购21.42万份，赎回9517.75万份，期末1.33亿份，净赎回率高达41.5%。两类份额合计净赎回10.62亿份，期末总份额25.67亿份，较期初减少29.2%。
| 项目 | 兴全合衡三年持有混合A | 兴全合衡三年持有混合C |
|---|---|---|
| 期初份额（份） | 3,392,226,896.44 | 228,407,286.31 |
| 期间总申购（份） | 9,061,791.99 | 214,204.73 |
| 期间总赎回（份） | 967,460,341.85 | 95,177,496.23 |
| 期末份额（份） | 2,433,828,346.58 | 133,443,994.81 |
| 净赎回率 | 28.5% | 41.5% |
风险与机会提示
风险提示：一是高赎回压力可能影响基金运作稳定性，尤其是C类份额41.5%的赎回率或导致管理人被迫变现资产；二是行业集中度较高（制造业+采矿业+港股原材料占比73%），若相关板块波动加剧，基金净值可能承压；三是AI光模块等热门赛道拥挤度提升，估值与业绩匹配度需持续跟踪。
机会提示：管理人聚焦的AI光网络、国产替代、储能等领域，符合全球科技产业发展趋势；黄金板块配置或受益于地缘政治冲突及避险需求升温；基金一季度跑赢基准3.55个百分点，新管理人调仓后组合适应性有待观察。投资者需结合自身持有期（本基金最短持有期3年）及风险承受能力理性决策。
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