国泰研究优势混合季报解读：A类净值跌5.50%跑输基准 份额净赎回超7.48亿份

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2026年一季度，国泰研究优势混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-30,994,847.11元（约-3100万元），C类本期利润为-1,910,592.34元（约-191万元）。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.0670元，C类为-0.0594元，即每10份基金份额分别亏损0.67元和0.594元。

期末基金资产净值方面，A类为522,695,498.40元（约5.23亿元），C类为26,299,698.44元（约0.26亿元）；期末份额净值A类1.2077元，C类1.1908元，较期初均有所下降。

主要财务指标	国泰研究优势混合A	国泰研究优势混合C
本期已实现收益（元）	73,810,930.29	5,655,029.21
本期利润（元）	-30,994,847.11	-1,910,592.34
加权平均基金份额本期利润（元）	-0.0670	-0.0594
期末基金资产净值（元）	522,695,498.40	26,299,698.44
期末基金份额净值（元）	1.2077	1.1908

A类份额：过去三个月净值跌5.50% 跑输基准2.48个百分点

国泰研究优势混合A过去三个月净值增长率为-5.50%，同期业绩比较基准收益率为-3.02%，跑输基准2.48个百分点。从风险指标看，净值增长率标准差为1.87%，显著高于业绩基准的0.78%，表明基金波动幅度远超市场平均水平。

长期表现方面，A类自基金合同生效以来（2020年9月29日至2026年3月31日）累计净值增长率20.77%，跑赢基准19.97个百分点，但近三个月短期表现不佳。

阶段	净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益（净值-基准）	净值增长率标准差	基准收益率标准差	波动差异（净值-基准）
过去三个月	-5.50%	-3.02%	-2.48%	1.87%	0.78%	1.09%
自基金合同生效起至今	20.77%	0.80%	19.97%	1.64%	0.90%	0.74%

C类份额：短期业绩更弱 过去三个月跑输基准2.59个百分点

C类份额表现略逊于A类，过去三个月净值增长率-5.61%，跑输基准2.59个百分点；过去六个月净值增长率-10.17%，跑输基准7.02个百分点。其净值波动同样较高，过去三个月标准差1.87%，较基准高出1.09个百分点。

阶段	净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益（净值-基准）
过去三个月	-5.61%	-3.02%	-2.59%
过去六个月	-10.17%	-3.15%	-7.02%
过去一年	31.16%	11.62%	19.54%

基金经理在季报中表示，2026年一季度市场呈现“前高后低”特征：开年两周情绪高涨，指数站上4100点后受资金压制，春节后伊朗战争爆发导致市场风格急转直下，资金转向防御板块及战争受益方向，量化交易加剧细分行业暴涨暴跌。

组合操作上，基金延续偏科技制造的配置方向，均衡配置医药板块，同时加大换手率进行高低切换，并适度布局战争受益方向。但春节后组合回撤较多，主要因前期涨幅较大的板块及消费电子板块下跌明显。基金经理反思，“回头总结应该兑现收益更果断，同时在存储暴涨的背景下，应该更加果断配置消费电子”。

本报告期内，国泰研究优势混合A净值增长率-5.50%，跑输业绩比较基准（-3.02%）2.48个百分点；C类净值增长率-5.61%，跑输基准2.59个百分点。这是基金近一年来首次出现单季度显著跑输基准的情况，此前一年A类曾实现31.16%的净值增长，跑赢基准19.54个百分点，短期业绩波动较大。

宏观经济：国内制造业竞争力突出 海外冲突引发滞涨担忧

管理人认为，国内PPI连续负增长后开始企稳，二手房市场企稳放量，经济总体处于筑底回升阶段。尽管经济总量增速放缓，但细分结构变化显著，制造业海外竞争力持续增强，出口在贸易战背景下仍表现出强韧性。海外方面，俄乌战争持续叠加伊朗冲突爆发，导致油气资源价格暴涨，引发滞涨担忧，但国内新能源产业优势明显，无能源短缺压力，宏观经济相对优势突出。

证券市场：慢牛格局不变 关注超跌优质资产

对于证券市场，管理人判断一季度市场轮动迅速、风格变化大，但慢牛格局未变。当前可关注两类机会：一是股价暴跌后、业绩增长确定且估值偏低的优质企业；二是受存储涨价影响、竞争力突出的科技企业。具体到行业，看好智能驾驶、机器人等端侧应用，以及一季度表现不佳但全年展望乐观的消费电子（尤其果链）板块。

组合配置：聚焦T链与医药消费 布局新能源标的

基金当前仓位主要集中在T链（智能驾驶、机器人）、苹果产业链、医药消费领域，并阶段性布局新能源相关标的。选股标准为“5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低”，追求戴维斯双击机会。

报告期末，基金总资产582,817,612.18元（约5.83亿元），其中权益投资占比85.46%（498,092,897.83元），固定收益投资占比0.47%（2,729,101.64元），银行存款和结算备付金占比9.42%（54,916,018.81元）。权益仓位维持高位，在市场剧烈波动的一季度，高仓位运作放大了组合回撤风险。

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资	498,092,897.83	85.46
固定收益投资	2,729,101.64	0.47
银行存款和结算备付金合计	54,916,018.81	9.42
其他各项资产	27,079,593.90	4.65
合计	582,817,612.18	100.00

基金股票投资高度集中于制造业，公允价值445,750,325.68元，占基金资产净值比例81.19%；其次为信息传输、软件和信息技术服务业，占比9.48%（52,065,279.12元）；其他行业占比均不足0.1%，采矿业、科学研究和技术服务业等行业配置极低。行业配置单一化明显，若制造业板块遭遇系统性风险，组合将面临较大冲击。

行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
采矿业	209,179.05	0.04
制造业	445,750,325.68	81.19
信息传输、软件和信息技术服务业	52,065,279.12	9.48
科学研究和技术服务业	46,988.32	0.01
水利、环境和公共设施管理业	19,280.00	0.00
合计	498,092,897.83	90.73

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计430,367,452.92元，占基金资产净值比例78.4%，集中度极高。其中，立讯精密（002475）持仓占比10.79%，（603179）9.91%，（688279）9.47%，（603920）9.39%，前四大重仓股占比均超9%，单一重仓股占比已接近10%的监管上限。若重仓股股价大幅波动，将对组合净值产生显著影响。

股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
002475	立讯精密	59,242,489.74	10.79
603179	新泉股份	54,413,871.40	9.91
688279	峰岹科技	52,009,295.70	9.47
603920	世运电路	51,549,601.16	9.39
605288	凯迪股份	47,845,236.60	8.72
688503	聚和材料	47,311,393.92	8.62
301087	可孚医疗	44,449,815.00	8.10
300677	英科医疗	34,567,214.40	6.30
603786	科博达	22,819,536.00	4.16
300855	图南股份	16,158,835.00	2.94

报告期内，基金遭遇显著净赎回。A类份额期初499,089,840.54份，期间申购97,007,486.45份，赎回163,292,056.23份，净赎回66,284,569.78份（约6.63亿份），期末份额432,805,270.76份，较期初减少13.28%。C类份额期初30,579,706.43份，期间申购13,190,174.87份，赎回21,684,669.84份，净赎回8,494,494.97份（约0.85亿份），期末份额22,085,211.46份，较期初减少27.78%。两类份额合计净赎回7.48亿份，反映投资者对短期业绩表现的担忧。

项目	国泰研究优势混合A（份）	国泰研究优势混合C（份）
期初基金份额总额	499,089,840.54	30,579,706.43
期间总申购份额	97,007,486.45	13,190,174.87
期间总赎回份额	163,292,056.23	21,684,669.84
期末基金份额总额	432,805,270.76	22,085,211.46
净赎回份额	66,284,569.78	8,494,494.97

风险提示：高仓位+高集中度+大额赎回三重压力

1. 业绩波动风险：一季度净值跑输基准，短期主动管理能力受考验，若市场风格持续与组合配置背离，业绩可能进一步承压。
2. 集中度风险：权益仓位85.46%、制造业占比81.19%、前十大重仓股占比78.4%，行业及个股集中度均处于高位，单一板块或个股下跌易引发组合大幅回撤。
3. 流动性风险：A类、C类份额合计净赎回7.48亿份，大额赎回可能迫使基金被动减持持仓，尤其重仓股流动性若不足，或加剧净值波动。

投资机会：关注管理人看好的科技制造细分领域

管理人明确看好智能驾驶、机器人、消费电子（果链）等方向，认为相关板块经历一季度调整后，估值与业绩匹配度提升。投资者可跟踪上述领域是否出现业绩拐点或政策催化，若基金能及时调整持仓结构，或有望修复短期业绩。

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