【西街观察】改革重塑资本市场新生态

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（来源：北京商报）

深化创业板改革、再融资储架发行……2025论坛年会上，新的改革预期密集披露。投资者保护、优化合格境外投资者准入等新举措也应声落地。从开立之初的“老八股”，到总市值突破100万亿元，A股市场在改革中稳定成长，市场生态愈发优化。

10月28日，A股再次见证历史。、、等3家公司集体鸣锣上市，科创板科创成长层纳新首批新注册企业。一路走来，A股市场以改革求变，演绎了太多的历史时刻。

从沪深主板，到创业板、科创板，再到北交所，设立科创板科创成长层以及箭在弦上的深化创业板改革，资本市场的板块改革正向纵深推进，形成错位发展、功能互补的多层次市场体系。

股票发行注册制由试点到全面推开，改革效应正加速显现。板块定位更加精准，企业上市的路径选择更明确、更广泛，制度包容性更强，更多的优质企业能够借助资本市场的力量实现跨越式发展，资本市场中的产业结构持续优化，资本市场服务实体经济质效双增。

聚焦服务新质生产力发展是资本市场改革的重头戏。“科技十六条”“科创板八条”等政策落地实施，优质科技型企业发行上市喜迎政策支持。“唯盈利论”已成过去式，硬科技含金量成为新的评价标准之一。摩尔线程的“闪电”过会证明，只要“含科量”足够高，就有机会驶入“快速道”。

改革不断释放红利，A股市场的质量和价值认可度双增。在资金端，“长钱长投”生态持续完善。监管层加快培育壮大长期资本、耐心资本、战略资本，推动和支持更多中长期资金入市。A股“活水”源源不断，日均2万亿元成交已成常态。

在并购端，“并购六条”激活并购重组市场活力，围绕新科技、新行业、新业态的市场化跨界并购案例增多，传统行业上市公司有机会通过转型焕发新生，科技企业间的并购重组实现了1+1＞2的效果，上市公司投资价值迎来重估。

在监管端，强监管之下，严打财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，全链条、立体化追责强化震慑效应，上市公司及董监高更守规矩。

在投资者端，最新出台23条举措加强中小投资者保护，从发行上市到日常交易再到终止上市，全过程考虑到对中小投资者的保护，严厉打击侵害中小投资者利益的各类违法行为，维护市场“三公”原则，让投资者的安全感更足。

另外，严把入口关，动态强监管，让上市公司质量不断提升。与此同时，上市公司主动回馈投资者的意识不断加强，稳定分红、多频次分红，注销式回购频现，股民获得感更足。

以改革求变，用改革应变，市场各方多赢，中国资产亦在改革中持续实现价值的再重估。

北京商报评论员 董亮