鹰眼预警：凯恩股份经营活动净现金流/净利润比值低于1

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为6.27亿元，同比增长6.17%；归母净利润为3169.83万元，同比增长452.16%；扣非归母净利润为999.28万元，同比下降34.07%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2004年7月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为1.82亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.21元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯恩股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.27亿元，同比增长6.17%；净利润为5310.09万元，同比增长143.53%；经营活动净现金流为3513.73万元，同比下降50.24%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为999.3万元，同比大幅下降34.07%。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、0.2亿元、0.5亿元，同比变动分别为-30.15%、-59.08%、143.53%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长38.06%，营业成本同比增长7.63%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长38.06%，营业收入同比增长6.17%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.17%，经营活动净现金流同比下降50.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.662低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为17.39%，同比下降6.07%；净利率为8.47%，同比增长129.39%；净资产收益率（加权）为2.06%，同比增长442.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.39%，同比下降6.07%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.52%下降至17.39%，销售净利率由去年同期3.69%增长至8.47%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.06%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.07%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-932.8万元，同比下降39.78%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为70.41%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为8.62%，同比增长56.04%；流动比率为7.66，速动比率为6.52；总债务为6926.32万元，其中短期债务为6477.95万元，短期债务占总债务比为93.53%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至7.66。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至8.49。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.53，同比增长11.51%；存货周转率为3.46，同比增长14.02%；总资产周转率为0.34，同比增长7.93%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长127.82%。

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